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封闭式基金:被严重低估了?
http://business.sohu.com/
[ 张少华 ] 来源:[ 北京晨报 ] 机构:[ 申银万国 ]
  近期,封闭式基金刚刚挂牌即处于大幅折价状况,受到了投资者的关注。如基金银丰(相关,行情)上周挂牌即折价近7%。这也使得今年以来新发行上市的几只大盘封闭式基金如基金久嘉(相关,行情)、基金丰和(相关,行情)、基金银丰、基金科瑞(相关,行情)等无一例外地在上市首日跌破发行价,且跌幅呈现出逐步放大的趋势。如基金银丰等刚刚发行成功的基金,在目前市场状况下还持有大量现金,价值被低估的问题是显然的。那么究竟是什么原因造成了这一情况,这是否意味着目前的封闭式基金市场又到了一个具备投资价值的阶段呢?

  封闭式基金目前平均折价幅度为4.653%,其折价幅度相对近几年平均水平而言处于正常偏低的水平。统计表明,封闭式基金历史上曾经达到过的最低折价幅度为10%。目前,处于溢价的基金有17家,处于折价状况的基金有37家各基金折价幅度请参阅十八版的《基金升贴水表》。规模为20亿、30亿规模的大盘基金普遍处于折价状况,但其中也不乏如基金安信(相关,行情)、基金兴华(相关,行情)等处于低折价水平甚至溢价的状况。这表明目前大盘基金中,有部分优秀的基金管理公司、基金管理者已经开始受到了市场的认同,其管理的基金普遍处于低折价水平,甚至有溢价情况发生。统计结果表明,规模为30亿份的基金平均折价水平为6.48%,规模为20亿份的基金平均折价水平为4.30%。而规模偏小的基金普遍处于溢价状况,但也有个别情况发生。截至9月13日,规模为10亿份以下(含10亿份)的共27家基金平均溢价水平为0.38%,其中规模为5亿份的19家基金平均折价水平为0.55%。其中溢价水平最高的为基金景业(相关,行情),溢价幅度高达9.29%折价幅度最大的是基金景博(相关,行情),折价水平为6.72%。其中较特别的如科系三家8亿份规模的基金普遍处于折价水平,折价幅度从4.13%到6.15%不等。

  封闭式基金弱势的原因,除了与基金市场以保险公司为主的投资者构成结构有关外,投资者对于封闭式基金市场投资热情的降低也是因素之一。而近期开放式基金的发行成功也冲击着封闭式基金。新基金上市就跌破了面值,折价率迅速与大盘基金的平均折价率靠拢,有一个问题正在凸现:折价率问题无法得到解决将极大地抑制新的封闭式基金的发行,而开放式基金显然在这方面占上风。此外,目前最低1分的价格波动幅度对基金而言显然太大了,这也使得一些机构投资者安于在1分钱的夹缝中赚取中小投资者赚不到的利润。

  从目前的基金折价水平而言,确实很难作出目前封闭式基金整体又处于投资价值阶段的判断,但机会还是存在的。最明显的是近期上市的几家基金。再比如,“封闭转开放”题材的基金银丰,可能有潜在机会。如果这一潜在机会在基金业引发连锁反应,那么跟上的基金相信也不会少,这将对封闭式基金的折价产生影响。

2002年9月16日09:14

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