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最后一只改制基金缘何“黯然”谢幕?
http://business.sohu.com/
[ 徐辉 ] 机构:[ 中证资讯 ]
Stock Code:184719
  继基金久富(相关,行情)4月份上市后,最后一支改制基金——基金融鑫(相关,行情)在周一“黯然”上市——首日涨幅只有6.73%,创下了改制基金上市以来的新低。其首日收盘价1.11元,意味着老股东亏损11.2%,因为老股东的成本为1.25元。
基金融鑫由天骥基金改制而来,天骥基金在退市前(2000年7元3日)收盘价为0.94元。在经历1:0.75元的,其成本就上升至1.25元了。

  基金融鑫是由最后一只老基金清理规范而成的封闭式基金,其前身是天骥基金,原来份额为5.8亿。去年10月,根据天骥基金持有人大会决议,将基金规模调整为4.36亿。本次上市后,融鑫基金将按1:0.813775的比例,向基金持有人配售,最终扩募至8亿。基金融鑫由中融基金管理公司管理,为成长型基金,投资方向为高速成长及业务有良好前景的企业。

  改制基金炒风盛行由来已久,为此管理层还专门限定了改制基金首日上市涨幅限制。1999年末基金裕元(相关,行情)(原湘证基金)在上交所上市时,受扩募题材影响,由开盘的2.4元爆炒到最高达10元,最终以6.2元收盘。其后该基金连续5个跌停板,才恢复到正常交易量水平,以至于上市首日以最低价2.4元买进的投资者也被套牢。管理层为防止过度投机行为,作了改制基金上市首日受涨跌幅30%的限制,从次日起受10%的涨跌幅的限制。但规则修改后的改制基金上市依旧“疯”性难改,上市后往往连拉涨停,首日涨幅限定之后,几乎每次都出现巨量买盘封涨停板的现象,有时还连续涨停数日。4月份上市的基金久富(184720)开盘时立即有6000万的买盘封死在涨停板上。

  但基金融鑫缘何首日上市就表现萎靡?笔者认为主要原因有以下几方面:首先,筹码集中性决定股价涨幅。一般而言,老基金在退市以前如果被套,最终筹码高度集中,这类基金在改制之后会有相对惊人的表现。因为一方面大户握有足够筹码,能够大致控制股价的涨幅;另一方面,大户有拉高的动机,其最终目的在出脱手中的筹码。所以,以往改制基金在大幅冲高后,往往随着而来的就是大幅回落,即所谓的“过山车”。融鑫基金是由规模最大的老基金天骥基金改制而来,天骥基金在退市之前是2000年7月3日退市的,其股价在1999年6月底冲高之后,就一路回落,出货迹象较为明显。最终有近10万投资者持有该基金,说明筹码确实相当分散;其次,最近公布的基金中报对投资者负面影响较大。上周末基金公布了中报,其中两个数据最为重要,一是54只基金中,只有18只跑赢了大盘,占33.3%;二是上半年基金累计亏损超过15亿元,加上5亿多元的管理费,基金总资产累计减少超过20亿元;另外,封闭式基金表现弱于开放式基金。这三点对于投资者产生了较大的负面影响,进而影响对新改制基金投资价值的判断;最后,基金净值决定了股价制约股价进一步走高。清算之后,该基金的净值为1.04元,就首日收盘1.11元计算,该基金有6.3%的溢价。从最近(上周五)发布的基金净值公告来看,52只封闭式基金的平均溢价水平(折扣率)为-1.73%,8亿元规模以下(含8亿元)基金的折扣率为1.85%,折扣率最大的基金安久(相关,行情)溢价11.07%。基金融鑫开盘后冲高1.30元,其时相对净值溢价达25%,该溢价水平显然不正常,向下回落在所难免。所以理性地分析基金融鑫在首日上市的涨幅基本正常。

2002年9月3日11:04

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