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信誉比什么都重要 一家私募基金的运作全景
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[ 张国良 ] 来源:[ 南方都市报 ]
  私募基金的话题,随着市场对于《投资基金法》的讨论,重又被人提起,曾号称拥有7000亿资金的私募基金,在经过去年以来的大跌之后,目前状况如何?在“动物凶猛”的股市丛林,他们又是如何求得生存和发展空间的?本报记者于日前在深圳与一位私募基金操盘手进行了详细的交谈,以求全面地揭示私募基金在当下市场上的生存策略和运作的全景图。

  人力与资金

  记:你们公司目前有几个人?

  Z:我们目前有四个人,我是主操盘手,还有一个副手,一个跑上市公司的,还有一个人跑得很杂的。一般私募基金就几个人,多的也就十来个人,不会像基金公司那样有一大帮人。

  记:你们目前有多少资金?

  Z:几千万资金,我们不会像有的人那样动不动就说有几个亿。

  记:几千万?一两千万还是八九千万?

  Z:四五千万。

  记:你们的资金是怎么来的?

  Z:我们的一些朋友、一些投资者、还有一些公司委托我们帮他们运作的。不少是一些有钱的私营企业主,他们有钱,但是自己炒又亏钱,就交给我们打理。

  记:这笔钱会怎么投?按照什么比例?

  Z:我们一般是重仓一两只股票。去年是重仓一只,但是今年改分散成两只,比如今年买了小盘的南×股份,毕竟目前市场不是很活跃。买南×股份也是因为今年的深圳本地股重组。

  我们对哪一家公司情况更了解,认为它的回报更丰厚,就会买得多。

  盈亏状况

  记:经过去年下半年的大调整,深圳这边私募基金状况怎么样?

  Z:就我知道的大部分都是没有赚钱,上半年大家都有盈利,下半年下跌之后就没赚钱了,全年基本上扯平,亏得最多的大约达到20%。

  记:据说有很多私募基金亏损都相当严重,甚至达到50%?

  Z:有人在传,说亏得很厉害的有50%,越传越玄,也许真有个别会,不过我们没见过,我们了解到的,没有亏损那么多的。

  记:风险来自哪里?会不会跟他们融资有关?

  Z:有的,他们有些跟券商抵押融资,所以放大了风险,后来又被平仓的,我们相对风格较为稳健的,没有融资。

  记:你们的盈亏状况怎么样?

  Z:我们的情况相对不错,大约有50%的盈利。

  记:真的有这么高吗?

  Z:我们去年先后作了两只股票,年初的时候买了天×股份,结果一度因为大盘下跌亏了接近10%,最后在30元左右出掉了,利润大约在18%左右;最主要是作了中××科,这只股票大约是在24、25元建仓,最高涨到39元,但是它公布送股之前,我们就全部出掉了,平均在35元左右,利润接近40%。当时大盘在一路地往下跌,我们的中××科几乎是一路在往上涨,我们也知道有一个×字头的基金在买,所以比较放心。

  运作技巧

  记:你们为什么会看好这两只股票?

  Z:最主要是因为这两个股票都有大比例送配题材,中××科是10送10;天×股份开始我们估计是10送5,后来实际是10送3。

  记:你们是怎么获得这些送配题材的?

  Z:是,我们对自己投资的上市公司情况比较了解,而且也经常去调研,通过跟上市公司的沟通,通过一些渠道了解到信息。

  记:大比例送配就是你们的选股标准?

  我们最喜欢的有两类股票,一类是未来有高送配题材的;一类是未来有重组题材的。例如我们今年买过的一只股票:ST×××,之前我们研究过它的基本面,资产负债率很低,可能在上市公司中找不出第二家比它低的了,而且当时股价也比较低,我们认为这样的股票是符合重组条件的,经过了解,也知道他们有重组意向,近期不是公布了××大学的企业有意入主的新闻吗?我们在市场舆论批评它“造假流水线”的时候进去的。

  记:你们怎么选择目标公司的股票?

  Z:我们只选择有我们投资风格相适合的目标公司,然后去研究它的年报等公开资料,觉得有可能出现高送配或重组题材,才会去上市公司调研,我们不可能去把1000多家公司全部跑到,比如宝钢这种大盘股,对我们毫无意义,即使公募基金经理也只选取符合自己投资风格的公司调研。

  记:这些上市公司你们都去实地考察过吗?

  Z:这些事情由我的同事来完成,我们有一个同事专门负责在外面跑上市公司调研的。国内基金业一般的做法是考察完之后,将该公司备选,经评审委员会通过之后,再买入。我们没有这么烦琐。

  记:上市公司调研的时候,需要沟通或配合的话是否需要什么交换条件?

  Z:这些牵涉到利益上的问题,肯定是需要一定的交换条件。具体的不好说。

  记:能不能说得再具体一点?

