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期待“一视同仁” 国有股减持牵动着股市神经
2003年11月13日07:05   [ 段 彤 ] 来源:[ 证券日报 ]
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  国资委主任李荣融周二在国务院新闻办举行的记者招待会上的讲话,令此前关于选定部分公司按净资产减持的市场传言再次落空,同时市场人士也因此感到忧心忡忡,因为市场期盼的国有股减持问题“目前还没能找到被大家接受的方案”。昨天,上证综指开盘后一路走低,跌近26点,创下年初以来的新低。

  自从证券市场上两次国有股减持试点失败后,国有股减持的话题就时刻牵动着市场神经。上周有关国有股减持的传言,就惹得上证综指最高时上蹿48个多点。

  有人说没有找到共赢方案,对目前市场应该是利好,最起码大家可以放心一些,国有股减持流通的方案短期内不会推出了。但为什么市场却理解为利空了呢?当然,市场表现往往是有道理的。简单地想,短期内找不到能被大家接受的方案,说明困扰证券市场发展的股权割裂这一根本问题,短期内也就得不到解决,“达摩利克斯之剑”就时刻高悬于流通股东头上;流通股东权益被肆意侵犯的事件还可能会随时发生。

  再从国资委主任的表态看,“不管有多大的问题,我们的目标绝不动摇”,而且“无论减持还是流通,基本的出发点是对所有的投资者一视同仁。”这多少也有些让人吃不准了。因为,在市场人士看来,国有股流通终究要搞,而且“不管有多大的问题”;况且同样是“一视同仁”,不同的人站在不同的角度,可能会有不同的理解。

  站在非流通股东的角度,作为非流通股的持有者,时时刻刻想把其持有的股票卖个好价线。这从前两次国有股减持试点方案也可见一斑。于是,他们对“一视同仁”有一番自己理解。在某些官员看来,“你流通股市价那么高,凭什么让我非流通股按净资产减持”,要一视同仁。从李荣融的讲话也可以得到印证,“现在国有股流通当中最大的问题是大家都怕吃亏,大家多少都想有点收获”。这“大家”当然包括非流通股东在内,也就是说,市场能够接受的“按净资产减持的方案”,非流通股是不接受的。话说回来,从理论上讲国有股本身对每一国民都有份,同时公司IPO时流通股东已经为上市公司的净资产作出了贡献,即使不说各种虚假出资、虚增利润的情况,非流通股东已经坐享其利。如果再在国有股流通的问题上与民争利,就难怪市场要“跌跌不休”了。更何况建立股市本身是为了促进经济发展,要为众多投资者负责任,不能只想“怕吃亏”!

  从上周在传言刺激下的市场表现看,流通股东可说是非常渴望“一视同仁”,流通股东从怕减持,到认同、期待减持,可以说是经过市场折磨的结果。当然,在流通股东看来,“一视同仁”应该是受到公平对待。他们渴望以净资产作价减持国有股。因为,看看上市公司国有股的转让公告,有多少家公司的国有股转让价格超过其净资产值?甚至部分公司国有股的转让价还低于其净资产值。再看看已经MBO的上市公司,有谁不是以其净资产定的价?从理论上讲,国有股转让给民企、外商、管理层,既然可以按公司净资产定价,那么,按净资产定价转让给流通股东,也应该是成立的,因为对非流通股东来说,没有造成任何损失。更为重要的是,这样既能解决长期困扰证券市场的股权割裂问题,促进股市的稳定健康发展,又能保护流通股东的权益。

  这样看来,要在“一视同仁”上取得共识,才是问题的关键。是不懈努力寻求共识,还是迫不得已而强加于人?在这个不对等的市场上,流通股东难免是有忧虑的!因为,流通股东始终处于弱势地位。从已有的经验看,非流通股强加于人的案例还真是不少。去年中兴通讯(相关,行情)要增发H股,流通股东在强烈反对无济于事的情况下,只好用脚投票,最后公司股价大幅下挫,董事会最终取消增发计划;今年招商银行(相关,行情)董事会要发100亿元可转债,股东大会上流通股东义愤填膺还是抵不住大股东的强势,其股价一挫再挫对非流通股东来说毫发无损。试想,如果在国有股减持或流通问题上,都怕吃亏,长时间找不到共识怎么办?非流通股东可以等,可是流通股东会在等待的过程中心灰意冷,用脚投票不可避免。要是在这个问题上再出现强加于人的情形,股市的表现可想而知。到那时再回过头来与流通股东找共识,接受流通股东期待的“一视同仁”,那对国家经济造成的损失可就大了。

  

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