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专家指出中国股市六大混沌 边缘化是最大危机
2003年10月10日10:32   [ 万兴亚 黄少华 ] 来源:[ 中国青年报 ]
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  “中国股市在决策者的视野中越来越变得可有可无。有人甚至形容说,有7000多万股民参与的偌大证券市场,在决策者眼中的重要性还不如淮河大堤上裂开的一道缝。”日前在北大光华管理学院举行的第32期湘财证券论坛上,北京邦和财富研究所所长韩志国说。

  他认为,边缘化是中国股市目前面临的最大危机,政策失误是导致这一危机的最主要原因。而股市的边缘化主要表现在市场发展有边缘化趋势,即股市在国民经济中的地位日益下降,作用日渐萎缩;股市的重大问题决策提不上立法与决策机构的议事日程。

  韩志国的这一观点,得到了另外两专家———北京大学光华管理学院金融与证券研究中心主任曹凤岐、中国人民大学金融证券研究中心主任吴晓求的认同。

  吴晓求认为,股市边缘化的主要表现是:政府政策关注的中心不在资本市场,资本市场在经济生活中的地位下降。而这将影响股市的市场化改革以及投资者的投资信心。

  他用“混沌的市场”形容现在的股市,如理论上的混沌,人们颠覆了对证券市场功能的认识,仅把它当作融资的工具;政策上的混沌,本来证券市场只有证监会一个监管部门,现在越来越多的政府部门都在直接或间接影响这个市场;公司上市目的混沌,一些公司上市仅仅是为了融资圈钱,根本没有真正建立完善的法人治理结构和现代企业制度,使得相当一批上市公司没有投资价值。

  曹凤岐则用“盛世危势”来形容今天的股市现状———融资功能极弱、交易清淡、9成投资者被套牢已经严重影响了股市的生存基础。

  为什么在市场化快速发展的今天,本该最市场化的股市却出现这种不可思议的边缘化趋势呢?

  曹凤岐说,由于市场功能长期被锁定在融资层面上,股市本身所具有的投资功能和资源配置功能受到了极大损害,致使市场上因制度缺陷引发的市场风险进一步放大。

  他认为,要合理定位政府在股市发展中的角色,将“市场还给市场”。

  韩志国认为,在股权分裂、股价失真、股本泡沫的今天,只有实现制度创新,解决全流通问题,才能救股市于水深火热之中。

  在寻求股市的发展问题上,吴晓求也强调股市的“流动性革命”。他说,2/3股不流通是中国股市面临的最大问题。

  中国证监会提供的资料显示,到2003年7月底,沪深两市的总股本为6198.58亿股。其中非流通股为3995.63亿股,流通股为2193.99亿股。如果按沪深股市平均每股约2.5元的净资产计算,那么全部非流通股转为流通可变现9989亿元。由于在非流通股中国有股的比例为50%以上,因而这些国有股的变现将使政府回收超过5000亿元的资金,相当于实施积极财政政策前4年发行长期国债的资金总额。

  3位专家认为,要实现股市的全流通,首先,国有股减持势在必行,但在减持方式上应汲取过去的经验教训,将保障投资者利益作为一个基本前提,用多种方法解决国有股减持,不要搞全国统一的减持办法。第二,要彻底改变上市公司“一股独大”的现状,使投资主体多元化,同时强化上市公司信息披露工作,加强证券市场的透明度;第三,实行老股老办法、新股新办法,在新发行的股票中不再搞非流通股,除了发起人股之外,国家、法人再想买股份,一律按市价购买。

  论坛结束时,记者问韩志国:全流通方案是否可行?“难,难于上青天;易,弹指一挥间。”他说。

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