■中信证券的上市定位对现有的4只信托股和4只银行股以及宏源证券(相关,行情)的股价,会产生直接的影响

　　■在中信证券和浦发银行增发部分上市之后,市场才有可能出现向好的转折

　　继中信证券4亿股发行之后,浦发银行3亿股增发紧随而至。在今年最后几个交易日,市场的扩容骤然提速,并且出现了以金融股为主的新动态。与此同时,二级市场上的4大银行股除了深发展(相关,行情)外,昨天盘中都创出了历史新低,但是直接面临扩容压力的浦发却在最后十几分钟戏剧性地大幅回升,终盘还上扬了2.33%。那么,在当前市场中,究竟该怎样看待金融股的大扩容,以及金融股扩容会对市场面产生哪些新的影响呢﹖

　　浦发银行:尾盘拉升不等于短线转强

　　上半年浦发银行主营业务收入35.50亿元,同比增长27.05%,实现净利润5.41亿元,比上年同期增长1.22%。到今年9月末浦发银行各项存款余额突破达到2067.4亿元,各项贷款余额达1582.87亿元,均比年初增长了四成。业务规模扩大和营业网点增设是该公司取得长足发展的原因。本次实施的增发,对于公司的发展是有利的,特别是该公司准备实施境外并购,进行充足的资金储备是很有必要的。而且无论实施并购扩张还是布局新网点,现在都是比较好的时机。在这样的关头,浦发能够成功募集到资金,有利于后续的发展。

　　但是尽管如此,其二级市场短线走势并不一定乐观。首先,在年末扩容中,从中信证券到皖通高速,IPO市盈率走低已经是不争的事实,而此次浦发增发的定价原则是采取网上、网下同时累计投标询价的方式,上限为股权登记日前20日收盘价的平均值,下限为上限的85%。这一定价原则,将使浦发的价格比较接近现在的市价；其次,根据最近几个月增发股的普遍走势看,增发部分上市之时,才是兑现压力真正体现的时候。那么昨天尾盘浦发的异动,不外乎两个可能,或者是套牢的机构年末做帐的需要,或者是主力为了确保增发而护盘。无论是哪一种原因,到明年初增发部分上市,该股依然弱势运行的可能性更大。从中线看,如果明年初跌破增发价格,投资机会也将随之出现。无论境外机构投资者介入,或者传闻的题材得以证实,这只具有金融制高点优势且业绩优良的大盘股,都会迎来转机。

　　中信证券:上市之后会影响金融板块

　　发行过程一波三折的中信证券,此次采取了向二级市场投资者配售和上网发行相结合的方式,其4亿股将在下周一全部上市。以该公司去年6亿多的净利润计算,此次4.5元发行,市盈率约15倍,相比现在市场平均38倍左右的市盈率,该股上市后理应有一定的上升空间。可是考虑到证券公司在降佣和经营环境巨变的双重作用下,暴利时代已经一去难返,该公司今年1-11月利润已经大幅下滑至每股0.04元。此外公司上半年的经营、投资、筹资产生的现金流净额均为负值,本次募集的18亿资金,除6.78亿元用于收购万通证券外,其他10.82亿元均用于补充公司营运资金。所以市场定位将会出现新的变数。该股的定位对现存的4只信托股和4只银行股以及宏源证券000562 ,会产生直接的影响。

　　总体来看,考虑到目前市场的大背景,笔者认为中信证券的上市定位可能会低于市场普遍的预期,因此对金融板块有一定负面影响。具体来看,对4只权重银行股的影响,由于银行股本身维持弱市运行,必然会对负面影响有一定的放大作用,并进而会影响其他指标股以及大盘。至于4只金融股,其主要的潜在题材就是向证券公司转型以及涉足部分证券业务,如果中信证券表现不佳,将会是这4只市盈率较高的信托股的做空理由。因此,中信证券是目前市场的一大不确定因素。

　　综合起来分析,浦发银行增发和中信发行之后上市,对金融板块具有短期压力。此外考虑到今年全年是我国银行业证券融资的高峰年,并且预期从2003年开始银行业和证券业完全有可能加速进入证券市场,这虽然有改善上市公司质量的作用,有利于调整市场结构,但是随着发行方式逐渐演进到低价低市盈率和大盘化,未来的银行股和其他金融股的市场重心仍有可能呈现出局部下移的趋势。

　　从上周四开始的急跌持续至本周,很显然是对突然而至的扩容的消化。因此也许只有等到中信证券上市之后,甚至要等到浦发增发部分上市之后,市场才有可能出现比较好的转折。近期中国联通(相关,行情)和中海发展(相关,行情)等机构仓位较重的股票也保持低调,表明机构投资者目前也在观望。

　　虽然作为2002年的最后一个交易日,今天大盘完全有机会在机构年末拉抬的作用下先抑后扬,但是这不会改变大盘在近期突然出现的压力作用下的短线弱势状态,也不具有很强的操作性,因此投资者需要适当保持谨慎。