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新股配售比例是近期国内股市之风向标
http://business.sohu.com/
[ 黄义敏 ] 来源:[ 深圳特区报 ] 机构:[ 周明海询 ]
Stock Code:1A0001

声音 比例50%会带来大冲击

  最近许多媒体为迎合国内市场政策面的需要,大标题刊出:“不管配售方式怎样,对市场都是大利好”。笔者认为,这种观点带有较大的片面性。50%与100%配售的差距有天渊之别。若按50%配售,等於将过去的作法简单重复,同时,我们看到上网认购资金接近六千亿,而目前股市市值约一万五千亿,很明显,若按50%配售认购,上网认购由於资金相对少,而市值配售的资金较多,单从中签率看,上网认购比市值配售要高得多。因此,不但吸引不了一级市场的资金流向二级市场,相反,一旦大市走弱,还会引发二级市场的资金流向无风险的一级市场抽签。市场就有可能出现:扩容———股市下跌———再扩容———再下跌———影响股市扩容,这样一个恶性循环的局面。这里值得注意的是,前期按50%配售是在新一轮行情刚展开的底部出台的;而目前的情形则是在冲高前期高位未果的回调之中,这有着技术上、时间上和空间上的本质区别。所以我们认为,新股市值配售的比例如何确定,是主导近期股市走向的决定性因素。


  全额配售才会激活市场

  无疑,最受市场欢迎的方案是新股100%按市值配售,之所以最受欢迎,是因为只有100%配售,才能断了屯积一级市场六千亿巨资的“财路”,迫使这些打新专业户寻找新的出路,要么放弃股市转投实业,要么力争双赢,购入业绩优良抗跌型的股票,同时继续享用新股配售政策。日前,众多专家笼统撰文指:恢复新股配售将会有约两千亿的资金流入二级市场。这里我们觉得应该强调的是,这种情况只有在新股按100%配售的情况下才能实现,不然完全有可能出现资金倒流现象。从本周股市偏弱的情形看,一方面表示市场对新股全额配售信心不足;另一方面,对於配售比例不明朗及新股上网扩容加快的现象有担忧。从理论上分析,若按新股全额配售方案出台,即使是投资者(特别是大额资金)持有的股票暂时出现亏损,也可以逐步通过新股100%配售中签来得到补偿,增强投资者的持股信心,市场有可能会达到:扩容———中签获利———扩容适当加快———中签获得机会相应增多,这样一个“多赢”的良性循环局面;央行行长提出的“八万多亿元银行储蓄能更多地投向资本市场”的希望才能实现。同时,大盘目前所形成的头肩底形态才能完成。

  现时国内股市类似博弈

  许多的投资者———包括一些基金和券商,由於对新股配售的比例不了解以及扩容的节奏又无法把握,所以在战略上担心公布消息偏好而踏空行情,又恐怕公布消息达不到市场的预期变利空被套,因此,到底是继续逢低加仓搏100%的配售,还是逢高减磅落袋为安,回避达不到全额配售所带来的风险,投资取向一会儿买入,一会卖出,显得毫无主见。反映在市场上,便出现了股市上午跌得一塌糊涂,下午又略有回升的波动情形。笔者完全认同投资证券市场是一种投资行为的理论,但此时的国内投资人心态又让人深深感到———与在澳门赌场上到底是买大还是买小的博彩心态十分相似。
2002年4月21日11:03

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