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2月导航:市场具有过渡性特征
  时间:2003年02月11日09:20    作者:银国宏 我来说两句我来说两句(0)
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  在市场处于恢复阶段时,市场对不利消息反映比较敏感,对有利消息反映比较迟钝。

  目前无论是有利还是不利的各种因素,对2月市场运行趋势的影响力都十分有限,而1月末市场涨势趋缓的运行特征可能会导致2月市场的小幅回落或窄幅整理。

  对于很多投资者来说,过完春节才是新一年真正的开始,也就是往往在2月份才会好好打算新一年的投资计划,并逐步付诸实施,而历年的2月份由于春节长假的存在,交易时间往往很短,所以2月份在全年的交易时间中往往显得不够重要,除非类似2000年春节后出现重大利好的特例,因此从市场运行特征来看,2月份具有明显的过渡性特征。

  近几年来,2月份的市场运行特征基本以延续1月份走势为主,一般不会出现与1月走势反差特别大的现象。例如,以上证综指为例,2002年1月收出具有止跌特征的带长下影线的阴线,2月便以窄幅震荡筑底为主;2001年1月收出具有见顶迹象的阴十字星,2月便顺势回落;2000年则延续1月大阳线,在利好刺激下继续走高。可以说,2月市场基本没有一个非常自我的运行特征,也很少出现突发性的变盘走势,可以说既没有类似“1月买入获利概率很大的特征”,也没有“下半年卖出实现收益的历史规律”,基本上属于一段不太引人注目的过渡性交易时间。

  笔者以为2月市场之所以相对平淡,主要有两点原因:第一是证券市场年度发展方针一般在春节前便大局已定,市场已经及时做出相应的反映,短时间内在政策引导方面出现重大变化的可能性不大,政策面处于相对真空期,所以2月份变盘机会不大;第二是春节是中国最重要的节日,投资者出现人心涣散也实属难免,如果不是市场确实存在巨大的投资机会或投资风险,多数投资者可能都要观望一下,然后才真正回归市场并开始自己的投资旅程,这段时间或许几天,或许一两周,但这对于2月而言却已经是至少过半的交易时间了。

  目前来看,2003年2月市场所处的内外环境,与往年相比似乎并无太大变化。同往年相似,证券市场发展的基本政策和方向已经明朗,不确定的是政策的制定者、市场运行的管理者、市场中的规模资金拥有者,会如何运用和观察2003年监管工作会议上透露出的政策信息,这将成为影响2月份乃至未来数月市场运行趋势的最重要因素。同前两年略有不同的是,新的政策信息所反映出来的政策取向出现了一些新的变化,特别是“五个坚持”的政策原则给市场带来了新的希望和信心。但是,长时间疲弱的市场需要一个充分的思考时间和具体政策的进一步明朗才会做出,而2月留给市场的时间又太短。也就是说,影响市场的最根本因素目前还仍然只是一种方向性的和信心引导层面的,尚无法从具体操作层面对市场形成实质性影响,这就从根本上决定了今年2月市场也不太可能出现重大变化,无论未来是结束反弹再度探底,还是结束整理向上突破,真正的变化可能至少要到2月底或3月初才可能出现。

  就2月市场所面临具体影响因素和这些因素的影响力而言,笔者以为大致可以归纳为以下五个方面:第一,海外市场在春节期间全面下跌,而中国市场虽然只是间接受其影响,但毕竟这种影响在市场上的反映会越来越快、越来越明显,当然笔者以为这种影响应该在2―3个交易日之后就会趋于平淡;第二,央行货币政策委员会一季度例会召开,利率和汇率政策将继续保持稳定,这对于债券市场的规模资金拥有者而言显然是重要信息,相反对股票市场而言则是一种相对宽松的环境;第三,深圳市今年要制定《深圳市上市公司重组整体方案》,这对于深圳本地股而言显然是一个好消息,笔者相信随着这一举措的不断推进,深圳本地股以至整个重组股出现一次局部活跃的可能性正在逐渐加大;第四,保监会及保险公司正在积极研究和探索保险资金新的运用渠道,有条件的保险公司可能会成立专门的资产管理公司,而新修订的《保险法》在保险资金入市方面也留下了灵活的空间,但由于上述政策尚处于研究阶段,对市场还不会产生相对直接的反映;第五,上市公司2002年业绩披露将逐渐增多,虽然整体来看2002年业绩将出现回升,但投资者已经不再期待一个像样的业绩浪,因为这种回升在多数投资者看来还仅仅是一种恢复,毕竟距离整体业绩较好的历史水平可能还有一些差距,由业绩引发的投资机会最多只可能在局部出现,而且持续性不会太好,可操作性不强。

  上述因素都是节后伊始市场所面临的具体因素,但从节后第一天的市场运行特征来看,真正产生影响的似乎只有国际局势的变化,即指数随国际市场下跌,石油股随油价上涨而上涨。为什么市场对其他因素基本没有做出反映,而这些因素实质上都属于影响范围不同的好消息,笔者以为这正是市场处于恢复阶段的特征体现。通常在这一阶段,市场对不利消息反映比较敏感,对有利消息反映比较迟钝,特别是市场节前对政策变化这一因素刚刚做出适当的反映,而上述消息相对节前的政策面变化都显得不够分量,相反,国际股市的寒流虽然不会对市场形成重要影响,但还是很快在市场中体现出来。因此,笔者以为就这些具体影响因素而言,无论是有利还是不利,对2月市场运行趋势的影响力都十分有限,而1月末市场涨势趋缓的运行特征可能会导致2月市场的小幅回落或窄幅整理。


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