|
深交所综合研究所昨日公布的研究报告建议，取消因交易日公布定期报告、临时报告、召开股东大会以及刊登股东大会决议公告的例行停牌，以完善我国的停牌制度。
由黄本尧撰写的《中外停牌制度比较研究》比较了境内外市场停牌规则等方面的不同，认为几乎所有的证券市场都有关于证券停牌的安排，其主要目的是为了让投资者在停牌期间获得充分对称的信息，维护市场的高效、透明和有序。但境外市场所遵循的停牌理念是实质重于形式，只有价格敏感信息才会导致停牌。信息是否具有价格敏感性由发行人进行判断，若发行人无法确定，通常会向其保荐人和做市商咨询。若发行人认为拟发布的信息不是价格敏感信息，发行人就不需向交易所发出停牌申请。而我国境内市场在目前的停牌制度下，只要达到规定的要求就必须停牌，对发行人的信息并未进行实质性判断，导致停牌的形式重于停牌的实际效果。
从停牌的类型来看，境内市场要远多于境外市场。境外市场的停牌类型可以概括为自主决定停牌和自动停牌两类，但无论是自主决定停牌还是自动停牌，实质上都属于警示性停牌的范畴；而境内市场的停牌类型不仅包括警示性停牌，还包括例行停牌。
从停牌的时间长短来看，我国境内市场的停牌时间要长于境外市场的停牌时间。此外，为了防止因市场急剧下跌而导致崩盘，境外一些市场设置了市场断路器；而境内市场目前还没有防止整个市场迅速下跌的市场断路器。
报告建议，国内交易所取消因交易日公布定期报告、临时报告（因警示性停牌刊登的临时报告除外）、召开股东大会、以及刊登股东大会决议公告的例行停牌。取消例行停牌后，在行情揭示中做专门的信息发布标记，以提醒投资者注意已发布的信息；对发行人因不能及时发布信息而申请的停牌建立强制性复牌措施；建立突发性事件导致停市的应急方案；设置防止市场迅速下跌的市场断路器；转变停牌理念、放松停牌管制；建立停牌合作协调机制，以保证同步停牌的有效实施。
|
