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徐宏源:问题在证券市场之外
2003年8月28日17:33   [ 徐宏源 ] 来源:[ 证券市场周刊 ]
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  国家信息中心发展部负责人 徐宏源

  市场涨跌也是正常的,只是要分清市场化和非市场化、规律和不规律的现象,同时政府、投资者、经济学家都要清楚应该负担什么样的责任就可以了

  目前,针对资本市场有两点倾向值得注意:一是全面否定的 看法,认为大量资金在股市中蒸发导致巨大浪费,因此应该全盘否定。二是批不得,不管有多大泡沫也不能批评。 这两种观点都很片面的,应该客观和冷静地看待中国资本市场的问题。

  当然,资本市场暴露的问题并不全是资本市场所能解决的,是跟整个国家的融资体制、经济体制甚至政治体制联系在一起的。中国股市离市场化目标还很远,但这不是证券市场自己能做到的,它跟整个国家的改革进程联系在一起。

  整个市场、上市公司目前创造的利润还不足以维持交易的成本,对于单家公司股市可能有增值的功能,但对于整个市场则很欠缺,不可能形成持续发展的机制。证券市场发展10多年来,一直都是靠数量扩张,靠需求拉动价格的上升,而一旦新鲜血液没有了,问题就接踵而至。

  举个例子,2000年时股息率最高,因为那年证监会强烈要求上市公司分红,如果不现金分红的话就免谈再融资,就算如此该年的股息率也只有0.75%,低于同时期一年期银行存款利率,显然是高风险低回报,收益跟风险并不对称。

  另一个就是上市公司有生没有死。人大常委会可能会在11月份推出《破产法》,其推出将会对上市公司的破产产生推动。上市公司该死的不死,市场只能越来越差。

  前证监会主席周小川的“两手抓”政策是正确的,对于上市公司而言,一方面要规范、治理市场,一方面要稳定市场。并非股市内的所有事情都要保护,市场涨跌也是正常的,只是要分清市场化和非市场化、规律和不规律的现象,同时政府、投资者、经济学家都要清楚应该负担什么样的责任就可以了。

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