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物价走低未必是通货紧缩
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[ 张立群 ] 来源:[ 中国证券市场周刊 ]
  就目前情况看,物价走低既不意味着货币紧缩,也不意味需求收缩和经济衰退。相反,中国当前国内需求和国外需求都开始加快增长,货币供应量增幅提高,流动性提高,经济增长率回升,宏观经济形势向好。

  通货紧缩是从货币供给角度描述经济衰退的一个概念。按照北京大学中国经济研究中心宏观组的定义,通货紧缩过程包括两个下降和一个伴随:货币供应量下降、物价下降并伴随经济增长率下降。

  中国经济自1995年以后,也出现了货币供应量增幅下降、物价水平回落、经济增长率回落的现象。因此,也开始用通货紧缩的概念来描述宏观经济状况的好坏。按照通货紧缩的定义,其发生过程是从信用危机,到货币供应收缩,到社会需求收缩,到物价下降,最后引起经济衰退。中国近年来虽然也发生了相应的现象,但与以上过程有很大区别。

  中国的物价走低主要是由于经济发展阶段的变化,由于从短缺转入初步的买方市场,供求关系发生了根本变化。经济增长率降低也主要受此影响。货币供应量增幅的下降,是需求不足的结果而不是原因。1998年以来,中国通过扩大内需的一系列政策刺激需求、同时加快经济结构调整步伐、加快改革步伐,宏观和微观方面对买方市场环境不适应的情况开始逐渐改变,居民消费持续较高增长,新的消费点不断扩大,市场空间因此不断扩大,市场主体投资生产的空间也不断扩大。随着国有经济战略性重组和民营经济的发展,适应竞争环境的市场主体不断增加。在此背景下,经济自主增长能力不断增强。表现在宏观经济方面,就是需求增幅逐步提高、经济增长率逐步提高,货币供给量增幅逐步提高。对以上的变化过程,已经不能用通货紧缩来概括和描述。

  今年上半年,居民消费价格指数比上年同期下降0.8%,工业品出厂价格指数下降3.4%,物价继续走低。其原因主要是:第一,加入世贸组织以后,国际市场价格的影响加大。有关部门监测数据表明,今年中国进口的主要商品价格比国内同类产品低20%左右。第二,公共服务产品垄断性涨价现象有所遏制。今年上半年服务价格上涨2.4%,是近几年的最低涨幅。第三,伴随经济结构调整的过程,中国在粗放型发展时期形成的过高的价格定位以及不合理的比价关系也在调整,这也导致价格走低。第四,近年来新兴产业发展较快,信息技术对传统产业的改造力度加大,技术进步和管理效率提高降低了生产成本,也扩大了降价的空间。由此可见,当前的物价走低,与宏观经济向好的趋势是并不矛盾的。

  另一方面,货币供应量的增幅没有继续降低。1998-2001年,中国广义货币量(M2)年均增长14.8%,比同期GDP名义增长率高出7个百分点。可以认为,当前的价格走低不是通货紧缩的结果。

  综合以上分析,我认为不宜用通货紧缩来描述当前的经济形势。对物价走低要有正确认识。就目前情况看,物价走低既不意味着货币紧缩,也不意味需求收缩和经济衰退。相反,中国当前国内需求和国外需求都开始加快增长,货币供应量增幅提高,流动性提高,经济增长率回升,宏观经济形势向好。在此情况下,不应该仅从物价走低来得出形势悲观的结论。随着结构调整和改革深化,中国经济的增长潜力将进一步释放出来,物价走低的状况也会逐步转变,但短期看不会很明显。剔除短期因素的扰动,正确认识物价走势及其对宏观经济形势的意义,对于正确判断经济形势至关重要。

  (作者为国务院发展研究中心研究员)
2002年9月10日14:53

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