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宝钢“炼”爱建 谋的是什么局
2003年6月12日07:42   [ 李彬 ] 来源:[ 上海证券报 ]
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  正当近一时期社会各路资本纷纷"大炼钢铁"之时,钢铁业巨头宝钢集团却对金融业兴趣甚浓,不惜斥巨资在证券市场"举牌"金融类上市公司爱建股份(相关,行情)。分析宝钢集团这一行为的初衷,无外乎是二级市场炒股票和控股上市公司两种可能。

  一个目标

  作为大型国企的宝钢股份(相关,行情),在国内外有着举足轻重的地位和影响,并且集团拥有充裕的现金流量,如果宝钢集团也如同过去一些资本大鳄的"举牌"那样,只是意在暴炒股票,显然不太可能。
宝钢集团究竟为什么"举牌"?就宝钢集团而言,此次在证券市场"举牌",应该是慎重之举,看好爱建股份,应该是出于集团的战略考虑。仔细分析,宝钢集团应该意在爱建股份的股权,也就是要成为爱建股份的大股东或大股东之一,并能够实质控制爱建股份,以加快整合金融资源,实现做大金融业的发展目标。

  宝钢集团在金融业有所作为,已非一朝一夕。近年来,宝钢集团明确提出将集团发展战略定位于成为实业、金融、贸易并举的大集团公司,并先后涉足银行、保险、信托等金融产业。目前宝钢集团为华宝信托第一大股东,并相对控股联合证券公司,同时参股太平洋保险、华泰财产保险、新华人寿保险以及浦发银行(相关,行情)等。但总体而言,宝钢集团在金融业的投资尚未形成有力的拳头。华宝信托和联合证券在业内的地位并不突出。

  而我们回过头来看爱建。爱建股份是一个相对不错的壳,该公司主业包括信托、证券以及房地产三块业务,尤其经过去年的剥离,公司金融资产已相对比较干净。其中爱建信托正走上升通道;爱建证券去年完成增资扩股,并正式挂牌。宝钢集团很可能希望借助爱建股份这一上市公司运作平台,整合爱建股份以及宝钢集团拥有的金融类资源和资产,并进一步进行更大的运作,使宝钢集团增强金融实力。

  两条腿走路

  那么,宝钢集团缘何不直接走协议收购爱建股份法人股的常规之路呢?这与爱建股份比较特殊的股权结构和股东背景有着直接关系。爱建股份的股权除第一大股东一家持股超过22%以外,其余非常零散。而公司第一大股东上海工商界爱国建设特种基金,又是由许多位上海工商界的老资本家共同投资建立的。这种特殊股权结构和股东背景,如采用协议方式收购会比较麻烦。

  但这并不意味着爱建股份的法人股股权完全不会转让。爱建股份近年来的经营状况并不是很好,工商界爱国建设特种基金虽然是第一大股东,但缺乏足够的实力支持公司发展。而希望爱建股份改善经营提高业绩,又是每一位股东的心愿。

  宝钢集团此次打出"举牌"的大旗,很可能希望采取"协议转让加二级市场收购"两条腿走路的战术,在二级市场直接收购爱建股份超过5%的股票,对于宝钢集团而言,意味着其已经成为爱建股份的大股东之一,并因此拥有了在爱建股份董事会中的话语权,"举牌"是宝钢集团做出的一种姿态。

  三种可能

  下一步宝钢集团将如何继续运作非常令人关注,大概会有三种可能。首先是宝钢集团是否会继续在二级市场增持爱建股份股票,以缩短与第一大股东的持股差距?目前来看,这种可能性已不大。第二种可能是宝钢集团在与爱建股份的法人股东们达成协议的基础上,受让爱建股份部分法人股股权,从而实现绝对控股。第三种可能,则是宝钢集团既不在二级市场增持,也不进行协议受让,而是与第一大股东协商,由特种基金全权委托宝钢集团对爱建股份进行经营管理,而第一大股东今后只是分享上市公司的成长。第二种和第三种可能性,相对第一种要大得多。

  无论怎样,宝钢集团举牌爱建股份,已没有什么悬念。值得指出是,控股爱建股份,做"1+1"的加法,仅是为宝钢集团做大金融业奠定了基础。而在收购之后,能否将爱建股份搞好搞活,真正做强金融产业,对于纯粹国企的宝钢集团,将是更加艰巨的挑战。只有既做大又做强,才是一项成功的收购,也才能真正达到宝钢集团"举牌"的初衷。

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