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恢复配售等于恢复信心吗?
http://business.sohu.com/
[ 黄湘源 ] 来源:[ 经济参考报 ]
  恢复配售毕竟还是姗姗迟来了。恢复配售的关键在于恢复投资者信心。但是,配售恢复了,投资者信心也就能自然而然地恢复起来吗?只怕未必。

  提出这样的问题并不是多余。

  比如国有股减持,对于我国证券市场从根本上来说是好事。但是,由于具体的实施方案没有顾及投资者的实际利益,结果把好事办砸了,至今只要提起减持,投资者无不心有余悸。再拿刚刚在5月1日实施的降佣来说,按照此项政策的本意,是要降低投资者的交易成本,促使券商通过进一步提高服务水平来搞活交易,但由于券商利用垄断地位不约而同地事先建立起价格同盟,令这次政策利好甫出娘胎就已经被扼杀在襁褓之中。

  好事一而再、再而三地没能办好,不能不引起广大投资者的深思。如今,大家都看到经济发展的大好形势有利于造好股市,且政策意图希望股市长期稳定和健康发展,这本来是与投资者的愿望相一致的,但由于大家都百思不解的原委,股市实际上呈现的是相背离的走势,投资者思想上也因此而产生了越来越明显的逆反心理。其实,问题不在别处,归根结底在于政策实施过程中的有头无尾或者虎头蛇尾伤害了投资者信心。

  此次恢复配售,从道理上说,应当有助于恢复投资者信心。因为按照管理层的说法,未来十年中国上市公司将增加到3000家,加上方兴未艾的增发热,大概相当于每个交易日将发行或增发一只新股。对于投资者来说,如果他们只有承受和消化扩容压力的义务,而没有享受一二级市场资本利得的权利,那么,谁也没有理由要求他们对股市的扩容前景感到乐观。要使投资者对股市的发展有信心,关键在于把投资者权益放在重中之重,并且不是挂在口头上,而是真正落实在行动中。

  从此次恢复配售的新方案来看,对于各方关注的配售比例,允许发行人和承销方在50%—100%之间根据情况加以掌握,比原来的50%比例可以说有所进步,但与投资者的愿望相比还是有一些出入的。投资者担心的是,如果政策意图被有意曲解,发行人和承销方故意选择政策下限的话,政策给投资者权益设置的利益空间将有可能在合法的名义下被压缩到最小的范围之内。也就是说,如果没有后续的政策利好或政策调节,那么,人们将依然有理由担心:一者,这项本来就相当有限的政策利好未必能达到它的最佳利好效果,就象以往的好多利好那样;再者,有限的配售政策利好效应能否抵消越来越重的扩容压力带来的利空效应,也需要经受时间的考验。

2002年5月22日11:02

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