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股指期货--使熊市更熊,更极端
http://business.sohu.com/
[ 王进 ] 机构:[ 国信证券 ]
Stock Code:1A0001
  根据今日《证券时报》的消息,“上海期交所可望在今年6月底之前,完成股指期货上市前的各项准备工作”。争论多时的股指期货渐渐浮出水面,它必将对A股市场产生深刻的影响。

  首先,它将对传统操作理念形成巨大冲击。

  在股指期货实施前,市场只有作多机制。只要股指的长期运行方向是向上的,只要手中的股票没有退市的风险,对被套的股票,许多投资者就倾向于长期持有,等待市场提供的解套机会,毕竟,在单边市场中,只有做多才能获利,向下调整不过是一个波段的结束,是为下一波行情做准备。然而,引入股指期货后,市场运作格局发生了明显的变化:作多作空都可以套利,市场进入熊市后,可能因为机构投资者卖空指数,抛售手中的股票,使熊市更熊,更极端——因为机构投资者可把抛售股票的损失从期指空头中攒回来,并且攒得更多。在这种背景下,长期持股股票未必是最佳选择。

  其次,它将对大资金的投资组合产生重要影响。

  谁控制了指标股,谁就掌握了做空或做多股指的主动权。在这种背景下,一些对大盘指数影响大,而自身的股本结构特殊、杠杆效果强的指标股将备受关注,成为大资金投资组合的一个重要部分。一旦权重股在消息面上发生了突发变化,股指期货的多方或空方很可能利用这个机会进行夸张的炒作,迫使另一方认亏出场。

  第三,它将对大盘中期走势产生重要影响。在前期行情中,基金迟迟不愿进场,是因为它们缺乏避险工具。一旦行情走弱,它们只好持仓看着股价下跌。在股指期货出台后,它们可以通过对冲风险的方式加大对市场的参与力度。因此,它们的操作方向将对市场形成重要影响。从近几年股指运行的方向看,股指与每股收益基本成同向变化,并在幅度上有所放大。今年1季度季报出台后,企业的盈利情况并不理想,这是否会对股指带来压力?前期大盘走好时基金隔岸观火,在一定程度上也说明基金对A股市场当前的投资价值并不认同。那么,股指期货出台后,是否会做空股市?这些尚难以估量。

2002年5月29日10:31

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