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吉电股份:9月26日上市定价预测
http://business.sohu.com/
[ 唐文胜 ] 机构:[ 青海证券 ]
  吉电股份(000875):总股本63000万股,内部职工股11700万股,本次流通股本38000万股,每股净资产2.87元,2000年每股收益0.208元,2001年每股收益0.117元,2002年中期每股收益0.083元。2002年预测每股收益0.18元。

  公司目前主要从事电力建设和生产经营管理,下属发电公司9台发电机组总容量为85.6万千瓦,占全省火电总装机容量的16.46%。浑江发电公司、二道江发电公司为公司分公司,由公司经营管理。公司的主要产品为电力产品,所发电量通过东北电网销售。公司经营收入主要来自下属浑江发电公司、二道江发电公司的电力产品销售收入。与吉林省同行业企业相比,公司所属发电机组均位于煤炭产地,运距短、煤价低、发电成本低,有利于上网竞价;公司经营稳健,财务风险小,无沉重的债务和财务费用负担。因此,公司具有较强的市场竞争力。近几年,吉林省经济处于调整时期,发展速度低于东南沿海地区,吉林省经济发展状况影响到公司的电力需求市场。

  公司面临的主要风险:

  1、吉林电力股份有限公司1999年、2000年分别取得电费补贴收入2,268万元、7,343万元,自2001年起该项补贴政策取消;吉林电力股份有限公司1999年取得债权投资利息收入4,027万元,由于债权投资已转让出去,自2000年起不再获得此项利息收入。如扣除上述补贴收入和利息收入,吉林电力股份有限公司1999年、2000年每股收益将分别减少0.067元、0.078元。吉林电力股份有限公司存在上述电费补贴收入、债权投资利息收入变动导致收入和利润下降的风险。

  2、截至2002年6月30日吉电公司应收账款余额为42,090.5万元,占资产总额的23%。截至2002年6月30日,公司的应收账款余额较2001年12月31日增长43%,其中帐龄1-2年的应收帐款比例也由2001年末的8.27%上升为66.53%,导致公司应收账款回收风险进一步加大。

  3、公司的主营业务收入1999年至2001年呈逐年下降趋势,但预测2002年较2001年增长5.46%;且公司的主营业务利润率在近几年也存在波动。公司主营业务收入和主营业务利润率的高低不仅取决于总的上网结算电量,而且取决于政府确定的售电价格、上网结算电量中基本结算电量与竞网结算电量的比例构成、燃料价格波动等因素。但由于政府定价的变化、公司结算电量比例的变化或燃料价格的变化具有不确定性。

  从二级市场定位来看,吉电股份预计定位可看到6.80-7.80元之间。6.80元下方具投资价值,7.80元上方建议获利了结。

2002年9月25日16:06

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