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板块寻踪:低市盈率股票的市场机会
http://business.sohu.com/
[ 王进 ] 机构:[ 国信证券 ]
Stock Code:1A0001
  逆市走强的背后

  临近年尾,又到了上市公司向投资者交答卷的时间。由于害怕业绩地雷,历史上,绩差股在第四季度往往受到投资者的抛弃。三板市场的开通为T类股票退市提供了新的流通场所,可以提升主板的上市公司质量和投资价值,有利于提高资本配置效率,但这同时加大了投资者对T类公司退市的预期。原有的“一次性巨额亏损——股价下跌——吸位吸筹——重组——业绩好转——股价上涨——高位出货”的炒作模式被打破,新的模式尚未形成,在股价结构调整中,市场选择了回落。不过,低市盈率股票有业绩的支撑,有的股票市盈率甚至不到20倍,具有明显的投资价值,近日低市盈率股票随大盘走软是受年底资金面偏紧和市场整体向淡的影响,有一定非理性。周二上证指数(相关,行情)创近期新低,深综指更创3月以来的新低,但一批低市盈率股票逆市走强,显示了低市盈率股票正在深入人心。

  选股的依据

  并不是所有的低市盈率股票都有参与的价值。我们除了要关注它的投资价值外,还要注意主力机构的动向。再好的股票,如果没有资金的关照,也将是死水一潭。在关注主力动向时,有一点非常重要,即去年11月是否放量,以及放量的原因。我们知道,去年10月22日和11月16日分别出台了暂停国有股减持和降印花税两大利好,引起大盘的大幅反弹,11月中旬沪市的平均日成交金额达到80亿左右,不排除部分机构当时认为大盘见中期大底,开始融资补仓或者委托理财(比如,根据季报披露,上柴股份(相关,行情)于去年12月20日将5000万资金委托给XX证券公司,委托期一年,2002年12月20日到期)。如果这部分资金在今年行情中没有及时减仓,就只好在剩下的时间加快出货的节奏,再有投资价值的股票在减仓的硬性要求下,也只好隐痛割爱,从而加重该股的抛压。所以,相比之下,去年11月期间放量不大的低市盈率股票才值得我们关注。

  重点股票分析

  1、武钢股份(相关,行情)

  长期投资武钢股份可以从股息和新股配售上获得较高回报。股息方面,武钢股份最近三年的每股收益分别为0.29元(1999年)、0.34元(2000年)和0.34(2001年),业绩相对稳定,具有持续派现能力。从该公司的股利政策看,最近三年武钢股份的分红方案分别为:每10股派2元(1999年,税后),每10股派2.24元(2000年,税后)和每10股派2.24元(2001年,税后),说明公司奉行高派现政策。根据公司披露的2002年股利分配计划,公司2002年实现净利润拟用于股利分配的比例为70%,2001年未分配利润用于2002年股利分配的比例为100%,公司2002年度分配主要采取送红股的形式。武钢股份2001年度未分配利润为1.145亿,可折合成0.0548元/股;公司2002年前三季度每股收益0.206元,折合成全年的业绩为0.28元/股,可用来分配的部分为0.28*70%=0.196元/股,加上2001年的未分配利润,2002年可用来分配的利润共0.25元/股。如果公司选择全部送红股的方式,每10股可送2.5股左右,分红方案优厚,对该股股价有较大支撑;如果改变预期分红方案,全部以现金派发,则每10股可派2.5元左右(含税),以周二收盘时的价格5.24元计,扣税后股息带来的年度收益率可达0.25*(1-20%)/5.24=3.82%。新股配售收益方面,我们取公认的6%作为参与新股配售的年度收益率。综合股息收益和新股配售收益,该股相对稳定的年度投资收益率高达9.82%。如果从长期投资角度考虑,不计二级市场上的账面浮动损益,这个收益率是很高的,相信对机构投资者会有很大吸引力。

  二级市场上,该股股东人数从2001年中期开始一直呈下降趋势,表明流通股不断趋于集中。今年第三季度,大盘表现较弱,投资基金总体上略有减仓,但该股流通股的大股东哈里系继续大幅度加仓,至第三季度末,哈里系持股已占流通盘的11.3%,表明机构投资者坚定看好该股。一旦市场转暖,该股有望走出恢复性上涨行情,建议投资者在该股回调时中线关注。

  2、上海机场(相关,行情)

  上海正在逐步确立其国际经济、金融、贸易中心和国际航运中心的地位,这为上海机场的发展提供了有力保障。加入WTO后,在民航业承担的各种义务中,并没有规定机场业对外直接开发,而机场业具有天然垄断的性质,即使将来允许外资建设机场,在现有格局下,外资也只能和上海机场合作,不会在上海再兴建一个新的机场,所以,加入WTO对上海机场的冲击不大,相反,中国加入WTO使我国同国际间的客流和货流大幅增长,为航空业提供了巨大的市场需求,对上海机场的业绩增长具有很大的促进作用。

  上海机场前三季度每股收益达0.346元,折算成全年业绩为0.46元/股,相对于9.8元左右的股价,市盈率仅21倍左右。考虑到上海机场具有较强的业绩增长潜力,因而该股得到了大资金的关照。二级市场上,该股股东人数从2000年末开始一直呈下降趋势,表明流通股不断趋于集中。至今年第三季度末,公司前十大股东中的流通股股东全部是证券投资基金,持股已占流通盘的13.56%,表明机构投资者坚定看好该股。由于该股质地优秀,有机构关照,同时具有QFII概念,建议投资者逢低吸纳。

2002年11月13日10:09

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