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管理层收购,请慎行
http://business.sohu.com/
来源:[ 证券时报 ]
  廖晖

  之所以有MBO的浮出水面,是因为上市公司投资者盼望负责任、有勇气、有能力的管理层。

  因此,首先要求MBO的实施主体应该是个有经营业绩的管理层。如果过去没有把公司经营好,谁会相信他们未来的经营能力呢,且为什么就有优先收购公司的权利呢?

  其次,管理层用于收购的资金应该是来源合法。或者是合理纳税后的自有资金,或者是经过合法程序用个人信誉借来的款项,是真正能够落实到个人头上、损失了会心疼的钱。而现在许多所谓MBO的资金都是用公司信誉担保借来的银行贷款,即使经营失败损失了有谁会心疼,又该谁负责任?

  其三,同样是收购股权,MBO之前是否应该有一个大家公平竞争的机会。否则如何知道股权价格是否合理?程序公正是保证其他所有公正的前提。

  最重要的是,即便以上三条管理层都做到了,用个人自有的合法资金,采取了公平公正的形式,制定的是一个相对合理的股权价格,但是在没有推行相应的追偿制度前,谁能保证今天进行MBO的管理层,不会像昨天慷慨给上市公司送红包的大股东一样,用更巧妙的方式掏空上市公司和侵占中小投资者的利益?

  笔者并不是用最恶意的方式来揣度进行MBO的管理层,更不是简单地质疑,这里只是想表达一个观点:如果在没有设计好整个MBO的公正程序的话,如果没有制定好在MBO后如何约束管理层的行为和保护中小投资者利益的措施,MBO还需慎行。因为只要制度安排不够完善,从来都不乏钻制度空子的人。我们的证券市场已经有太多类似教训。

  据了解,已有一些证券公司和基金公司跃跃欲试在暗地筹划MBO了,而这些金融企业在目前的条件下推行MBO可能隐含着更深重的风险。没有相应的制约和追偿制度,一些居心不良的管理层完全可以从容的成为“金蝉子”,而公司则成为他们脱壳而去委蜕在地的空壳。而金融企业造成的市场伤害可能是更可怕的。
2002年11月21日08:55

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