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要闻分析:利率市场化脚步临近
  时间:2003年02月27日09:59    作者:杨浩波 我来说两句我来说两句(0)
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  日前,央行发布的《2002年货币政策执行报告》,明确了利率市场化改革的目标、总体思路,并提出制定利率市场化改革的中长期规划。我们明显感觉到利率市场化的脚步声临近了。

  其实,近几年我国在利率市场化改革方面一直在稳步推进,首先是在90年代后期放开了金融同业拆借利率,其次在大额外汇存款方面实行市场化,另外,国债发行工作也引入了市场化的利率招标、保险公司的人民币大额存款利率也是与商业银行自主协商等等,经过上述努力,目前利率在金融同业之间和社会的大额资金流动方面已经起到了重要的参照作用。

  但是,人民币的存款和贷款利率目前仍没有市场化,这日益与社会主义市场经济的发展和加入WTO后的开放形势不相适应,所以加快利率市场化成为必然。

  由于我国金融资产80%以上在银行系统,所以受利率市场化冲击最大的还是商业银行。2002年初,在浙江、黑龙江、吉林、福建、内蒙古等地8个县农村信用社开始进行利率市场化试点,从结果来看,由于试点信用社存款利率提高,客观上造成了周边地区商业银行资金"搬家"的现象,但并没有引起大的动荡,试点基本获得成功。所以,利率市场化后如何吸引资金并合理有效地运用资金是商业银行必须要面对的问题。

  对居民而言,利率市场化以后,其存款选择范围更宽,可在一定程度上提高存款的利息收入。进一步讲,利率市场化后,相关的投资产品也会陆续产生,居民的投资渠道也更宽。

  对贷款企业而言,其影响不能一概而论。对大型绩优公司而言,银行为了抢夺优质客户,可能不会上浮贷款利率。对于资信较差的小企业而言,可能就要承担较高的贷款利息。届时,企业将会综合比较不同的融资方式(如发行债券、股票、银行借款等),以选择融资成本最低一种。

  短期来看,由于利率市场化可能会引起整体利率水平暂时走高,这对于债券市场和股票市场无疑是利空。但是,从长期来看,由于利率市场化将分步进行,利率水平的升高幅度也会由于金融机构和其他市场主体之间的搏奕而受到限制,最终的利率水平还要由宏观经济形势和社会资金供求来决定。目前世界范围内的通货紧缩仍在持续,各国纷纷降低利率以刺激经济增长,全球市场利率仍然呈现缓慢探底的大趋势。我国经济虽然快速增长,但社会经济中回报率很高的行业并不多,富裕的社会资金缺乏有效的投向,这就决定了市场利率不可能大幅升高,其对资本市场的影响也比较有限。从另一个角度讲,利率市场化会极大地增加人们借助于资本市场转移风险的需求,这在一定程度上将有利于资本市场的发展。


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