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市值配售新形势下散户影响几何
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[ 谢小磊 ] 机构:[ 海融资讯 ]


  昨日各大媒体披露了新股配售方式将再度启动的消息:因技术问题一度搁浅的向二级市场投资者按持股市值配售新股的发行方式目前已有新的解决方案,待相关技术准备完成后有望投入运行。消息一出,股市立马作出高开反应。
  
  配售比例有多高。配售关键的问题是多大比例。从当初实行情况看,只有34家公司在首次发股时向二级市场投资者进行了配售,比例是50%,还有不少的公司没有实行配售。问题的实质是,如何分配新股在一、二级市场巨大的收益。如果没有强制规定,一级市场的大资金以及与公司上市相关的利益人当然不愿采取配售方式让利于广大的中小投资者。一方面是大资金少了一个无风险收益的机会,同时上市公司也失去了冻结资金的利息收入,因此配售比例应该有一个强制性的底线,具体操作建议由券商和发行人选择。管理层也可以通过新股发行的速度和配售比例对于市场供求关系进行一些调节。
  
  配售收益有多少。2000年配售时,大家的积极性并不高。2000年新股上网定价发行的平均中签率水平为0.2852%,向二级市场配售新股的实际平均中签率水平为0.1089%,目前将两个市场的市值加总,可能会更低。因此配售的收益完全是一种运气的成分,如果要提高中签率,就要扩大发行力度,从而给二级市场带来压力。配售最大的优点是能将一级市场的抽血功能降到最小。
  
  对二级市场有啥利好影响。配售首先能增强投资者的信心,如果新股100%配售,或者一级市场收益率大大降低,部分资金会回流二级市场。不过值得注意的是,按照上面的计算,配售的中签率水平很低,因此一级市场分流资金为了配售新股而进入二级市场的可能性不大。因为配售这种额外的可能收益不足以抵销市场可能产生的波动风险。对于股票的影响,笔者以为有以下几点:首先是基金将受到稳健资金的更多关注;其次是股票的集中度可能会降低,因为每个账户申购额有上限,因此股票过于集中是市值的一种浪费,近期可能有部分股票出现一些倒仓的行为第三是新股的定位可能适当降低。
  
  投资者如何参与配售:按2000年配售情况,大体分析如下,目前新股主要在上海市场发行,因此投资者必须开设上海股东账户,而发行新股前中央登记公司可以确定某一日期某自然人或者法人的沪深证券市值总额,从而确定该投资者可以配售的数量,因此投资者要做到的是开设上海股东账户,接下来是在配售日按照配售日交易所规定的申购上限进行申购,交易所会自动确认该投资者有效的配售数量,在账户中留存购买1000股新股的资金就可以了。具体操作可以看交易所以后的新规定。
  
  综合看来,新股向二级市场配售最大的好处是将一级市场的抽血功能降低到最小,但是配售的中签率可能会较低,一二级市场的利润将更加分散,因此对于市场的推动作用不会太大。
2002年3月19日11:03

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