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海外基金为何“有钱不要”
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来源:[ 证券时报 ]
  今年以来,美国小型股基金十分受追捧,但是基金管理公司却相继宣布暂停接受新资金——海外基金为何“有钱不要” 
  
  在2002年第一季度,尽管美国证券市场低迷不振,但部分小型基金却十分畅销,部分基金管理公司却相继宣布暂停接受新资金。

  波士顿FRC金融研究机构数据显示,美国证券市场一季度中约有89亿美金流入小型价值基金。在美国销情最好的基金之一忠诚低价股票基金共吸收20亿美金。鉴于市场购买势头过于迅猛,忠诚基金管理公司被迫在5月中旬宣布:今后六个月内该基金将不再向新投资者开放。事实上,忠诚基金只不过是近期多只主动停止吸纳新资金的基金之一。Buffalo小型基金于4月中旬作出类似决定,另外,在6只Wasatch股票基金中,仅剩下两只还继续允许新投资者购买。

  对于美国投资者而言,投资共同基金是个人养老和教育计划的重要组成部分,自然期待从中获取良好收益。小型基金之所以赢得市场青睐,主要是因为小型股是近年来的弱市里的亮点,小型股牛市把小型基金打造成相对理想的投资品种。截至5月中旬,罗素2000小型股指数今年以来上涨超过5%,而标准普尔500指数同期却几乎下降了同样的比例。

  事实上,截止到今年4月份,美国证券市场中的小型股已是连续第三年保持强势。依据历史经验,小型股的每次牛市平均要持续5年,今后的两到三年极有可能还是小型股的天下。最近一次,也是美国股市最短的小型股牛市,发生在1990年11月后的三年中,最长的一次则几乎长达10年,从1973年的12月到1983年的7月。

  问题的关键在于小型股牛市会持续多长时间。人们对此看法不一,悲观者认为鉴于小型基金接连停止吸纳新资金,或许会提早结束小型股牛市。但乐观者仍继续看好小型股未来走势,特别是在公司会计问题接连爆发期间,投资者将更加偏爱那些相对简单的公司,即通常意义上的小型股公司。

  除了小型基金具备鲜明风格,并适合目前的市场气氛外,基金的交易成本和成立时间同样对吸引投资者产生影响。此外,管理人的业内声誉更具重要意义。投资者一般都会尽量避免陌生的基金管理人,除非该管理人在另外基金里拥有出色的长期业绩记录。前述美国忠诚低价股票基金的管理人,自1989年就开始掌管基金,在投资者心目中早已获得一席之地。另外,投资者也会远离那些名称闪耀的新基金,因为一些基金会通过改变自己的名字而进入当下热点市场,以吸引投资者关注。如果在实质上没有正确的投资策略和过人的盈利能力,这样的投机行为很快会被市场揭穿。在网络股鼎盛时期,许多基金都急忙设立网络基金,之后就演变成风险极大的赌博游戏。

  当小型基金规模增大时,基金运作业绩就会大打折扣。一般而言,小公司股本较小,市场流通量有限,基金管理人不能为了改善基金业绩,选择重仓某只股票。如果基金大量买入某只小型股,就会增加基金流动性风险,为收益带来潜在危害。所以,当基金规模变大时,管理人不得不买入其它种类更多的股票,这样,基金的投资业绩就会受到影响、从一只前景被看好的基金转变成落伍者。虽然无法准确标定小盘股基金的最佳资金规模,但经验表明小型基金净值应控制在5亿美元附近。如果投资者的资金蜂拥而入,该类基金的管理公司就会考虑采用“关门”政策。
2002年5月22日10:20

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