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市道艰难使出十八般兵器:券商突围大透视
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来源:[ 证券日报 ]
  打造金融超市扩大网上交易变革管理模式谋划金融控股

  8月29日,中国证监会的一纸批文,北大方正集团波澜不惊地完成了对浙江证券51%股权的收购,因严重违规被证监会罚款5亿元的浙江证券终于从死亡线上被拉了回来。

  但同样严重违规的鞍山证券公司却没有如此好运,8月13日,证监会发布公告称,因严重违规经营,决定自即日起撤销该公司;早在今年6月,曾经在证券市场显赫一时的中国经济开发投资公司(中经开)也没有逃脱厄运,被中国人民银行勒令清盘。曾经备受政策关爱,风光十几年的证券行业终于暴露出危机。

  事实上,证券行业的危机早已存在,虽然今年因违规而遭受清盘命运的只有3家,但因业务萎缩以及佣金标准下调等原因而面临生存危机的却不在少数。

券商遭遇内外夹击

  传统业务急剧萎缩,券商措手不及。据统计,2001年券商整体业绩下滑,利润总额和纳税总额分别为64.99亿元和54.26亿元,同比减少70.86%和47.74%。今年上半年情况更糟,深沪两市股票基金总交易金额34686.6亿元,与去年同期相比下降30%;投行业务同样严重滑坡,截止6月30日,整个证券市场承销业务为387.57亿元,仅相当于去年全年1051亿元的38%。据悉,今年前5月,全国121家证券公司所属2000多家营业部有一半以上出现亏损。自营与资产管理业务虽无从统计,但从今年上半年两市大盘表现看,也难以乐观。三大传统业务在去年全面萎缩的基础上再次大幅滑坡,习惯了日进万金的券商措手不及,在收入大幅下降的同时,各项费用仍居高不下。去年,一家注册资金10亿出头、员工人数1100多人的地方性券商居然出现了9千多万元的人力成本,而这样人力成本据说在整个行业内只是中等水平。部分券商由此而陷入亏损,更多的公司则挣扎在盈亏平衡点附近。

  业内并购高潮迭起,券商如履薄冰。今年元月,“证券公司管理办法”正式出台,该办法除对证券公司设立的基本条件进行了严格的规范外,在券商比较敏感的增资扩股、营业部与服务部的同城迁址等问题上采取了相对宽松的备案制进行管理。另外,“管理办法”还允许设立中外合资证券公司及子公司。管理办法的出台使券商增资扩股及并购风起云涌,证券业行业寡头开始形成。前不久,业内传出天同证券与西南证券将合并的消息,这两家的强强联合虽然还没有结果,但银河证券接手中经开,广发证券控股锦州证券成立广发北方经纪公司已成事实。另外还有消息传出,中信证券将参股青岛万通证券。证券行业掀起并购浪潮与政策导向有关,同时更是行业发展的需要,要改变目前中小券商过多,行业抗风险能力不强,竞争力薄弱的局面,以重组的方式扶强汰弱是必然选择。在这样一种背景下,小券商纷纷寻求合并重组,大券商则希望以兼并重组的方式进一步做强做大。除了要面对日益严峻的市场环境外,券商还要承受行业并购所带来的压力。

  国外巨头虎视眈眈,券商人人自危。今年6月,中国证监会颁布了“外资参股证券公司设立规则”,尽管外资参股证券公司仍有比较严格的规定,但“规则”颁布执行后,湘财证券与法国里昂、长江证券与法国百富勤等中外券商合资项目立即紧锣密鼓地进行起来。按照入世承诺,我国入世5年后,外资将被允许在合资证券机构中取得51%的控股权。从近年中金公司在投行领域独步天下的表现看,国内券商还很难有实力与外资展开竞争,券商陷入内外夹击中。

  但是,面对已经出现的危机,处于困境中的券商没有坐以待毙,而是多方突围,以创新化解危机。

营业网点向金融超市转型

  在政策松动及金融创新力度加大的背景下,很多券商已经意识到营业网点及客户资源深度开发的重要性和必要性。营业网点及其所拥有的客户是券商的一种战略性资源,这些资源的开发价值是多方面的,证券经纪业务只是其中之一。营业部客户不但有证券投资需求,而且有储蓄、保险、地产、彩票、收藏等方面的投资需求。目前,很多券商开始着手这方面的工作,将银行、保险、地产甚至彩票业的部分业务嫁接到证券营业部,将营业网点建设成“金融超市”。

  管理部门也正在为券商的业务创新积极创造条件。今年8月1日,中国证监会发布了“关于证券公司办理开放式基金代销业务有关问题的通知”,该通知为券商代销开放式基金开了政策绿灯,使以前纯属于银行及基金管理公司的业务向券商转移,部分行动较快的券商迅速展开了开放式基金代销业务。

  在积极开展基金代销业务的同时,券商还在积极探索营业网点与保险业务的嫁接。据悉,经中国保监会批准,国泰君安上海分公司已获得兼业代理资格,开始在营业部代销友邦保险。其负责人明确表示,未来券商所提供的服务应该是全方位的,不仅包括证券投资,而且应涵盖储蓄、保险、不动产等在内的整体资产战略组合。

