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铜日评——中性化发展
http://business.sohu.com/
[ 陈茂 ] 机构:[ 成都瑞达 ]

  LME铜昨晚上摸1631美元,下探1600美元,尾盘收于1621美元。基本面情况是:昨晚美国公布了4月份零售销售额增长1.2%,在扣除汽车销售后增加1.0%,瑞银华宝(BTM)美国连锁店截至5月11日一周的销售下降了0.5%。
  
  > 昨晚美国公布的四月份零售销售指数出乎意料的强劲,远远高于分析师们的预期。但是铜价却没有有效地越过1620最初的阻力位。原因在哪呢?在通常情况下,宏观基金会以经济指标的强劲而大胆买入,即使是短线,基金也会顺应大势乘机买入,但是纵观盘面,不难发现,近期我们看到的情况于前一段时间却完全不同。自从技术性紧张后,宏观基金在近期较长时间的调整状态中一直处于退场观望状态。相反,短线基金却不失时机的在区间振荡过程中,在上限价位抛空。理由很简单,那就是近期的持仓结构本身已进入“死角”状态。技术性一紧张——即通常情况下的软挤空出现必然会伴随着商业性持仓朝着中性化方向发展,从而达到商业性持仓部位多与空之间的对挤状态。从一段时间来看,商业方面的持仓在技术性紧张酝酿过程中,开始大量的远期抛空,并且抛空部位渐渐地不断增加,商业持仓一度表现为严重的净空。从这种净空状态可以看出,非常符合价格走牛的基本状态。关键一点是,当商业性空头部位随着不断换月向远期迁移,事实上价格又进入长时间的调整状态后,在贴水差价结构大空头迁仓本身从成本上看是十分合理,并且没有任何风险。但是与此同时,前一段时间基金方面的严重净多状态是通过多头大幅撤退来达成的。但是对于商业多头被套来说,止损能力就显得较差。在差价表现为贴水状态下,被套的多头往往也会最终在不愿意止损的情况下向远期迁仓,经过几次换月之后,累计的迁仓成本经过叠加后就会引起这些多头部位越套越深。空头部位在每次价格围绕过程中选择获利了结的机会。因此,我们看到近期长时间的调整过程中,商业方面的空头持有量确实在渐渐地减少。因此,商业方面的持仓正在逐渐地向中性化方向发展。
  
  > 笔者认为,近期有关中国方面介入LME铜市的情况来判断,他们基本上是LME被套的多头,在不愿止损的情况下,只有在LME库存中提取大量的铜。从LME和COMEX的K线图中可以看出,短线反弹还将继续。
2002年5月15日16:58

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