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申能股份:兼具稳定性和进取性
2003年6月20日07:50   来源:[ 上海证券报 ] 机构:[ 湘财证券 ]
Stock Code:600642
  申能股份(相关,行情)(600642)是上海本地能源控股型企业,目前公司业务主要涵盖电力、石油、天然气等领域。由于该公司拥有良好的政府背景,决定了公司未来的发展与整个上海市的能源基础产业发展休戚相关。

  一、做强做大电力主业

  目前国内电力体制改革已进入实质性操作阶段,该公司作为一家地方电力企业,虽然不参与国电系统电力资产的大规模重组,但并不意味着电力改革对公司没有机会。实际上电力改革的意义不仅在于调整了存量电力资产,更重要的是打破了原来垂直一体化垄断经营模式,打破了各省电力公司划地而踞、地方垄断的行业格局。各地电力项目的开发权、经营权和股权转让都更加放开,资本运作的自由度也将大大提高。以申能股份这样的独立发电商,可以站在平等地位参与竞争,可以按照市场原则收购电厂,也可以到其它省份投资新建电厂,发挥自身的资金和管理优势,实现规模和效益的同步增长。
事实上,公司利用增发募集资金主要投向的四个项目中有三个是电力项目,分别是上海外高桥(相关,行情)电厂二期工程、浙江桐柏抽水蓄能电站、上海化学工业区热电联供项目。从2004年起,上海外高桥电厂二期工程和浙江桐柏抽水蓄能电厂将陆续发电投产,申能股份的权益装机容量也会在2005年增加至293.2万千瓦。如果公司占30%股权的上海化学工业区热电联供项目在2006年如期投产,公司的发电能力又会进一步增强。

  经济发展,电力先行。作为我国最大的城乡一体化电网之一的上海市电网,将相应承担起经济发展先锋的重任。预计2003年上海市的最高用电负荷将会达到1.35万兆瓦,电力短缺达1080兆瓦时,而2004年电网缺电形势更加严峻。申能股份目前的权益装机容量占上海市总装机容量的25%左右,今年第一季度,权益发电量同比增长15%达到26亿千瓦时,我们预计该增长势头仍将继续保持。在上海电力需求强劲增长的推动下,随着新建项目的陆续投产发电,公司从明年开始将进入业绩高增长时期,从而进一步凸现公司作为华东电力龙头及两市绩优蓝筹股的地位。

  二、抢占天然气清洁能源高地

  上海是我国一次能源匮乏地区,95%以上的装机容量是燃煤机组。为提升国际化大都市形象,上海市加大了环保投资及能源结构调整力度,并结合"西气东输"工程,积极开发天然气等清洁能源。申能股份已敏锐地看到了天然气产业的巨大商机。公司早在1996年便以投资东海平湖油气田一期项目为起点积极介入这一领域。另外,通过增发,公司落实了上海天然气高压输气管网一期工程的资金需求,借助该管网工程,申能股份将在上海天然气经营市场居于绝对垄断地位。

  三、产融资本有机结合

  目前,申能股份在金融证券领域拥有国泰君安(相关,行情)证券、申银万国(相关,行情)证券、上海银行、上海国际信托投资公司、浦东发展银行、交通银行等企业的股权,共计金融资产约4.4亿元。申能股份拟进一步整合旗下金融资源以提高金融资产的管理效率。申能股份积极涉足金融证券业不仅可分享新兴产业高成长性带来的高收益,更重要的是有望强化产业资本与金融资本融合的纽带,为公司日后进一步开展能源投资寻求融资支持,从而将申能股份打造成国内乃至有国际影响力的大型综合能源控股公司。

  综上所述,经过数年的产业结构调整,申能股份依托传统电力产业、涉足天然气新型能源、开拓金融证券领域的发展脉络已日益清晰,从而形成电力、石油天然气与金融三足鼎立的产业格局。这种独树一帜的多元化、控股型经营模式使公司兼具经营的稳定性与进取性。

  四、QFII青睐

  从QFII角度看,由于境外资金在操作上大都进行中长期投资,因此我们认为QFII将重点关注那些价值型和成长型公司,电力板块无疑是他们关注的重点对象之一。与同行业中规模、实力相当的上市公司相比,申能股份具有流动性好、业绩稳定增长、市盈率低、分红率高、地理位置优越、治理结构较完善等特点,必将受到QFII的青睐。

  从二级市场走势来看,该股从2000年底开始大幅下跌,股价与最高点相比已跌去了近一半。考虑到该股所具有的投资亮点,投资者可中长期关注。

  本版作者声明:在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。

  本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。

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