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基金第四季主题词:换仓如换枪
2003年1月27日16:49   [ 魏微 ] 来源:[ 经济观察报 ]
  1月21日,67只基金的2002年第四季度投资组合全部公布完毕。所有股票基金的加权平均持仓比例为53.11%,比起第三季度季报公布的62.29%的持仓比例有近10%的下降。然而基金经理们认为,减仓并不是主流趋势,积极换仓、灵活应对,才是基金在弱市中的措施。

  换手潮流

  面对日日翻绿的大盘,减仓似乎是基金惟一合理的应对。基金经理直截了当地告诉记者:“三季度到四季度,大盘持续低迷。减仓10%,就意味着减少10%的损失。”

  但是,正如一位业内人士告诫的那样:“表面的数字并不代表事实本身。”这一次的季报显示的结果也并非仅以数据可以表达。市场人士对记者说:“大部分基金并没有像数据显示的那样大举减仓。平均持仓比例9.18%的下降,更多的来自于股市本身的缩水,而非基金的减仓操作。”

  2002年的股市整体延续了2001年的衰退之势,除寥寥几次短暂的井喷之外,全年鲜有亮色,三季度以来大盘下挫速度愈快,至年末跌幅已经超过10%。基金手中的股票资产无疑也随之缩水。“即使仓位不予变动,基金的持仓比例也会一起降低,”该市场人士说,“减仓并不是基金们在第四季度的主流趋势。”

  “一味看空并不能获得收益,”基金经理A先生说,季报显示他掌管的基金持仓比例的降幅超过10%,“我们并没有减仓10%,但是我们在第四季度对资产配置和持有的一些股票做出了比较大的调整,以应对新的一年。”

  西南证券的孙菊对记者说:“第四季度基金运作的明显特点之一是换仓积极。尤其是一些成立时间较长的基金,以前因为种种原因,手里拿了一些质量不太好的上市公司。”

  中国联通(相关,行情)以48家基金同时重仓持有名列榜首,基金所持就占其全部流通股的17.61%。其余众多大盘蓝筹股也都被基金不约而同地当作弱市中的暖炉。与钟情对象高度集中一样,本季基金的减持重仓股也有较大重复。其中,吉电股份(相关,行情)——前身曾是中国证券市场中第一家发行两年后仍未能上市的通海高科——以占流通股总比例39.06%的减持,高居被基金抛弃的股票榜首。

  与第三季度基金持股比例无明显变化、重仓股和行业配置上的调整也不明显的风格不同,基金们在这一季选择了积极调整资产质量,灵活应对弱市。

  增仓者说

  最大的分歧来自于仓位增减之上。南方基金管理公司旗下的基金金元(相关,行情),持仓比例由第三季度的88%下降到第四季度的54%,为减仓基金中执牛耳者。而宝盈、博时、中融、嘉实等基金管理公司则有较明显的增仓行为,其中博时基金管理公司旗下的基金裕阳(相关,行情)从三季度末的55.73%增仓至72.54%。

  “去年年底的时候,我们一直是一路跌一路买,压力之大可想而知,”一位要求匿名的基金经理在接受记者采访时说:“但是我们成功地坚持了自己的看法。目前好的上市公司数量有限,因此选择股票出现重复是不可避免的,选择时机的高下才能体现基金的个性。”

  当被问到是怎样的市场迹象使他做出增仓的决定时,该基金经理说,“首先,从那个时候的市场状况看,外界经济种种因素并不支持它不停向下,做空的理由不够充分;考虑到市场已经陷入‘抵抗性下跌’之中,任何消息都被恐慌的市场看成利空,而这种过分悲观的下跌,通常会距离大盘底部很近;另外,对于基金来说,追涨是很困难的,权衡利弊之后,还不如在接近底部时买点解套。”

  当然,这样的坚持也付出了相应的代价。积极增仓14.49%的宝盈基金管理公司旗下的基金鸿飞(相关,行情),净值由三季度末的0.9306元跌至四季度末的0.8375元,其他增仓基金的净值也随之下挫。但是,随着今年1月的大盘回春,这些基金的特立独行终于为它们赚得了业绩的回升,以及久违的一片赞誉之声。

  与此同时,有人开始质疑去年年末基金的普遍减仓,“按道理,在市场底部应该是大举增仓的时机。然而,多数基金却不断减仓,个别基金的仓位仅剩下三四成。”今年1月的突发行情,基金又踏空了吗?

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