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上市公司还是在“圈钱”
http://business.sohu.com/
[ 张炜 ] 来源:[ 中国经济时报 ]
Stock Code:600028

  长期以来,国内上市公司留给投资者的糟糕形象,便是“一味‘圈钱’,不思回报”。在现金分红与再融资挂钩的新政策引导下,2001年度上市公司踊跃地掀起一股分红派现热。但是,现金分红热的出现,并没有改善“圈钱”形象。

2001年A股市场共筹集资金1097.9亿元,这一数字超过了上市公司当年创造的净利润总和。对投资者来说,评价上市公司融资是否构成“圈钱”,有一个重要的考核项目,即融资后的业绩是否兑现招股时的盈利预测。据不完统计,大约有76%的2001年新上市公司在招股说明书中作了盈利预测。在预测了净利润等主要财务指标的48家新上市公司中,有28家公司兑现了盈利预测,占58.3%。上述数据似乎表明,2001年新上市公司实现盈利预测好于往年。然而,在数字的背后却留下了一大败笔。2001年,深交所没有新股上市。因而,上海证交所534.29亿元的初次发行融资额,等于整个证券市场初次发行融资额。在这534.29亿元的融资额中,中国石化发行28亿股A股融资118.16亿元,占全年上市公司初次发行融资额的五分之一强。可惜的是,中国石化并没有能够兑现招股时的盈利预测,2001年净利润较上年滑坡13.2%,只完成盈利预测额的77.88%。据最新披露的季报,中国石化2002年一季度净利润由2001年同期的32.7亿元锐减至1.02亿元。


中国石化以4.22元发行融资,最低曾一度跌至2.96元,4月底收盘价3.36元。该股上市不久便跌破发行价,意味着2001年有五分之一的新股认购资金尝到了被套的滋味。社保基金以战略投资者身份获得配售3亿股中国石化,到上月锁定期满时,共造成账面亏损2.4亿元左右。在2001年发行融资的新公司中,盈利预测严重失准的还有宝光股份,其实际业绩较招股时的盈利预测下降40%左右。宝光股份招股说明书刊登于去年12月20日,仅相隔十天时间就出现如此大的差异,实在让投资者看不懂。虽然宝光股份2001年的业绩较上年增长,但盈利预测过于掺水,毕竟对新股发行价起到“推波助澜”作用。在投资者看来,宝光股份非但用掺水的盈利预测“圈钱”,而且存在欺诈上市之嫌。

上市公司难以改变“圈钱”形象,主要是募股资金使用效益低下,没有用业绩增长来回报投资者。2001年上市公司加权平均每股收益探历年来的新低,就因为业绩增长未跟上股本扩张步伐。有的公司上市以来几次再融资,仍难以满足其对资金的饥渴需求,而业绩反倒是一年不如一年。2001年3月配股融资3.3亿元的双环科技是一个典型的例子。该公司1997年上市以来已先后三次融资,共募集资金9.984亿元。但是,双环科技2001年净利润与1997年上市时相比反而下降了67%,每股收益由0.614元降至0.07元,净资产收益率由13.65%跌至2.11%。在完成了2001年的再融资后,双环科技索性年报业绩比中报还要低,下半年出现实质上的阶段性亏损。2002年一季度,净利润又较2001年同期下降38.46%。显然,双环科技陷入了低效投资的泥潭。

募股资金使用效益低下,一方面表明所投资的项目不理想,另一方面则因为大量募股资金未有效投入使用。不少新上市公司的募股资金放在银行“冬眠”。盘江股份去年4月募集资金7.2亿元,到年底只投入使用440.27万元,存入银行的资金多达6.94亿元,实际投资额还不到计划额的1%。同样是去年4月发行融资,中新药业和潜江制药也分别只完成计划额的12.47%和14.18%。没有按预定计划投入使用的募股资金,除存银行外,有的被用作国债投资,甚至还有的用于委托理财。拿潜江制药来说,虽然3.2亿元募集资金中已投入使用4753.77万元,但所承诺的项目实际全部未开工,也就根本谈不上产生募股资金的使用效益。潜江制药先后把2.2亿元募股资金用于买国债、申购新股及委托理财,结果净利润仍只完成盈利预测的81.33%。

有资金不使用,抑或使用后难以兑现盈利预测,暴露出上市公司仍在很大程度上被“圈钱”思想所主导。而若“圈钱”形象不能得到积极改善,将拖累证券市场的健康发展。
2002年5月8日10:35

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