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电力行业上市公司一季度经营情况分析
http://business.sohu.com/
[ 庄炜 ] 机构:[ 兴业证券 ]
  一、行业总体状况

  电力行业2002年1—4月保持了平稳发展的态势,据国家统计局统计整个电力行业实现销售收入2604亿元,同比增长13.4%;利润总额达到135.84,同比增长4.58%。表明国内电力行业保持了稳定增长。

  今年4月,国家电力改革方案正式出台给国内电力企业带来机遇和挑战,目前改革方案正稳步推进,电力企业被要求保持稳定,从1—4月行业运行情况看,改革的冲击暂时还未波及电力企业运营。

  二、上市公司经营季报显示,2002年电力行业整体业绩较2001年同期相比略有上升,在对现有的40家电力上市公司进行统计(华能国际(相关,行情)未公布2001年一季度数据,因此统计中暂剔除),39家企业2002年一季度主营业务收入为849081万元,同比增长15.5%;净利润为123342万元,同比增长5.3%;上市公司经营业绩略高于同期行业平均增长水平。

  2002年沪深两市1062家公布季报的上市公司,净利润总额同比下降18.55%;亏损比例达到18.65%。而电力行业上市公司一季度实现利润正增长,亏损公司仅有2家占5.2%,表明电力行业发展较为稳定,抗波动能力较强。

  三、影响业绩增长的因素

  一季度电力企业的运营经受了许多挑战,首先是煤炭的上涨,今年的煤炭价格较去年上涨7--8元每吨,造成电力行业成本上升约2%;其次,电价的下调影响了企业的盈利能力,今年广聚能源(相关,行情)、皖能电力(相关,行情)、华银电力(相关,行情)等6家上市电力公司受此因素影响造成减利;第三,所得税的调整造成公司盈利能力下降约二成。

  一季度电力上市公司化解不利因素实现盈利增长主要原因有二:去年以来,电力上市公司加大了资产购并力度,一些盈利能力强的优质资产被整合到行业优势企业里,如国电电力(相关,行情)通过收购和参建国内大型火力发电机组使其主营业务快速增长,可贵的是公司的利润增长速度超过了同期业务增长速度,表明公司在做大的同时非常注重资产质量的做强;电力行业今年另一盈利因素是:国际、国内燃油价格的下跌,使南方一些燃油电厂的成本大幅下降,上市公司中燃油发电企业一季度盈利水平普遍有较大幅度的提高。

  四、未来影响行业发展的因素

  电力改革无疑将对上市电力公司产生深远的影响,其中电价改革和资产并购将是最直接的影响因素。

  1、电价改革。从国外电价改革的经验看,电价下调将是必然的趋势,预计国内电价下调的空间在10%--20%之间。热电企业和小火力发电企业将是首当其冲,而大型火力发电机组具有规模优势和成本优势将较为有利。但投资者如果认为漳泽电力(相关,行情)等低电价上市公司能够在电价改革中受益、业绩大幅提高的话,那显然是过于乐观了。因为电价上网竞价改革的推进将是循序渐进的,根据起步较早的广东省的改革步伐,竞价上网电量现仅限于发电量的20%,而且电价下调使整个行业的盈利能力下降,不可能支持低电价上市公司业绩大幅提高。2、资产并购。今年以来,上市公司中一些优势企业正在抓住厂、网分开的有利时机,积极实施并购计划。如华能国际5月中旬发布公告,拟斥资20.5亿元收购华能集团拥有的四家电厂的权益。此次收购的几个电厂均位于华东,使公司不仅提升了在上海和江苏等的市场占有率,还拓展了浙江电力市场,有助于提高公司盈利能力。公司宣布收购的当天,股价在香港市场创出年内新高。五月底,广东省内最大的发电企业------粤电力(相关,行情)宣布,公司将以16.57亿元收购大股东粤电资产经营公司所持有的7家水电厂的经营性资产,从而使电力行业的兼并收购达到一个新的高峰。预计2003年整个电力行业将迎来并购高潮。

名称 主营业务收入 增减幅度 主营业务利润 增醴?净利润 增减幅度 业绩增减原因
广聚能源 22383 -7.46 3298 65.19 1939 52.66 电价下调,油价下调
深能源 79520 20.86 26757 20.22 10260 5.32 发电量上升
深南电 26888 44.47 9434 158.77 6930 282.90
穗恒运 16860 9.77 6351 132.3 1835 122.15 油价下调
粤华电 398 171 72.94 72 203.07 178
韶能股份 11940 52.94 3987 58.46 1588 13.69 水电发电量上升
广州控股 83570 0.61 30036 -5.63 15489 7.70
桂冠电力 14159 8.56 8326 10.46 6154 6.34
桂东电力 7249 -20.87 2387 -9.01 1312 -11.54 供电量下降
金山股份 3564 16.49 1295 71.94 709 146.55 供暖面积增加,成本降低
大连热电 15692 -5.91 5326 -21.35 2095 -31.59 煤炭上涨
惠天热电 27630 -5.43 3126 -7.61 843 -28.03 所得税调整
岁宝热电 6097 24.86 1025 91.05 -191 54.69
龙电股份 26023 -6.91 8790 34.93 5738 16.80 机组调整
富龙热力 7780 19.71 1575 -31.5 878 -32.22 成本上升
申能股份 71167 66.81 29060 108.19 23592 -8.56 去年有转让收益
钱江水利 4045 22.81 1597 -1.29 45 -90.44 发电量下降,费用上升
皖能电力 15139 3.93 1572 -35.63 1340 -37.54 电价下降,成本上升
闽东电力 3851 -28.64 1417 -47.68 -680 -177.33 发电量下降
豫能控股 8003 -23.13 2369 -33.14 1401 -9.86 发电量下降
郑州煤电 19061 37 5092 41 1910 -39 所得税和管理费上升
华银电力 21023 10.11 1638 -32.95 433 -53.89 电价下调,成本上升
赣能股份 13118 13.65 2480 6.02 1539 8.38
长源电力 24843 20.34 3837 20.87 895 -23.5 成本上升
祥龙电业 9018 1218 -1212
明星电力 8595 35.07 3921 23.22 1566 -5.56 所得税调整
三峡水利 6942 15.27 1552 -35.33 -674 -279 外购电比例上升,成本上升
岷江水电 3439 167.38 1757 265 292 223
乐山电力 6942 3.10 1075 -6.57 -1574 -64.75 电价下调,担保计提
乌江电力 1797 -12.74 377 -49.37 -295.55 -217.85 成本上升
九龙电力 9316 46.23 3809 88.51 2584 73.16 去年大修
国电电力 72938 13.56 22456 11.12 13833 18.82
华能国际 385300 1168958 79400
东方热电 13705 -5.07 3512 -30.12 2292 -37.56 所得税和成本上升
漳泽电力 33072 9.64 6224 9.62 2453 122.39 非经常性损益887万
通宝能源 4749 -17.37 1288 -45.93 614 -58.18 电价下调
西山煤电 62044 41.67 23379 52.05 6873 111.41 煤炭上涨
鲁能泰山 38475 -3.76 6724 -13.87 1689 -17.09
内蒙华电 35882 4.86 6333 -18.53 4457 -14.17 竞价上网
粤电力 13064 10.77 5847 8.42 3025 46.92 增加合并电厂

2002年6月12日11:05

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