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30个交易日获利近4倍 管理层可能中止天胶神话
2003年2月24日14:18   [ 吴娜娜 ] 来源:[ 中国经营报 ]

  “到一万五,对,再等几天,你的230万先平一半,不要全部平掉……不能赚了钱就走啊,再等等,我跟他们说的也是先平一半……当然要做多,6月的合约还有空间,做6月……”记者走进一间宽敞明亮的办公室时,某期货经纪公司的一位机构操盘手正就上海橡胶期货合约近期的操作在电话中做批示,见记者进门,明显降低了讲话的音量。

  进入2003年以来,沪胶合约已经成为期货市场最令人瞩目的焦点交易品种,期价一路攀高,几只合约多次涨停,如沪胶4月合约,今年第一个交易日1月2日收盘价为10970元/吨,截止到2月19日上午收盘时期价已经上涨到15020元/吨,增幅为36.9%。沪胶价格创下胶市6年来的最高。

  三十个交易日获利近四倍多头主力共度幸福时光

  很多从事期货投资的人都对目前的胶价感到又惊讶又迷惘。某期货经纪公司的一位朋友懊恼地告诉记者:“年初时,我还以为到年底天胶的价格差不多能够涨到一万三,没想到2月还没结束就已经突破一万五了,破了一万二之后,谁还敢做多啊,可是在目前的市场,多头主力想让它怎么涨就怎么涨。”

  理论上讲,期货价格每增长(或下跌)5%,多(空)头的资金回报率就达到100%。

  在天胶此轮牛市中,多头自然是大获其利,让我们替多头算一笔账:假设年初在10970元/吨的价位上开仓买入沪胶4月合约1手(1手为5吨),期货经纪公司收取的保证金为8%(交易所收取5%,期货经纪公司一般收取7%~8%),投入资金为:10970元/吨×5吨/手× 1手×8%=4388元,而在2月19日15020元/吨的价位上卖出平仓该合约,资金收益为:(15020元/吨~10970元/吨)×5吨/手×1手=20250元,资金回报率为:(20250~4388)/4388=361%。

  在新年的近30个交易日内,期货市场的投资者资金翻几倍的神话在沪胶的几只合约上不断上演,空头的资金再也扛不住强劲的上涨力而纷纷退场,而这两个月则是多头咬着被角偷着乐的幸福时光。

  天胶疯狂上涨的背后

  那么,导致天胶疯狂上涨的原因究竟是什么呢?

  基本面利多是业内人士对此轮牛市行情的一致看法。

  全球经济形势好转带动橡胶的需求量,但东南亚三大产胶国于去年4月底达成联手保价协议却限制甚至缩减了橡胶的供给。按照该协议,东南亚三国纷纷减少出口量或者实行出口配额管理,橡胶的供求关系发生巨大转变,这是胶价一路上扬最重要的原因。

  由于期货市场体现了投资者对“未来市场”的判断,东南亚三国协议导致全球胶市普遍上涨。一直处于相对温和盘整状态的国际天胶市场行情出现了大幅上扬的走势,其中东京期胶(TOCOM)向上成功突破130日元/公斤大关,创出历史新高,国际市场行情走势成为影响国内天然橡胶行情发展的主要因素。

  中期的一位分析人士向记者介绍关税问题对胶价的影响。他谈到,我国加入世贸组织之后将橡胶的进口关税由加入世贸组织前临时实行的12%调升至20%,对于我国这样的橡胶进口大国来说,“关税的提高无疑是最为关键的利多因素。”

  格林期货首席分析师于军礼认为,我国国内市场橡胶的需求大于供给是促使胶价不断走高的又一重要原因。“国际上的轮胎、橡胶厂家纷纷在国内投资建厂,将产能向中国转移,目前国内的产胶量是50万吨~60万吨,进口配额是85万吨,而需求量是200万吨,中间有极大的需求缺口,造成国内橡胶期货价格的上涨。”于如是说。

  另外,2月以来,国际橡胶进入停割期,面对嗷嗷待哺的橡胶市场,国际国内的期胶价格自然一涨再涨。

  疯狂投机还是理性回归?天胶暴涨引起行业协会警觉

  天胶的迅猛走势显然已引起了有关方面的关注。

  中国橡胶工业协会向国家经贸委等部门提交了一份报告,吁请国家采取有效措施,抑制胶价的上涨,从而保护橡胶工业。但就目前胶市的情况来看,此报告并没有对胶价产生影响。

  天胶市场的价格风险有多大,政府会否出面干预橡胶价格,就此问题,记者走访了北京的两家期货经纪公司,分别采访了研究人员。

  在位于金融街投资广场20层的格林期货经纪公司,格林期货首席分析师于军礼告诉记者,目前沪胶的价格风险已经相当高,就期货市场表现来看,2月13日一天内有2.33万张合约平仓,显示多头已有退场的迹象。就现货市场看,天胶的价格已经令很多用胶企业面临亏损的境地,这些企业的状况将会影响到政府对胶价的调整。

  “政府将关税从现在的20%降低到0也是有可能的”,于认为,政府还有可能通过增加配额的方式来降低胶价,为了使市场供求平衡,如果动用库存,即便是几万吨的库存,也会成为利空的重要动力;同时,交易所也可以采取单向提高保证金、强行平仓等措施来控制市场的风险。

  “为避免用胶行业在橡胶价格上涨过程中受到损伤,政府的干预是必然的。”于最后强调。

  然而,中国国际期货经纪公司北京总部业务部研究员岳溢对此持不同的观点。

  岳告诉记者,橡胶在本轮牛市之前价格是连年下跌的,全球的市场价格均低于成本价,产销地的价格被严重扭曲,这种情况不符合经济规律。“到目前为止,期货市场的价格与现货市场的价格走势完全一致,期货市场真正发挥了其发现价格的功能,确切地说,是发现了合理的价格。”岳如是说。

  谈到政府会否采取措施调整胶价,岳认为,因为我国的关税是按年调整的,故调整关税的可能性不大;而增加配额仅仅是可以炒作的利空题材,并不会有实质性的举动。

  对于用胶企业的现状,岳强调,轮胎的价格也在随着橡胶价格的上涨而上升,而国际轮胎生产厂商在中国建厂也降低了生产成本,因此目前橡胶的价格是合理的。

  “去年胶价在9000元/吨的时候,市场价格仍然是低于生产成本的,并不存在胶价过高的问题。我们认为期货价格高于现货价格1000点~2000点,市场带有一定的投机性,但还不是过度投机;超出2000点后,才属于过度投机。”岳分析道。

  2月18日持仓量巨幅缩减,此现象表明多空双方都处于理性状态,都能够适时减仓,市场的能量已经得到释放,巨大的市场风险也随之减弱,岳评价目前的市场状况“还是理性的”。

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