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国债市场遭“利空”打击
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[ 朱绍勇 ] 来源:[ 国际金融报 ]
  8月8日,财政部关于2002年记账式(十期)国债发行工作有关事宜的通知公布于众。虽然市场几天前已经有财政部将在交易所高上限发新债的预期,但8月8日上证所13只国债依然齐刷刷下跌。

  财政部此次把7年期国债的利率上限定在了2.80%,将于8月15日招标。而在上个月,财政部发行的九期10年期国债利率上限只有2.70%。其他现券的收益率也比这次7年期券要低,导致一些投资者大量抛售现券。

  2001年12月份发行的7年期国债跌幅最大,该券下跌0.30元,收于102.91元,收益率从2.25%上升至2.50%。交投最为活跃的20年期国债下跌0.11元,至113.17元,收益率从3.34%上升至3.35%,仍然稳稳站在113元上方。其他券种也有不同程度下挫,纷纷出现破位走势。上证所国债现货的成交金额为30.57亿元,较7日放大13.69亿元。

  申银万国的分析师认为,这一消息拖累了债券价格,这么高的利率上限确实对市场信心打击很大。20年期国债放开回购的利好并未使债市有大的改观,此次的利空就导致债市全面下挫,充分说明了债市处于极度弱市之中。“放大利空,忽视利好”就是弱市的特征。

  不过,有分析人士认为,不排除有机构为了得到较高利率新国债故意打压,抬高中标利率。

  值得注意的是,市场运作模式发生了明显变化。今年上半年的情况是,国债发行利率不断走低,促使二级市场价格上升,收益率降低,然后二级市场收益率下降,进一步促使国债发行利率走低。到了下半年,已经变成国债发行利率不断走高,促使二级市场价格下跌收益率上升,然后二级市场收益率上升,进一步促使国债发行利率上升。从7月份以来的新债发行可以看出,利率在逐步走高,10年期新债利率相比5月份上升16个基点,7年期金融债的发行利率上升;同期二级市场的旧券顿失宠爱,二级市场10年期国债的平均收益率水平也上升接近20个基点。

  北方证券分析师认为,投资者对于前期“过热”的国债市场认识趋于理性,目前长期国债的收益率水平还没有达成市场的认同,前期成交量的极度萎缩说明市场观望气氛较浓。8日的下行还不能说明市场格局发生根本性转变,随着交易所国债扩容的加快,交易所很可能配合推出一系列有利于市场发展的改革措施。

  国泰君安分析师认为,后市国债现货将很可能继续前期的下跌趋势,并有可能导致市场价值的再次大幅回落。代表了上层对市场利率认知的新券发行利率将主导后市的发展方向。由于财政部提高新债发行招标上限和央行的连续性正回购引导行为,让多方投资者感到下半年市场的前途难以预测,利率回升的路程仍旧漫长,将在较长的一段时间内对国债市场人气构成较大的打击。

2002年8月9日08:41

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