大力推广非现场交易

  今年3月佣金标准下调后,券商的经营重点开始转向控制营运成本。在交易佣金实行浮动制以前,真正用心做网上交易的主要是一些营业网点布局不合理的中小券商,而营业网点遍布全国的大券商对网上交易仍持谨慎态度。据统计,2001年网上交易仅占全国总交易量的4.38%。今年上半年,一些大券商开始重视网上交易,网上交易占总市场交易量份额快速增长,目前已达到了10.88%的份额。特别是在新设营业部上,部分券商正在彻底改变现场交易主导型模式,从组织结构、资源配置上均将非现场交易作为新设营业部重点,少数券商还开始尝试虚拟营业部及迷你营业部模式。券商对以非现场交易降低成本寄予厚望,并且,泰阳证券、华泰证券等非现场交易开展较好的券商也开始尝到了甜头。总部模式转向控股公司模式

  9月5日,南方证券传出消息,南方证券资产管理业务割格局初步形成,华德资产管理公司作为南方证券唯一从事委托理财业务专业化子公司地位已经确立,同时,华德资产将增资扩股至20亿元。如果华德资产管理公司作为南方专业资产管理的方案件能得到证监会批准,华德将成为我国券商第一家专业资产管理子公司。目前我国券商在业务管理上采取总部模式,一家券商设有经纪业务总部、投行总部、资产管理总部等多个业务总部。这种模式有一定的优点,但存在两点不足:一是总部模式不利于风险防范,一旦某个业务部门出现问题,马上就会波及全公司。比如去年很多券商之所以处境艰难,主要是由于资产管理业务出现了巨大亏损,由此不但造成全公司的亏损,而且还牵出了几家实力券商破产的传言。二是券商可能出现内部管理机制不合理或者资源配置效率不高等情况,这将影响到各业务部门的发展。在证券业风险于去年凸现后,券商总部管理模式存在变革的要求。

  从近期券商动态看,很多券商正在着手子公司的设立,比如目前引人注目的券商基金管理公司及筹划中的合资证券公司即是以子公司的形式出现的,另外,为应对可能推出的指数期货,部分券商还在积极运作期货经纪公司,处于计划中还有债券公司、网上经纪公司等。

金融控股公司并非水中月

  在券商的“突围”规划中,很多提到了组建金融控股公司,推进混业金融设想。但从目前券商实力以及国家金融管理体制看,大部分券商的金融控股公司仍然只能留在工作规划中。

  不过,捷足先登者很快就可能出现。8月底,中国国际信托投资公司传出消息,负责管理中信实业银行、中信证券、中信信托及信诚保险等金融机构,涵盖银行、证券、保险、信托、租赁等业务的金融控股集团将与9月正式挂牌。如果中信控股能如期成立,将成为我国金融业分业金融格局下实现混业经营的第一例。

  券商对金融控股公司的渴望是无可置疑的。首先,融资渠道狭窄,券商需要得到金融资本支持。证券行业是一个资本密集型行业,尽管经过近几年的增资扩股后,券商资本实力得到大幅度提高,但截至今年7月,我国118家券商总注册资金只有747亿元,平均每家不到7亿元。无论是与国外金融巨头相比还是从公司业务发展本身的需求相比,资本对于券商而言,仍是稀缺资源。特别是在去年下半年市场调整中,很多券商更是感受到了资金面捉襟见肘的压力。在今年上半年的一次业务骨干培训会上,一南方券商的老总坦言,近来主要精力放在了对各银行行长拜会工作上,目的是今后一旦遇到生存危机,有银行能拉一把。

  其次,期望资源共享,实行资源最大化开发。目前全国开户人数已超过了6千万,证券营业部2000多家,这对于全国118家(截止今年7月)券商来说,是一笔巨大的资源。在证券市场行情好时,券商财源滚滚,很少有人关心除了证券经纪外,这笔资源还有什么价值。实际情况是,这笔资源是可以与银行、保险甚至地产共享的。中信董事长王军前不久接受记者采访时明确提出,目前股市交易量下降,可以考虑将中信银行的300个网点都放上证券终端进行交易,如果能实现就等于以极低的成本搞了300个证券营业部。同样,银行及证券营业网点也可以销售保险。除了客户资源的共享外,还可以实行数据及信息等方面的共享。券商、银行及保险将对金融控股公司这种金融机构组织形式青睐有加,除了发展战略上的考虑外,对资源进行深度开发,以迅速获取超额利润也是重要原因。

  但是,目前除了中信证券、平安证券、光大证券等少数券商能得到其关联银行或信托公司的强力支持外,其他券商还只能向银行寻求战略同盟集团公司。值得注意的是,有部分券商另辟蹊径,也找到了金融资本背景。比如,长江证券第一大股东青岛海尔(相关,行情)拥有鞍山信托(相关,行情)、青岛商业银行及与纽约人寿合资的寿险公司等金融机构,有这样一些金融机构站在背后,长江证券2001年利润总额挤身前10名在情理之中。

  对于大部分券商而言,金融控股公司仍只是奢望,但金融控股公司这种金融组织形式以及混业经营这种金融经营模式代表了我国金融业未来方向,券商若能高瞻远瞩必将得到回报。

2002年9月12日09:49

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