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三板“蛋糕”越做越大 扩容势在必行
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[ 丁秀洪 ] 来源:[ 南方都市报 ]
  对于监管层来说,“该不该做三板”已经不是问题,如今,监管层更多要考虑的问题是如何完善对股份转让系统的监管,并让股份转让系统变成真正的三板。

  8月20日,中国证券业协会负责人以答记者问的方式表态,代办股份转让方式将根据公司质量,实行区别对待、分类转让,在保留现有每周转让三次的基础上,对净资产为正值或盈利的公司,实行每周五次转让方式。

  此举理所当然被理解成股份转让系统的一个重大利好。次日,股份转让系统中11只股票中10只上扬。除清远建北外,三板市场全线飘红。其中,海国实、华凯实业、广东广建以超过5%的涨幅报收,中兴实业、水仙B也接近涨停。

  甚至有业内人士将此举视为监管层即将完善三板市场的信号。但至少可以肯定,被俗称为三板市场的股份转让系统,从此将进入更多投资者的视线。

  交易量有望增高

  去年7月16日,杭州大自然公司在原STAQ系统挂牌交易的流通法人股开始通过申银万国等证券公司进行转让。这是原STAQ、NET系统挂牌公司中首家进行代办股份转让的公司,从而也拉开了三板市场的序幕。

  在一年多时间里,三板市场扩容较快,据中国证券业协会提供的数据,截至2002年8月16日,股份转让系统共有9家挂牌公司11只股票,投资者9·5万,累计成交金额达21亿元。

  对于股份转让系统在中国资本市场的作用,中国证券业协会给出了一个中肯的评价:“其积极作用在于有利于解决历史遗留问题公司的股份流通;有利于化解退市风险,完善退市机制;有利于优化证券市场结构。”

  为了繁荣市场交易,中国证券业协会专门对股份转让方式进行了修改:在保留现有每周转让三次的基础上,对净资产为负值的公司,实行每周三次的转让方式;对净资产为正值或盈利的公司,实行每周五次转让方式。

  股份制专家刘纪鹏认为,实行“好坏”分类的做法,不仅可以吸引更多的投资者参与三板,增加市场交易量,更重要的是放大效应使企业不断去改善公司质量,优质企业还将凭借交易的良性循环进入上升通道。

  券商身居监管一线

  当然,与三板的功劳并存的是三板存在的诸多问题,比如,三板市场投机性之重就远远超出监管层之预期。

  来自券商的消息表明,三板市场目前的参与者以机构居多,个人投资者占有的份额较少,众多机构的参与加重了三板的投机气息。与主板市场连续竞价交易方式不同,股份转让市场采用的是集合竞价方式,集中配对成交,一天只有一个成交价格。这个规定设立的初衷是为了防止投机和过度炒作,然而它却成为投机和炒作的便利工具。业内人士透露,由于看不到盘面走势,也看不到买卖双方力量的对比,普通投资者根本无法把握三板股票价格,而庄家由于有资金和筹码的优势,可以利用这个便利条件操纵股价而不留任何痕迹。

  另外,投资者对三板市场的信息披露、交易方式等还颇有怨言。即便能够熟练上网,查找三板市场公司的信息资料也十分困难。

  证券业协会有关负责人明确表示,维护投资者合法权益是完善股份转让系统的主要目标。针对市场对于三板的种种意见,该协会将承诺建立以代办券商自律监管为核心的多层次监管体系,加强对代办股份转让业务的监管。

  在该体系中,代办券商依据《试点办法》及其与挂牌公司签订的代办股份转让协议,监督挂牌公司法人治理结构的规范性、信息披露的合规性,并对违规行为进行披露。显然,在三板监管中,券商依然将充当“急先锋”的角色。

  扩容势在必行

  事实上,在股份转让系统设立之初,市场一直对其后续发展存有疑问:股份转让系统的设立是为了解决NET、STAQ系统股份及退市公司股份转让问题,从目前的情况看,原NET和STAQ系统的挂牌公司已基本解决完毕,股份转让市场似乎只能接纳从主板退市的公司。但自从水仙A、B股顺利进入股份转让系统之后,其他退市公司迟迟没有被批准加入。这种情况难免让投资者对监管层对股份转让系统的态度产生怀疑。

  在此次谈话中,中国证券业协会有关负责人对退市公司进入三板大开绿灯:“公司退市并不等于破产。积极为退市公司提供股份转让服务,是股份转让系统的重要任务之一。”该负责人还同时表示,只要退市公司具备合法存续条件,依法完成退市程序,并经股东大会批准,即可向具有代办资格的证券公司提出股份转让申请,按照《试点办法》要求,与代办券商签订协议,承诺履行信息披露等义务,即可进入股份转让系统挂牌。

  同时,为了便利退市公司在股份转让系统挂牌,协会将做好主板退市与进入股份转让系统的衔接工作,简化退市公司股份转托管手续,适当降低退市公司股份转让年费,并考虑增加服务网点,方便退市公司的投资者。

  显然,证券业协会的这些表态将加速三板市场的扩容。有分析认为,三板市场短期内面临双向扩容:一方面,三板成员将由于主板面临退市的PT、ST股票进入而增加。目前,PT粤金曼、PT中浩、PT金田、PT南洋、ST海洋、ST银山、ST九州、ST鞍一工、ST宏业等近10家公司都有望进入三板挂牌;另一方面,随着这些退市公司的到来,大批的投资者也被一并带过来,托管的券商和服务网点也有望增加,市场总量因而被扩大。

2002年8月25日16:27

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