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医药板块投资分析要点
http://business.sohu.com/
[ 邵兵 ] 机构:[ 国信证券 ]
  1、行业发展速度这一背景对具体公司分析的帮助不大。近十年,医药行业基本是以10% - 20%的速度平稳发展;同时,由于药品种类繁多,这些因素都导致个别医药企业的发展速度与整个行业的发展速度关联程度不强。关联程度不强的另一个原因是近几年医药行业一直面临着结构调整,这种结构调整必然导致有的企业发展速度更快,有的企业的发展可能萎缩甚至衰退。因此,在目前进行医药行业上市公司的投资分析时,行业发展速度这一背景的帮助经常并不明显。也就是说,行业发展放缓时,仍然会有一批发展快的企业;行业迅速发展时,也仍然会有一批经营情况恶化的企业。

  2、投资医药行业的上市公司,一个核心的问题是分析这家公司的产品结构。医药企业的盈利从根本上取决于其产品结构。产品疗效确切、产品所针对的适应症是常见病(即产品市场容量大)、产品所针对的人群有一定消费能力的、产品是独家产品或生产厂家少的或者能抢先推出新产品的,拥有这样产品结构的企业就具备高赢利能力的基础。有时一个独家生产的好产品就能保证一家企业连续几年的快速发展,比较典型的例子是金陵药业(相关,行情)的脉络宁。从企业的成长性来说,又有两种情况需要注意:一是企业有新产品上市的需要特别关注。一般新产品利润率高、疗效好,能迅速占领市场,获得巨额利润。一个典型的例子是2000年太极集团(相关,行情)的曲美上市在随后的时间里为公司带来的利润。另一种情况是有些企业的老产品可能有巨大的市场潜力,随着市场的认识或者企业营销能力的增强,这些老产品的潜力发挥出来,市场销售不断增加,为公司带来成长性。中成药企业有一些这样的例子,比较典型的是同仁堂(相关,行情)和东阿阿胶(相关,行情)。

  3、注意那些销售策略变化大或营销能力强的公司。在现阶段,国内医药企业的核心竞争力仍体现在营销能力上。一个主要的原因是国内企业的产品以仿制为主,产品同质性强。因此,营销能力的强弱是判断一家公司有没有投资价值的重要方面。只有那些拥有完善的销售网络和突出的销售能力的公司才能有较强的盈利能力和良好的成长性。由于国内企业参与市场竞争的历史都不长,在销售能力方面的变化会很大。因此,关注公司销售能力的强弱和销售策略的变化,会成为发现公司投资价值及其变化的重要线索。一个明显的例子是哈药集团(相关,行情)自1998年开始的营销策略的变化带来的公司业绩的持续增长。同仁堂和东阿阿胶则是销售能力不断增强的例子。

  4、注意那些研发能力强的公司。尽管研发能力的强弱目前还不构成医药企业核心竞争力的主要方面,因为国内企业的研发能力普遍较弱,但研发能力的重要性在不断增加。即使不是一种普遍的现象,但如果考虑与上市公司合作的科研单位的情况,未来几年肯定会出现由于重要新产品研发成功带来公司投资价值变化的例子。

  5、注意政策变化对上市公司的影响。医药行业是受政策影响很大的行业。政策的变化既可能给上市公司带来好的影响,也可能带来不利的影响。这几年,涉及医药企业的政策变化尤其多。关注政策变化对上市公司的影响及上市公司的应对策略是考虑医药行业上市公司投资价值必须考虑的因素。一个典型的例子是双鹤药业(相关,行情)近两年在全国建立大输液基地,其政策背景是国家药品监督管理局规定至2000年12月31日,所有大输液产品的生产必须通过GMP认证,由此导致部分生产企业生产和医院自己配制的大输液退出市场,腾出一部分市场空间。

2002年5月22日12:28

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