  Z:这些大家都能想象到的,比如大家一起买,上市公司按规定不能买卖自己的股票,但可以把资金委托给私募集金,谁也没有说这样不可以。

  记:如果一个股票已经有庄家在做,你们又去上市公司谈合作,他们会怎么处理这种关系?

  Z:这个具体要看公关的手段了,他们会谈他们愿意谈的,我们也能获得我们想知道的。当然并不是所有的上市公司都愿意接受这种局面,问题是我们也没有必要吊死在一棵树上,上市公司有这么多,他们不愿意大不了我再换一家。

  生存策略

  记:你们做一只股票是处于控盘状况,还是仅仅作为一个参与者?

  Z:我们是作为一个参与者的。我们自身的资金条件并不足以去控盘,而且从生存策略上讲,参与者也要比控盘的庄家更安全。

  记:你们是一个跟庄的角色?

  Z:也可以这么说,也可以不这么说,我们有选择性的去上市公司调研,看他是否愿意把信息告诉我们,愿意给股东以回报的,如果公司没有送配,也不给股东回报,谁愿意买它的股票?我们不是一个控盘的庄家,毕竟是有区别的。

  记:原来股票的庄家会允许你这个参与者的存在吗?还是你们之间有什么协议?

  Z:我们的选股原则是高送配或重组题材,因此即使有参与者在里面,它(庄家)也没有办法,必须要往上做的。庄家也不可能买断所有的筹码,它也需要有人跟风。

  记:你们的策略就是“坐轿子”,问题是庄家会心甘情愿地愿意给你们“抬轿子”?

  Z:我们往往是在股价很低的时候介入,而在上涨得非常好的时候出掉手中的股票,以至于利好还没有公布的时候我们已经全部出掉了,但是控盘庄家的策略是不同的,他必须要在利好出来之后还股价维持一段时间才能出货。因此他们一点办法也没有。

  记:市场上传说庄家能够打印上市公司的股东名册,庄家是可以翻看别人的牌的,他们能容许你们存在?

  Z:是,问题是这个事情大家都清楚,大家都在操盘,不同的只是资金量大小,他要想看到我,我们当然会尽可能地用分仓的方法,不会让他看到。

  客户关系

  记:你们怎么获取投资收益?

  Z:业内有许多是承诺一个回报的比率,如15%,也有的按照不同的投资业绩如8%、15%、20%,收取不同的分成比例,我们一般是按照利润与客户之间分成。收益越高分成越多。

  记:你们怎么保证投资给你们的人一定能赚钱,亏钱了怎么办?

  Z:合同里写得清楚的,亏钱的话客户自己负责,我们没法保证客户稳赚不亏的,这样大家做起来反而会很被动。

  记:那客户怎么相信你?

  Z:这个主要靠口碑,很多投资者都是由朋友介绍的,他会有一个考察期的,认为你比较可信之后,才会将资金交给你运作。这个行当里信誉比什么都重要。

  记:你们怎么样运作客户资金又让客户信任你们?

  Z:这个一般的合同里都有写明的,客户把钱打到我们指定的营业部去,客户一般都用自己的股票账户和资金账户,运作的时候他把股票账户和密码交给我们,但是资金密码和资金账户他们自己掌握,还有的要拉上营业部做保的。

  现在与将来

  记:你们目前买的什么股票?

  Z:没有,我们现在空仓,已经空仓好几个月了。因为对于接下来的行情不看好,我们觉得在九、十月份会有一波大跌,可能在11月前,也可能会在11月后出现,我们现在都在空仓等这个机会。

  记:这种观点我在那份庄家操盘计划(本版已于上周刊出)上也看到过,这仅仅是你们的看法还是———

  Z:这不仅是我们的看法,也是大机构的看法,我们如果不知道他们的看法,那也很难在这个市场上活下去的,不过大机构资金量比我们大得多,他们不会全部空仓等下跌的。

  记:现在做私募基金的多吗?市场竞争程度如何?

  Z:据我所知,做私募基金的现在还是很多的,竞争也比较激烈的,除了我们这种专职的之外,还有一些证券咨询也私下里做一些,券商也在做,不过他们叫委托理财而已,说实话券商这一块是我们强有力的竞争对手,管理层给他们补了个“出生证”(指证监会出台的券商受托理财规定),因为客户会认为他们相对可靠。而且现在发行的开放式基金这么多,对私募基金资金也有竞争压力。

  记:你觉得将来的趋势会是怎样?谁胜谁负?

  Z:谁胜谁负,这个还不好说,毕竟在这个市场上要靠业绩说话的,我们不像他们那样,不论投资是盈是亏都要收钱(指收取基金管理费),这个太舒服了;我们慢慢地也会逐渐正规化,将来有一定规模之后,也会找银行托管。对比美国等其他发达国家,国内私募基金的发展空间是相当巨大的,我们还是很看好前途。

2002年9月15日16:06

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