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业内专家指出:股市不应该放弃国有股减持
2003年6月14日16:31   [ 稻穹 ] 来源:[ 粤港信息日报 ]

  监管机构在2001年中期就曾经迫于投资者的压力放弃了国有股减持计划。尽管该计划可为国家养老基金筹集急需的现金,但它会稀释投资者所持股票的价值。

  由于中国股市的交易账户达6600万,股市投资者的不满情绪使监管机构感觉到股市崩溃所带来的社会影响过于危险,因此正式放弃了国有股减持计划。直至今日,尚未有任何有关国有股减持的新政策出台。

  两位有长期研究经验的市场观察人士在一本新书中指出,停止国有股减持的决定是基于对股市投资者现状的错误理解而作出的。而且,这种错误认识妨碍了股市结构改革的推行。

  他们表示,中国股市实际上处于100万活跃交易员的有效控制之下(其中大部分是专业人士),而并非受控于数千万的普通股民。

  驻北京的独立金融分析师弗雷泽·豪伊(Fraser J.T. Howie)表示,由于国有股减持对散户投资者的影响相对较小,因此证监会的某些强硬政策不能实施,这是没有道理的,解决某些问题是一定要付出代价的。

  他和摩根大通管理人士卡尔·沃尔特(Carl E. Walter)是新出版的《股市及其在公司改革中的作用》一书的联合作者。他们的研究指出,中国的投资者数量大约为500万人,而活跃投资者要远远少于这个数目。

  中国股市号称是亚洲地区第二大股市,总市值超过5000亿美元,拥有超过1200家上市公司。

  但所谓的“国有股”占该名义市值约2/3,这类股票由政府机构持有,不能公开交易。如果它们通过私下交易出售的话,通常较该公司流通股股价有大幅折扣。

  国有股转化为普通股将解决中国政府面临的一系列政策性问题,不仅将为政府负债筹集现金,而且通过把上市公司控制权从政府交到公众股东手中,还可以加强对上市公司的市场监管。

  新股的大规模发行,毫无疑问至少暂时会打击股价并给投资者带来损失,而其中大部分是机构投资者,这些机构已经做好准备反对任何不利的变化。

  豪伊表示,大型机构投资者包括了证券公司、市场基金经理、国有企业和当地政府的投资控股公司等各种实体。他认为,一旦股市下跌,上述投资者均将遭受重大损失,像国有股减持这样的强硬政策,必然影响到整个金融系统和公司系统。

  然而,很多观察人士认为中国股市的下跌是不可避免的,因为2000年中国A股股票的市盈率已经超过30倍,而香港股票的市盈率仅为8倍左右。

  豪伊表示,投资者在一定程度上是正确的,这些措施可能会对市场带来冲击。但由于国有股减持能够解决很多结构性问题,市场的根基将变得更加良好和稳健。

  这些措施主要是导致很多靠内部消息获利的机构和专业投资者遭受损失。尽管中国存在大量散户投资者,但他们的影响力要小得多。

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