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“恢复上市板块”浮出水面
2003年1月15日09:45   来源:[ 证券时报 ]
  编者按:继ST银广夏(相关,行情)于去年12月16日重新恢复上市以来,在退市的压力下,新年伊始又有PT琼华侨、ST生态(相关,行情)、ST棱光(相关,行情)三只暂停上市个股于1月7日恢复上市流通(因系统调试原因,ST生态推迟到2003年1月8日起恢复交易),目前两市已有18只PT、ST类个股陆续恢复上市。这些公司已形成一个不小的“恢复上市板块”,对整个ST板块的走势有着举足轻重的影响,甚至对整个大盘的走势都有一定的影响。

  而9月初恢复上市的ST幸福(相关,行情),三季报遽然“变脸”,亏损1207万元,日前公司公告称,因担保事项产生的预计负债怎样作财务处理问题尚须得到会计师事务所的审计确认,“2002年度盈亏状况尚不能作出准确判断”,如果公司2002年全年亏损,将面临二次退市的压力。ST生态虽然上半年实现盈利,但财务报告遭到会计师的“否定”,至三季末再度亏损,在恢复上市首日,2003年1月7日,公司即发布了风险提示公告,称2002年“盈亏情况尚不明确”,当日没有交易,次日即1月8日才进行交易,实际上的第一个交易日则有了涨跌停限制,显示了监管部门从保护投资者利益出发的一番苦心。也从侧面反映出,ST生态具有较大的风险,与ST幸福同样面临二次退市的压力。

  这就提出了一个问题,即现行退市制度和恢复上市制度是否较完善?当然,作为一项刚刚实施的制度,过于求全责备未免有过于苛责之嫌,但是,过于重形式轻实质,就会留下可钻的空子。这方面,在恢复上市的条件方面,似乎还是严一些好。当然,也有一些恢复上市公司经过较成功的重组,已脱胎换骨,甚至可能乌鸡变凤凰,如都市股份(相关,行情)、宝信软件(相关,行情)等。不管怎么样,对投资者而言,还是需要提高警惕,看清这些恢复上市公司的真面目。(水木)

  2001年,退市制度的全面推进以及特别转让服务的取消,使得不少绩差公司,尤其是老PT公司、连亏三年的公司,面临两种选择:要么重组成功恢复上市,要么被交易所终止上市。在这一背景下,从某种意义上说,2002年成了暂停上市公司的恢复上市年,共有20家暂停上市公司恢复上市申请获得监管部门的批复。从恢复上市后的情况看,各家公司的命运却不尽相同。

  从老PT公司恢复上市的公司

  直接摘帽的公司前景较好 原《证券交易所股票上市规则》9.3.1条规定,“上市公司出现以下异常状况之一的,本所对其股票交易实行特别处理”。“异常情况”中包括“公司股票被暂停上市,经中国证监会批准恢复上市的”。2001年修订本中这一条被删除了。这意味首,原PT公司一旦恢复上市,可以直接摘掉PT“帽子”。原PT渝钛白(相关,行情)、PT双鹿(PT白猫)、PT百花村(相关,行情)、PT网点、PT农商社(相关,行情)、PT宝信(相关,行情)、PT北旅等7家公司,都通过实质性债务重组、资产重组恢复了正常获利能力和较好的资产质量。这主要体现在:

  新主业恢复持续经营能力 这7家公司大多更换了大股东甚至几乎全部的主营业务,如原PT网点由商业转为医药业,原PT宝信由钢铁业转为软件业,7家公司中有6家公司更换了名称也从一个侧面反映了其脱胎换骨的变化,从2001年报看, 7家公司主营业务利润均为正值,除原PT百花村外,其余6家公司在扣除三费后,营业利润也为正值。上述公司主业基本恢复了持续发展能力,是其恢复上市申请较快获得批准的重要原因,2002年三季报显示,除都市股份外,其余6家公司主营业务利润率均超过20%,其中航天长峰(相关,行情)甚至高达34%。

  资产质量明显改观 在巨额债务获得很好解决后,公司资产质量得到彻底扭转,7家公司每股净资产均高于面值1元,而且,7家公司的资本公积金、扣除公益金后的盈余公积金、未分配利润之和均为正值。显示在弥补历年亏损后,这些公司都有望在较短时间内恢复利润分配能力。正是由于上述原因,上述7家公司恢复上市后,直接摘掉PT“帽子”,股票简称分别为:渝钛白、白猫股份(相关,行情)、百花村、第一医药(相关,行情)、都市股份、宝信软件、航天长峰。

