|
近来关于降息的预期又多了起来。国家经济信息中心一位官员日前就表示，如果持续两个月消费者价格指数的负增长达到０．８％以上，就应该将利率下调。周五又有报道称，国家经贸委有关官员也开始建议人民银行适当调低存款准备金利率，理由是这样可以增加商业银行放贷压力。
据安邦咨询消息，专家们都要求进一步降息，央行到底应不应该继续降息，会不会继续降息呢？在笔者看来，在相当长的一段时间之内，央行是不可能继续进行降息的。
目前对降息的约束主要来源于两个方面：一个是银行体系自身的问题；一个是社会资本容纳贷款的能力问题。就银行体系自身而言，庞大的不良资产要求被化解，这就要求国家在分配制度上要向银行倾斜，而降息恰恰与这个目的相悖。另外，在国有商业银行内部管理薄弱的现状下，化解庞大的不良资产的另一个同义语几乎就是要求银行慎贷，所以在银行治理结构不完善、管理薄弱的情况下，如果增加放贷压力，不仅可能没有把贷款给“压”出去，而且还可能造成银行盈利能力下降，给银行造成新的风险，其实社会资本容纳贷款的能力是最为关键的地方，我国目前面临的最大问题可能就在于此。一方面，从财政投资对贷款的拉动作用看，力量正越来越小，也就是说，有价值进行建设的大项目越来越少了；而同时，目前扩张型财政政策退出的声音已经越来越大。另一个方面，我国的民间投资仍然启而未动，中国经济增长还依然是由政府开动这驾马车来拉。更何况，改革到了今天，银行资金到民间投资的资金渠道依然不畅，在这种现状下，强行把贷款推向这些领域，只能导致更多的坏账、更多的风险。
换一个角度，从时间周期上看，降息的可能性更小。
从宏观上看，我国应该属于资金紧缺的国家，所以作为货币价格的利息率应该趋于上升趋势。而短期来看，尽管我国持续出现了通货紧缩现象，但这里有其特殊的原因：包括了我国加入世界贸易组织后进口关税大幅度调整等因素。而从技术上看，近期我国各地发生了较为严重的灾害性天气，这种气候因素可能导致蔬菜等产品的生产和运输成本提高；另外，外资还将持续大量流入，这将给我国带来新的货币供应增量。所以未来通货紧缩压力应该可以得到缓解，以此作为进一步降息的理由，还是值得探讨的。
最值得注意的是，我国目前的经济增长指标是符合政府预期的。国家统计局副局长邱晓华日前发表了对我国经济增长的看法，他说，全年７％的目标还是完全有可能实现的，总体上将大致维持去年７．３或是略高于７．３的发展态势。加之他对未来形势的判断是“有利因素大于不利因素”，这很可能就是在暗示：目前根本没有降息的必要。
更宏观的一点，全球经济已经从减息周期转化成了加息周期，在上述的大背景下，我国再进行进一步降息的可能性比较小。
来源：[《财经时报·新证券》]
| 
内容相关文章
经济学人 
