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张卫星:C股市场方案其他缺陷分析

BUSINESS.SOHU.COM 2003年7月23日18:10
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  对《C股和OTC流通方案初稿》的评价

  由于记者采访国资委的官员,并且还有名有姓(看来是真的,不是谣言)。所以,本文还得对这个新冒出来的国资委搞的这个《C股和OTC流通方案初稿》进行一下简单评价。毫无疑问设立C股和OTC流通方案就是一个国有股减持的新方案,因为过去两年来中国股市的国有股风波中的,“国有股减持”、“全流通”或者什么其他的与上市公司国有股问题牵连的,其实都可归于一个大问题“中国股市的国有股不流通问题”,它们都是这同一问题的不同的看法和解法。而所谓的设立C股市场解决国有股的流通或转让也是传承于这一问题的,因为在2001年中国证监会搞的国有股减持征集方案中,新设立国有股转让市场就是其中的一种方案。所以如果假设过几天国资委又出来了一个什么声明,说是这个〈C股和OTC流通方案初稿〉与市场密切关注的国有股问题无关,那就是国资委把全国人民或几千万投资者当弱智来耍了。若遮掩国有股问题,却又拿OTC市场来说事,请杨文先生不要拿洋文糊弄人,关于OTC市场恐怕我可以给你讲一讲什么是OTC市场,这是与国有股是风马牛不相及的。

  先说设立C股市场的设想。可笑的是在已经有A、B股市场两个“怪胎”的中国大地上,新设立的国资委竟然计划要再开办一个“C股怪胎”市场!真的不明白为什么中国总有人对“怪胎”乐此不彼呢?以搞“怪胎”为乐!不过也难怪,有国有股、国有法人股、法人股、社会公众股、内部职工股、转配股(已解)、A股、B股、H股、红筹股、等等五花八门的“股股”不一样的中国股市系统中,在已经有了A股、B股、H股、红筹股、S股(STAQ市场,已关闭),N股(NET市场,已关闭)等各种“股”的市场外,再搞一个“C股市场”也算是秉承了一贯的“百花齐放”的特色。好在改革开放后的中国人不仅仅认识ABC,26个英文字母都已能认全,请问一句什么时候能开办O、P、Q市场,或者X、Y、Z市场。奥!对了,设计这个C股市场的国资委专家杨文先生请不要担心26个字母使完了以后怎么办,还有26个小写字母呢!使完了还有法文、俄罗斯文、拉丁文,还不够的话还有日文、韩文。反正这个世界的语言多姿多彩足够我们即将设立的多姿多彩的众多中国股市使用的。

  如果国资委就是本着建立五彩斑斓的N个股的N个中国特色股市系统,那我们就无话可说了。不过最后要提醒一句,世界其他国家虽然有多层次的多个股票市场(包括OTC市场),但众多的股票市场上流通的其实就是一种股:普通股。(优先股也是这种普通股的一个简单变形,现在已不常见了)这是一个基本法则。

  C股市场方案其他缺陷分析

  由于不是正式的方案,只是主撰稿人杨文先生的采访录,所以有些问题不能深入刨析,但仅仅这些谈话就足以发现重大问题所在。

  比如报告建议:“以现存的法人股交易市场为基础,建立参与主体包括国有法人股、民营企业法人和一小部分经严格审批准予进入的外资企业法人的C股市场,并将之设计为一个相对较为开放的市场。”实际上中国股市流通股远高于非流通的一个主因就是非流通股的不可流通性,非流通股即使流通(转让),也是困难重重。至于所谓的法人股交易市场虽然有转让交易但市场并不显形的。而杨文先生却要把他们显形,那现存的市场结构必然崩溃!投资者(不管是散户、机构)谁还会投资A股,想方设法都会进入这个C股市场,途径通过民营企业(无法阻挡),因为这个设计者“将之设计为一个相对较为开放的市场。”那不是国有股变相流通了吗?A股流通股市场必然崩盘,我看只有白痴才看不出这一点来,或者就是这个设计人想把全国几千万投资者当白痴来耍。

  另外杨文先生还谈到:“应该让其中的佼佼者将其中一部分国有股份直接在A股市场上市流通。首先是数额不大,易于消化,其次可以起到示范效应,使投资者对证券市场的未来信心增加。”大家看看杨文先生的说法与被废止的2001年国有股减持方案是不是极其类似。看看2001年国有股减持方案是不是10%(数额不大),其中哪一个不是佼佼者(报表都是天花乱坠般的好)。原来的国有股减持还是在一级市场(发行市场)上减持,现在杨文先生竟然建议直接市价(二级市场上)减持,价格更高!而所谓的“数额不大,易于消化,其次可以起到示范效应”等等,当年也是类似的说法,更何况原财政部部长项怀诚还说了“国有股减持是利好呢!”看来2001年的市价减持国有股方案的阴魂不散啊!

  杨文先生若是不知这段历史,那么可以好好回顾一下,这个“利好”给中国股市带来了一次股灾,仅仅几家上市公司的数额不大的市价减持(一级发行市场),结果给中国流通股市场带来了900多点的爆跌,流通股投资者总损失超过7000多亿!2002年6月24日国务院已经明确停止了这个严重错误的国有股减持方案。所以杨文先生的这个方案中的这些条款显然是公然违背了国务院624决定的!不知您的这个方案准备怎么再破坏一次中国股市,准备将中国股市跌到多少点?中国股市的投资者准备为您的这个方案付出多少千亿的学费?

  而杨文先生的方案存在的其他问题,由于表述太过简单,就不一一评述了。但总体印象这个方案是“麻袋绣花——底子太差”。基本的原理结构都存在重大不可弥补的缺陷。

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