  需要指出的是,上述7家公司中,都市股份、宝信软件业绩较好,前三季度每股收益分别为0.18元、0.17元,其余5家公司均低于上市公司平均水平。其中,百花村、第一医药2002年前三季度仅0.03元、0.04元。业绩的彻底恢复还需要一段时间。

  ST“帽子”仍难摘掉 《证券交易所股票上市规则》规定,ST公司申请撤销特别处理的条件主要包括:最近一个会计年度的审计结果显示实现盈利、每股净资产超过面值、会计师出具非无法表示意见或表示否定意见的审计报告,以及主营业务正常运营等。从2001年报看,原PT吉轻工、PT东海(相关,行情)、PT红光(相关,行情)、PT凯地(相关,行情)、PT闽闽东、PT永久(相关,行情)等6家公司每股净资产分别只有0.04元、0.02元、0.01元、0.64元、-0.15元、0.24元,远低于面值1元。因此,恢复上市后依旧要戴“ST”的帽子。

  上述6家公司虽然也经过了资产重组,但力度似并不理想,资产质量并没有彻底恢复正常。主要体现在:

  尚未摆脱绩差形象。2002年前三季度,除ST永久(相关,行情)外,其余5家公司经营业绩均较差。其中,ST英特(相关,行情)、ST吉轻工(相关,行情)、ST东海(相关,行情)每股收益均不到一分钱,ST闽闽东(相关,行情)甚至呈现亏损,并已预计全年将出现亏损,即使每股收益达到0.22元的ST永久,也是依靠的非经常性收益,扣除后每股收益仅为0.03元;净资产不“达标”。截至三季度末,6家公司每股净资产依旧远离面值1元,最高的ST英特也只有0.669元,显然,依靠自身的经营其业绩短期难以获得较大提高,若没有外援,ST“帽子”恐怕还要戴较长一段时间了。

  分配能力恢复难。截至2002年三季末,上述6家公司未分配利润一栏均显示出巨大的亏空,而留存的资本公积金、盈余公积金无法弥补亏空,因此在相当长时间内,这些公司不具有回报投资者的能力。

  值得关注的是原PT琼华侨,恢复上市申请自2002年5月14日提交,12月底才获得批复,由于每股净资产低于面值,需戴着“ST”帽子恢复上市。资料显示,公司实施了重大重组,至年底将扭转资不抵债的局面,据预测,公司2002年全年实现收入4211万元,净利润633万元,此外,公司还披露了后续重组计划。应该说,随着重组进程的推进,ST琼华侨(相关,行情)经营能力具有一定的持续性、稳定性,不过,由新股东组织的重组全部采用了“豁免债务、捐赠资产”的方式,在给上市公司带来巨大利益的同时,也将给重组方带来较大负担。重组使新“东家”债务负债率剧增至70%以上。以新“东家”仅几百万元利润看,重组产生的损失将导致其出现较大亏损。对此,甚至ST琼华侨公告中也承认“对……不公平”。后续的重组方案依旧将继续给新“东家”带来较大损失。不知这巨大的“人情债”会否给ST琼华侨重组后的正常经营带来什么样的影响?

  成功回避退市风险的公司 ST吉轻工、ST英特、ST闽闽东、ST永久、ST红光(相关,行情)、ST东海、ST琼华侨等7家公司,是由于每股净资产低于面值1元的“异常情形”,恢复上市后依旧要顶着ST“帽子”。若2002年报出现亏损,是否将被终止上市呢?

  上述7家公司是在《办法(修订)》前已经暂停上市的公司,其股票的恢复上市、终止上市,监管部门在“关于发布《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法办法(修订)》的通知”中给予了规定。若“2001年度财务报告显示公司已经盈利”,可以向交易所申请恢复上市,即:审核依据是“2001年度财务报告。因此,6月30日以后恢复上市的ST吉轻工、ST东海,其2002年半年报并没有经过审计。同时,“通知”没有类似“股票恢复上市后,在法定期限内披露了恢复上市后的第一个年度报告,但公司出现亏损的,证券交易所应在其披露年度报告后的三十个工作日内做出终止上市的决定”的规定。从上述7家ST公司半年报及恢复上市以后披露的信息看,也没有类似“若2002亏损将重新面对退市风险”的提示。这样理解,从PT公司演变而来的ST吉轻工等7家ST公司,即使2002年亏损也不会导致其终止上市。理论上,若无其它原因,2002年、2003年、2004年连续亏损,这些公司才可能再一次面临退市风险。单从这一点来看,上述7家ST公司与直接恢复名誉的都市股份、白猫股份、第一医药等属于相同情况。

