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基金还有投资价值吗?
2003年1月17日10:37   来源:[ 人民日报 ]
   基金遭遇“寒冬”

  提起基金,北京的罗女士用“伤透了心”这四个字表达了她的心情。她在2002年5月买了3万份鹏华行业成长基金,本想靠专业人士帮自己理财,好歹会有些收益,但没想到这只基金上市后不久就跌破了发行价,往后就越跌越惨,其基金资产单位净值最低的时候还不到0.85元。即使是这两天大盘回暖,净值也不到0.90元。扣去手续费不说,7个多月里罗女士的3万元已经缩水10%以上。

  刚刚过去的一年,我国的基金业和基金投资者遭遇了从未有过的“寒冬”:2002年度证券投资基金最后一次净值公布显示,截至2002年12月27日,54只封闭式基金全部亏损,亏损额合计82亿元;17只开放式基金中13只出现亏损,亏损额合计18亿元。从会计意义上讲,基金单位净值若低于面值则视为亏损,去年基金是名副其实的全行业亏损。与1998年至2001年的4个会计年度累计244.15亿元的分红形成鲜明对比的是,绝大多数基金在2002会计年度将“无红可分”。

  辩证看待基金业绩

  基金是间接的证券投资工具,目前我国各类基金的投资方向主要有二:股票和债券。而去年我国股票和债券市场出现了“双下降”的局面。

  2002年12月31日,上证综指收盘于1357.65点,创出去年全年收盘价的“新低”,较上年末下跌17.52%,整个证券业都亏损了,不仅基金,券商、投资者同样面临着全面的亏损。有调查显示,去年八成的投资者都陷入了亏损的境地。同时,债券市场在经历上半年活跃之后,下半年也转入低迷。

  从往年的数据来看,认购新股的收益占基金业绩的30%左右。去年,新股发行实行100%的市值配售,一、二级市场的价差明显缩小,这就使基金这部分“政策”收益大幅下降,也使本已举步维艰的基金业“雪上加霜”。

  2002年是基金业大扩容的一年,全年有超过10家基金管理公司获准筹建,22只基金募集资金达500多亿元。在国际上,机构投资者持股比例是资本市场成熟与否的标志。如今,“要超常规发展机构投资者”已成为管理层发展证券市场的共识。

  既然通过基金理财是社会发展的必然,那投资者该如何看待当前的基金亏损呢?

  专家提出,在市场不景气的时候,基金表现不佳是国际市场普遍出现的现象,所以在跌势中,投资者希望基金盈利是不现实的,而是只要能有效控制风险达到减亏的目的,就是优秀的基金。其实,应辩证地看待基金的业绩,牛市里基金能盈利分红,并不一定就能说明这个业绩比熊市里基金亏损要好。从有关研究机构对去年基金业的总体判断来看,基金整体表现尚可,尽管不同基金的运作效果出现较大幅度的分化,但总体上实现了略微跑赢大市。因此,当前基金还是初显专业化投资的优势。

  完善基金治理结构

  市场因素毕竟是基金运作的外部环境,判断基金优劣的关键是其内部经营管理水平,业绩的绝对值不能说明一切。最近,伴随着市场指数的回升和人气的重聚,基金的净值也有了明显的提高,但其内在运行机制依旧未变。

  业内人士强调,基金操作水平不尽如人意的表象背后,根源是基金治理结构的不完善。“基金亏了,管理费还照收,他们倒是旱涝保收了,我们就亏大发了,不光在市场上赔了,还被他们拿走一块,真想不通!”王先生的话道出了投资者的困惑,也揭示出了基金激励和约束机制方面存在的问题,而这正是问题的症结。

  首都经贸大学公司研究中心主任刘纪鹏教授说,目前我国的基金都是代客理财式的契约型基金,基金的操作受控于基金管理公司,虽然基金持有人在法律上是基金的所有者,但在基金的经营管理上却对基金管理公司形成不了制约。这在基金管理公司执业操守还不健全和完善的今天,就容易导致很多问题的发生。加上管理费是固定收取的,基金管理公司和基金管理人也就没有压力去管好基金。因此,应在政策上加大发展公司型基金的力度,基金设立时要像公司一样注册,同时建立以独立董事和中介机构为主体的稳定的治理结构,代表基金形成与基金管理公司相抗衡的力量,并且应彻底打破设立基金产品和基金管理公司的垄断局面,引入更多的竞争,建立与经营业绩挂钩的管理费收取机制。

  中国银河证券(相关,行情)公司基金研究评价中心的胡立峰认为,未来基金业改革与发展不应局限于注册登记、基金销售、基金评价等技术层面,必须将重点转到保护广大持有人利益上,尽快完善基金治理结构,建立类似于“基金持有人大会”的有效机制,让基金持有人能够依法行使自身权利。

  
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