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中国股市100个不放心之八:涨得教人心中没底
2003年11月5日13:08   [ 皮海洲 ] 来源:[ 搜狐财经 ]
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  中国股市就是这样叫人难以捉摸。明明有利好出台,可那股指却不涨反跌,甚至成为大盘或个股见顶的信号。明明有利空问世,可那行情却见底回升。就说这时下的行情吧,市场人士千呼万唤,甚至就连十六届三中全会《决定》的出台,大盘也只是走出了一个缺少成交量支持的一日反弹行情,至于备受市场关注的《证券投资基金法》的通过,那更是让沪指走出了向下破位的走势来。然而,11月4日,大盘在消息面并无重大利好影响的情况下,却走出了强劲的上升走势,盘中沪指一度上涨48点,深成指更是一度大涨142点,而成交量沪深两是更是双双创出今年下半年以来的最高水平。

  股市终于大涨了,这对于阴雨绵绵的股市以及股市里的投资者来说,自然都是一件大好事。甚至就连市场人士也因此而扬眉吐气起来,认为11月4日的大涨宣告下跌行情的结束,股市有望迎来新的一轮上升行情,甚至是大牛市行情。笔者也希望股市能就此转势,以便广大的中小投资者能早日从套牢之中解脱出来,分享股市发展所带来的收益,分享中国经济快速发展所带来的喜悦。然而,当笔者仔细地审视“11.4”行情之后,却不能不对“11.4”行情的性质提出质疑,因为,11月4日股指的大涨,太教人心中没底了。

  先看消息面。虽然市场最近一个时期暖风频吹,但真正具有实质性的利好却不多。真正的利好只有一个,那就是第三季度上市公司业绩的进一步改善。然而,这一利好在股权割裂面前,特别是在上市公司难以填平的圈钱欲望面前,其实也就变得软弱无力了。相反,利空方面的消息对股市的打击却是实实在在的。一方面是股市资金面进一步吃紧,日前,银监会公布的《商业银行集团客户授信业务风险管理指引》将直接对股市构成实质性的影响,同时,银监会日前公布的四大国有商业银行努力降低不良资产的五项“硬指标”,也将使得当前的股市在资金来源上变得更加紧张。可见当前行情的上涨,将很难得到资金面的支持。另一方面,上市公司圈钱热潮一浪高过一浪,投资者的信心也因而一波更比一波低了。此外,长江电力的发行,特别是向法人投资者的配售进一步加剧了股市资金,股市也将因为长江电力的发行与上市而再度“大出血”。

  而从11月4日这一天的消息面来看,最主要的消息只有一条,那就是“央行投放400亿元缓解市场资金压力”的消息。在这400亿资金中,其中有200亿资金是央行进行公开市场短期逆回购操作而向市场新投放的,而另外200亿元则是央行票据到期的结果。然而,透过这条“利好消息”,我们又不难发现其“利空”的成份,因为造成近期银行间回购市场资金紧张的直接原因就是长江电力的发行,因此,我们可以这样认为,央行缓解资金压力的目的是为网下法人投资者申购长江电力服务的,央行所支持的是长江电力的融资,而并非股市行情的发展。所以,面对这条消息时,笔者很难认同其为股市的“重大利好”。

  当然还有别的消息,如:“海外投资者看好A股市场QFII纷纷申请增加额度”。不过,这条消息的“利好程度”同样是有限的。一方面,QFII申请增加额度不排除其现有的资金已被市场套牢了,QFII在低位补仓当然需要有新资金的加盟。另一方面,目前市场上的QFII的资金不过只有百亿元人民币左右而已,要想凭着这百亿元左右的资金来发动行情,这显然是蚍蜉撼大树了。

  也有一些传言。比如,全流通或者国有股的减持问题,日前证监会规划发展委员会办公室主任李青原博士在“中国改革论坛”上关于“要积极稳妥地解决严重阻碍资本市场发展的历史遗留问题”的发言,被市场人士理解为一大利好。但笔者以为,这种理解未免过于乐观。不错,证监会已经认识到了“全流通问题的关键是定价问题”,但如何定价却没有说,只有一个“尊重群众的首创精神”的基本思路,而具体做法则是“通过调查研究在市场上发现智慧,经过试点,不断完善”。由于全流通问题涉及到太多方面的利益,在这种情况下谁能代表群众呢?显然这个群众不单单是指“中小投资者”或“流通股股东”,更何况“发现智慧,经过试点,不断完善”这一提法本身就说明,下一步推出的全流通问题的解决方案就很难说是完善的,这其中不乏有问题的存在,甚至是二级市场投资者所难以接受的“大问题”。既然如此,投资者又如何能简单地把李青原女士的讲话视为“利好”呢?因此,到底是利好还是利空,只能等方案出台后再说,而股市事先对这一概念的炒作更多地只是一种叶公好龙的表现,而这样的故事在2001年的时候股市里不是曾经上演过吗?所以,当前股市的消息面还是令人捉摸不定的。

  而再从11月4日行情中个股炒作的情况看,表现得出色的还是基金重仓持有的一批核心资产个股。至于其它个股涨幅相当有限,有的个股甚至处于下跌状态。面对这一局面,分析人士可以理解为“价值投资理念深入人心”,但它却反映了“11.4”行情最致命的问题所在,那就是“11.4”行情仍然是场内资金所为,是场内资金进行自救的结果。既然如此,那这“11.4”行情投资者还能寄予厚望吗?谁知道它是不是为了拉高出货呢?毕竟不久前公布的投资基金三季度的投资组合显示,目前基金的仓位已明显偏高,如剔除3只优化指数型基金后,可比较的51只封闭式基金三季度的简单平均仓位达到65.05%;而27只公布投资组合的股票基金,剔除两只指数基金,同比的19只股票基金三季度平均仓位达到60.07%。基金仓位加重了,可用的资金已经不多,这显然对基金对股票的炒作将起到抑制作用,使得投资基金难以大幅拉升自己所持有的个股。也正因如此,面对基金重仓股的放量拉高,谁敢放心无忧地追高买进呢?谁知道自己会不会接最后一棒呢?

  所以,面对这股指的大幅上升,中小投资者仍然还是不敢“放心地买进”。

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