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债市利率有所回升 央行开始减弱正回购力度
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[ 陈旭敏 ] 来源:[ 证券时报 ]
  中国人民银行近期在公开市场连续正回购的操作已开始趋弱。业内人士分析,由于低迷的债市利率已有所回升,预计央行在近期几周内不会取消正回购操作,但是操作力度会逐渐减弱。

  事实上,趋弱的趋势在上周已比较明显。上周二,央行公开市场操作中正回购招标量为100亿元,而在前四周,央行每周的招标量都是200亿元。这已是央行连续七周进行正回购。据资料显示,自6月25日始,央行在银行间债券市场回笼资金逾1100亿元。而在此前,央行还进行过九周的现券卖断,共回笼资金120亿元。

  所谓正回购、逆回购以及现券买断和现券卖断都是央行在公开市场吐吞货币的行为。正回购和现券卖断意味着央行在银行间债券市场通过向商业银行出售债券而回笼货币,而逆回购和现券买断即是购买债券向市场提供货币。

  资金从货币市场的回笼,使目前银行间债券市场的中长期债已趋向理性。七年期以上的中长期债券收益率已升至年初降息前的水平,中短期券也接近该水平,半年期的债券回购利率也由最初的1.9624%升至上周二的2.1%。

  据业内人士分析,央行连续在公开市场正回购,主要是引导利率回升,以化解银行大量持有低利率债券的风险,避免将来一旦升息或通货膨胀可能带来的隐患。

  由于持续的攀升,我国债券市场曾经累积了一定的风险。自去年沪深股市连续跳水以来,资金争相涌入债券市场,导致无论是一级市场的招标利率还是二级市场的收益率都持续走低。最引人瞩目的是,国债票面利率几次低于同期贷款利率,30年国债的招标利率为2.9%,而美国同期债券的利率一般都在5%以上。

  不过有业内人士担心,央行持续回笼货币资金与其通过稳健的货币政策,刺激经济增长的政策是违背的。“现在债券利率已回到理性的位置,因此央行不应再持续大量地进行正回购抬高利率。”他说。一商业银行人士也表示,目前央行手中的债券存量约2000多亿,单从进行操作所需抵押量来看,亦不能将正回购维持太长时间。

  国泰君安一分析师指出,如市场利率进一步上升,财政部发行长期债的成本增长会更快,除非只以发短期债为主。

  事实上,受公开市场操作影响,7月中旬出现了两年来首次未能足额发行的局面:财政部发行的10年期国债利率达到招标利率上限2.7%,实际发行只有173.3亿元,离计划发行260亿元相差甚远。

2002年8月12日08:51

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