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盘中快递:关注扩容的新动向!
http://business.sohu.com/
机构:[ 国信证券 ]
Stock Code:1A0001
  伴着众多人士“红五月”期望,沪、深两市指数却是走出连番下行的一幕。面对股指如此不济的表现,“高速扩容”一次又一次被人们作为“罪魁祸首”提起。据相关统计资料显示,今年刚过了17个交易周,仅增发的公司就达16家,近百亿元的增发融资金额已创历史新高,整体市场的扩容小高潮已是毫无疑问。的确,在一个资金推动型的证券市场中,扩容节奏的快慢已无时无刻不对大盘产生潜移默化的影响。所以,加强扩容方面的信息研究已成为研究市场运行趋势不可或缺的部分。就近期的信息面来看,扩容已呈现以下几方面动向。

  一、融资标准趋于严格化、透明化。日前,证监会发布了经修订的《股票发行审核标准备忘录第五号》。令投资者欣慰的是,其中不仅对已通过发审会的拟发行证券的公司在发行前是否需要重新提交发审会的标准等进行了修订,还对上市公司再融资事项作出了一些规定。修订稿明确规定,拟发行公司若出现以下不符合发行上市条件的情况,证监会对发行人的本次发行申请则作出不予核准的决定,无需提交发审会审核:申请增发的上市公司申报时前三年加权平均净资产收益率低于6%,同时公司本次发行前最近三年加权平均净资产收益率低于6%,且本次发行前最近一年净资产收益率低于前一年净资产收益率;申请配股的上市公司,招股说明书披露前最近三个会计年度扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率低于6%。
虽然上述条款的合理性还待于时间的进一步检验,但毕竟其相对于先前较为含糊的再融资标准已有了很大的进步,有理由相信,今后融资公司的质量将呈上升之势。

  二、融资市盈率呈渐降之势。作为去年市场大调整的重要成果之一,新股发行的市盈率逐步低走,从2000年7月闽东电力(相关,行情)发行时最高88.69倍,到当前的上限20倍市盈率。今天的山东省药玻更是将发行市盈率定格为14.61至15.82倍之间,整体下降趋势已相当明显,对抑制整体市场的投机氛围有一定积极意义。不过此处需要指出的是,由于我国一、二级市场巨大差价的客观现实,虽然新股发行市盈率大幅下挫,但其二级定位仍是不低。从某种角度来说,发行市盈率的低走只是将上市公司部分利益划给了申购大军,如何进一步作为相关改革仍是有关部门所面临的一个重大课题。

  三、短期内融次压力难有大的改观。在去年市场深幅度调整之后,融资功能也遭遇相当的冲击,一度更是陷于停顿。后来虽然借助各种利好政策出台,融资形势有所好转,但由此积压的融资任务的完成也非一日之功。而与此同时,相关监管权威人士却是在多少在不同场合表示:再过十年,上市公司数目可能会达到2000甚至3000家,市值会达到GDP的50%,甚至接近或超过GDP规模。可以想象今后一段时间内证券市场的扩容压力有多大。所以,虽然投资者对当前市场的扩容压力感觉较大,但管理层却是有着自己的一份无奈。

2002年5月16日10:03

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