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管理层与市场争夺政策底 谁还相信政策底?
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来源:[ 四川金融投资报 ]
 

  上周和上上周,中国股市惊心动魄的上演了一幕市场与管理层或说是管理层与市场争夺“政策底”的悲喜大戏:先是市场各方在沪指4月30日冲高未果并下破1600—1700箱体后有意无意的将1500点划成政策底线;尔后是随着股指向这一线的步步逼近,管理层竟“不打自招”的次次出台利好“救市”;再次是6月3日陡然遭遇“黑色星期一”,在各方坚持有此一底之际股指无情击穿1500点;最后是在6月6日各方惊呼“中国已无政策底”时,沪指被管理层一句“放缓增发”又嗖然抬上千五大关。

  到底是市场给管理层开了玩笑还是管理层给市场开了玩笑﹖不少分析人士坦言告诉记者,这确实是一个难于作答的问题。或许,正如时下流行的《指环王》中智者甘道夫所言:“即使最贤明的人也说不清它的归宿”。看来,“测不准”不仅是股市的规律还更是股市的魅力。“政策底”历史悠久“政策市”、“政策底”等词汇并非新造,不过是伴随中国特色股市应运而生的“附产物”罢了。

  闽发证券的郑景利如是说,“回头翻开历史,我们看到2000年出台新股配售政策,大盘跳空高开拉开了牛市行情的序幕,当时的点位就是1500多点;去年10月23日暂停国有股减持的实施方案,股指也在1500点附近;而本次恢复实施新股配售,又是在该区域。可以说1500点附近已形成两年来多次确认的政策底,其对市场无疑具有重要的意义。”当谈到投资者如何利用“政策底”进行实战操作时,郑强调,快速的瞬间击穿政策大底一般都属空头陷阱,这时正是短线介入的绝好时机。其他一些分析师亦告诉记者,在他们的投资实践中,准确全面的把握政策因素已成为与技术分析和上市公司基本面分析同样重要的课题。尤其是确定大盘绝对底部和中短线强势反弹区域时,政策分析及政策底的判断就显得尤为关键。比如上周开盘便遭遇“黑色周一”,股指以迅雷不及掩耳之势下破千五关口,不少投资者已经跟风恐抛,但个别技术人士经过理性分析,在部分减仓的同时又适当买入了短线票种。结果证明,他们“谨慎相信”政策底的思路是正确的,周四股指一阳盖数阴报复性的收复失地便是明证。解铃还须系铃人然而,在记者的采访中,无论是投资者还是分析师,多数还是对“政策底”带有一种说不清道不明的复杂感情。一位姓刘的投资者告诉记者,去年10月23日当暂停国有股减持的大利好出台在1500点附近时,他便大举杀入抢反弹。没想到,在2200点的历史高位成功出逃的他,却被套在了“政策底”上,逃顶的利润竟被“地板上的割肉”所抵消。经过长期摸索和深刻思考,他最后悟出一个结论:解铃还需系铃人———这是一个作用力的相关性问题。在中国这个特色的证券市场上,有两条几乎平行的作用力在左右着市场的运行、发展。其中一条线是市场本身的“推动力”,另一条线则是所谓的政策“牵引力”。它们有“合力”,但是一般不相交,这便是我们市场的奥妙之所在。“政策底”在归宿上应该只从属于“政策市”而非“市场市”,而“市场底”也只能归属于“市场市”而非“政策市”。因而,市场本身是不能影响到政策底的有无与沉浮的,真正对它起决定作用的,就是政策的取向和断续性问题。可以说,1500点所谓底的形成,是相对中国股市目前的融资任务在千五点之上最易完成而对应存在的。去年此底不保正是因为国有股减持并可能二次减持的“破底”取向与政策不连续所造成;今年此底“归去来兮”则是加速扩容与减缓增发这两次“先破后保”的“对冲”政策之必然结果。就好象成也萧何败也萧何,最关键的是随时留意“萧何”的方向性和持续性,才能准确判断这一“政策底”是否真实有效。当记者还沉浸在他的“宏论”之中时,该投资者又补充道,“学会如何理性的去看待‘政策底’以及股市中的诸多事物,是我们经过许多年摸索出来的深刻教训……”何时转变为市场底看了这么多对待“政策底”的例子,无论是相信也罢不信也罢、冲动也罢理智也罢还是赚钱也罢赔本也罢,总而言之一句话:政策底没有市场底可靠。至少,政策与市场的这种平行而不相交性已无形的加大了“游戏风险”。换句话说,只有当政策与市场逐渐吻合,政策底与市场底合二为一,所有的游戏才会更趋稳定和理智,“不确定性”才会降到最低,投资者也才能有更大的操作余地。可如何去实现这种转换与过渡呢﹖宁波海顺的王栋认为,由于管理层的努力,目前已有这种过渡的迹象了。首先是政策面的降税、降息、降佣和辟谣以及社保基金的更多入市,都表明政策环境在1500点附近进一步转暖;另一方面,市场的无量下跌和主力建仓信号的再度出现,以及如今的千五已与“5·19”时期的1500点不具备可比性,都说明1500点亦是当前的市场底部。综合看来,政策取向与市场选择正在开始交叉、重叠,这充分表现出大盘正在由政策底向市场底逐步过渡。另外,银河证券的陈振鹏则认为,市场本就没有“政策底”,从无政府官员出面确认有政策底之一说,这都是市场人士自封的。而周小川亦明确表达了管理层的观点:“监管的目标并不是指数的涨跌”。至于政策底符合稳定股市大局之说,陈振鹏更认为是无稽之谈,难到1500点以上就稳定,1500点以下就不稳定﹖因而,只要政策适当,符合市场客观规律,就能形成很好的“市场底”,投资者也无需盲目揣测政策底而劳心劳力。看来,我们更需要客观的去看待“政策市”与“政策底”这一问题了。

2002年6月10日07:20

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