  单从这一角度来看,上述公司具有一定的“安全性”。

  先暂停后恢复上市的公司

  2002年报决定去留 《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法(修订)》的出台,使得某些连亏3年的ST公司遭遇暂停上市。仓促中,ST海洋(相关,行情)、ST九州(相关,行情)等多家上市公司甚至被终止上市。当然,按照《……办法(修订)》规定,即:上市公司股票暂停上市后第一个“……半年度财务报告显示公司已经盈利”的,可以向证券交易所提出恢复上市申请;“其股票恢复上市交易后至其披露恢复上市后的第一个年度报告期间,证券交易所对其股票交易实行特别处理”。ST幸福、ST东北电(相关,行情)、ST龙建(相关,行情)(原ST北特钢)、ST棱光、ST生态、ST银广厦等6家公司正是由于2002年财务报表显示盈利,获得恢复上市。

  不过,对于上述6家公司,《办法(修订)》还规定了“股票恢复上市后,在法定期限内披露了恢复上市后的第一个年度报告,但公司出现亏损的”,将被终止上市。即,若2002年报出现亏损,刚刚恢复上市的这三家公司仍然将可能遭到退市厄运。自然,会计师对其年报出具的意见也十分重要。因此,理论上讲,上述6家公司都有退市风险。不过,从目前的实际情况看,前景却是迥然不同。

  ST龙建、ST东北电前景乐观 ST东北电前三季度实现每股收益0.04元,同时,公司针对会计师提出的7个问题进行了整改。其中,“关于银团贷款……香港高等法院已批准了银团撤诉申请”;“关于固定资产减值准备及存货跌价准备……已获得审计师的确认”;“关于应付帐款的核销……审计师也未对此再提异议”。虽然,还有“担保或有损失问题……尚无实质性进展”,但显然改变了会计师的态度。对半年报,会计师没有再“拒绝”,而是给予了有解释性说明的保留意见。三季报披露,“预计全年盈利将在三季度盈利的基础上继续保持增长”。只是,半年报显示每股净资产只有0.58元,恐怕ST“帽子”短期内难以摘掉。ST龙建则更为乐观,前三季度实现每股收益0.06元,扣除非经常性收益后依旧为0.06元,且每股净资产1.23元。而且,在“新东家”的帮助下完成了资产重组,主业彻底转型为“公路桥梁建设施工”。由此预计“第三季度可实现盈利”,并称“确保……年底实现‘ST’摘帽”。

  ST生态、ST幸福、ST棱光不确定性较大 ST幸福第三季报遽然“变脸”,亏损1207万元。日前公司公告称,因担保事项产生的预计负债怎样作财务处理问题尚须得到会计师事务所的审计确认,“2002年度盈亏状况尚不能作出准确判断”。ST棱光上半年虽然实现盈利,但主要是依靠向主要债务人追回了部份欠款而调整冲回的坏帐准备金1200万元。若扣除这部分利润,上半年实际将出现较大亏损。对此,会计师也出具了带解释性说明的无保留意见。至三季末,公司再度出现亏损,每股收益-0.03元。年报扭亏存在一定难度。公司称“正在加大力度向恒通集团等主要债务人追索债务……能否在追索债务上取得成果,将直接影响公司年终业绩的盈与亏”。但至今并没有对相关事宜的结果进行披露。ST生态上半年实现盈利,但财务报告遭到会计师的“否定”,至三季末再度亏损。日前,从其恢复上市情况看,也与其它公司不完全相同,在恢复上市首日,2003年1月7日,发布了风险提示公告,当日没有交易,次日即1月8日才进行交易。这样,从交易情况看,实际上的第一个交易日则有了涨跌停限制。这应该是监管部门从保护投资者利益出发的一番苦心。也从侧面反映出,ST生态具有较大的风险。其风险提示公告中称2002年“盈亏情况尚不明确”。

  ST银广夏靠意外收益盈利 ST银广夏2002年前三季度每股收益0.03元、扣除非经常性收益后-0.07元。12月底,公司公告称,收到当地政府给予的财政补贴1500万元,并享受该项补贴收入的免税优惠。这样,ST银广夏2002年通过非经常性收益实现盈利的可能性较大。此外,公司2002年上半年财务报告被会计师出具的带解释说明段无保留意见。相对于2001年报获得的保留意见有所改善。这样看来,相对ST生态、ST幸福、ST棱光来说,ST银广夏的处境似乎要好一些。 “恢复上市板块”浮出水面
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