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鲍保胜:先治主板还是先开二板?
2003年3月7日09:38   [ 鲍保胜 ] 机构:[ 搜狐财经 ]
  这两天从全国人民关注的“两会”上,传来许多有关证券市场的消息,而特别令人瞩目的是不但有许多著名经济学家再次呼吁创业板尽早推出,而且有人大代表、广东省副省长宋海领衔及深圳市市长于幼军、省人大常委会副主任张凯、深圳市政协副主席李连和、原市人大常委会副主任张余庆、珠海市市长王顺生等代表联合签名,向大会提交了《关于尽快推出创业板市场的议案》,真是有些迫不及待的势头。然而相比之下,对于陷入困境的目前股市将有什么举措却未听到更多的呼声。

  那么在我国目前的证券市场,当务之急是解决主板市场的问题,使之走出困境,恢复和发展股市社会资源优化配置功能,还是尽快推出创业板市场,以服务于中小型企业和科技企业?

  我国目前的证券市场,可以说是重病缠身,说得重一点甚至是病入膏肓。股市不但黑幕不断、欺诈成风,而且与生俱来就市场割裂、股权扭曲、一股独大。理当社会资源优化配置的市场,充其量只是个大股东圈钱,以及黑庄巧取豪夺的地方。由于近两年来股市“圈钱陷阱”真实面貌的大暴露,身陷其中的投资者(应该不包括庄家和赌徒)已越来越失去信心,不断地割肉斩仓,股市也不断地下跌。目前只是还有一些投资者尚存股市能恢复本色的期望,仍留在股市,使股市维持眼前的暂时稳定。但是当市场割裂、股权扭曲、“圈钱陷阱”的状况彻底没有改变希望的时候,等着的就只能是股市的崩盘。

  这就是切切实实摆在人们面前的状况。我国股市十多年来实际上从来就不是投资者能谋取投资回报的地方,背离价值的高溢价新股发行、增发、配股是控股者“圈钱”的手段,高额分红派现同样是控股者掠夺的途径,还有国有股、法人股的股权减持、转让,也离不开对公众投资者权益的侵占。这种种现实怎体现股市的本色呢?被有些人说成是特大利好的国有股减持遭到了市场无情而又无奈的“用脚投票”,掠夺式的增发、配股也一次次遭受无情的事实抵制。发行股票应该是股市的再正常不过的事,然而目前尤如走钢丝似的看股市大盘行事,稳定的时候一周发一只,向上升的时候赶紧发两只,跌多了只得停发,股市的筹集资金功能也正在削弱之中。

  股市处于目前的困境,根本的问题在于政策制度的缺陷,这可以说已是人们的共识。是政策制度把证券市场的功能设计为为国企改革融资、脱困、解贫服务,接着还要为民企、外企服务,但就是忽视了为投资者的投资服务,从而使股市成为事实上的“圈钱陷阱”。“非全流通”的股权设置制度和发行方式,实际上造成了上市公司股份的不同股同权,扭曲不公的股权使发起人股东成为“圈钱者”,而公众股东成为事实上的被掠夺对象。真正的同股同权是股市公平公正的基础,象我国目前这样的、制度设计就是股权扭曲的股市,又有什么公平公正可言,又怎能不丧失投资者的信心?股市又怎能不陷入困境呢?

  不摆脱我国股市目前的困境,就不可能充分发挥证券市场在国民经济发展中优化资源配置的功能,这决不是可以忽视的问题。所以如何革除股市中阻碍发展的政策制度性弊端,使股市走出困境恢复本色,才是证券市场的当务之急。

  然而许多人却是无视这个证券市场的当务之急,一边不去研究制订解决主板市场困境的改革措施办法,而另一边却要开个二板市场。尽管一些人为尽快推出创业板市场的找出了许多理由,但是这些理由能站得住脚吗?

  他们有的说推出创业板市场的条件都已成熟了。什么是成熟?我国股市都有十多年历史了,可是还有许多历史遗留问题苦于没有办法解决。如果说创业板市场的条件都已成熟了,创业板就不会有目前股市所存在的这些问题,那么为什么不用这些成熟的条件先来解决当前股市的问题呢?

  他们有的说推出创业板市场有利于启动民间投资,促进储蓄资金向投资的转化。真不知道他们所说的民间投资是什么,难道现在主板市场的投资不是民间投资吗?现在的股市社保基金不敢进,保险基金不敢进,银行资金不能进,还能有什么资金?所谓的机构投资者开放式基金、封闭式基金,他们操纵的资金归根到底还不是老百姓的钱。既然目前我国居民的近10万亿元储蓄存款越积越多,都不敢往股市里投,那么就能肯定会往创业板市场投吗?

  他们有的说创业板市场资源比较丰富,目前符合上市条件的企业有1200多家,已经改制和完成辅导期的企业500多家,创业板市场拥有一个成长性较好、数量可观的中小型企业和科技企业群体。什么是符合上市条件的企业?难道符合主板市场上市条件的企业就少吗?可是在目前的状况下,连主板市场也不能正常地发行上市,难道倒可以把条件低得多的企业推向二板上市吗?

  至于有的教授说:“股市的设立不是为了保护现有的主板市场投资者的利益,而是实现资本的最佳配置。”在这里笔者认为教授为什么要把投资者的利益,与实现资本的最佳配置对立起来。如果说股市的设立不是为了保护现有的主板市场投资者的利益的,那么就能够保护二板市场投资者的利益了吗?保护不了投资者的利益,又怎能实现资本的最佳配置呢?

  我国经济的发展,确实需要进一步拓展金融与资本市场的深度和广度,目前我国资本市场直接融资比重也确实过低,而且不论是民间还是机构(社保基金、保险基金等)都有巨大的投资需求,促进储蓄资金向投资的转化,已是金融改革面临的迫切问题。这就当前的证券市场来说,更显得迫切的是如何使股市走出困境,解决上市公司股权扭曲、设置不公、公众投资者权益被侵占的问题,恢复投资者的信心,使股市走上健康、稳定的发展道路,而不是仅用一个创业板新模式来吸引投资者。开设二板,也许能一时满足了一些迫切积聚资金者的需要(我国股市的用友软件(相关,行情)是他们最典型的榜样),但不能不使人担心同样会出现目前股市的一系列问题。如果说,目前股市的困境还难以摆脱,那么为什么还要在我国证券市场上再添一处痛呢?

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