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民航外资并购最大受益者
http://business.sohu.com/
[ 蔡曙晓 ] 机构:[ 国信证券 ]
  

  由中国民航总局、国家外经贸部及国家计委联合制定的《外商投资民用航空业规定》将於今年8月1日起正式施行。按照新规定,外商投资中国民用航空业的投资范围、方式、比例、管理权等将进一步扩大。

  新规定将“公共航空运输企业外资股比例不得超过35%,有表决权比例不得超过25%”改为“外商投资公共航空运输企业,中方应当控股,同时一家外商(包括其关联企业)不得超过25%”。目前,国内民航运输业上市公司有三家:即海南航空(相关,行情)(600221)、东方航空(相关,行情)(600115)、山东航空(200152)、南方航空(1055)。其中海南航空在A、B股同时上市,东方航空(0670)在A股及香港H股同时上市,而山东航空仅在B股市场上市,南方航空仅在H市场上市。从持股比例看,海南航空外资股东持股14.8%,暂居第一大股东地位,东方航空外资股东持股比例为32.3%,离作为第一大股东的东航集团持股61.64%相差甚远,山东航空外资股东持股比例更低,前10大股东排名,外资股东持股在1%以下。南方航空第一大股东为南航集团,佔65.2%,海外战略投资者佔34.8%。

  新规定明确“外商可通过购买股票参与投资等新的投资方式”参与投资中国民用航空业,为民航业实质性外资倂购提供了政策依据。外资对民航运输业上市公司的倂购实现形式可以通过协议转让非流通股也可能通过在B股和H股二级市场上直接收购流通股。由於外资进出B股和H股市场没有任何障碍,外资完全可以借助流通市场实现对上述公司的直接收购,从而获得上市公司部分股权。外资的介入方式有两种:一是通过协议受让第一大股东股权,二是在B股二级市场增持,亦可两种方式同时并用。

  可以认为,就A股而言,海航A股、东航A股具投资价值,就B股而言,山航B(相关,行情)股潜力最大,就H股而言,东航H股潜力较大。就A、B、H股而言,东航H股潜力最大。

  新规定将“民用机场外商投资比例不得超过49%”改为“外商投资民用机场,应当由中方相对控股”。H股上市公司有首都机场(0694),它更大的可能是引入外资战略投资者,实现股权的多元优化。

2002年7月9日11:05

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