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“十六大”以后证券市场的新格局
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来源:[ 粤港信息日报 ]
  中共“十六大”以后,证券市场会面临怎样的新局面呢?笔者估计,以下几个方面是值得关注的。

  首先,“减持国有股”的方向依旧不会变。笔者并不是认为中共“十六大”闭幕后、中共“十七大”召开前,国有股一定会通过不同途径流入境内二级市场。笔者仅仅想指出,中共“十六大”以后,国有股“铁板一块”的格局可能发生更为明显的变化。总体看,上市公司中国有股比重占60%的格局,这些年一直未变。相反,由于新公司的上市,国有股的绝对量倒在增加。“减持国有股”,是我国经济发展的必然要求。如果“减持国有股”进度加快,如向外商或民营企业、自然人转让国有股等案例不断增多,则上市公司国有股“一股独大”的现状也将随之发生变化。当然,“减持国有股”而依旧不流通国有股,仍会导致非流通股东与流通股东在价值取向上存在较大差异。

  其次,证券市场对外开放将会有更多的体现。目前,证券市场的对外开放主要体现在B股、H股市场,已经批准成立外资参股基金管理公司,允许外资参股证券公司,允许外商受让上市公司国有股、法人股,等等。中共“十六大”以后,除QFII已经推出以外,QDII、DR等陆续推出的可能性也是存在的。实际上,已经有一些市场人士认为,QFII的推出,未必能使股市掉头向上。笔者也这样认为。但站在更高的角度看,QFII的推出,也反映我国证券市场对外开放的决心。我们开放了,老外左顾右盼,那是老外的事。笔者认为,除QFII、QDII、DR等手段外,只要有利于证券市场的对外开放,并同时有利于证券市场的稳定,国际上有什么好办法可以借鉴的,我们会依旧借鉴。

  中共“十六大”后,境外企业在境内上市的可能性依旧不大,“海归”公司依旧不会少。目前,境内企业的融资欲望依旧很强烈,境内市场依旧不能全部满足境内企业的筹资需求。在这种情形下,我们不大可能考虑安排境外企业到境内上市。DR制度如果推出,估计也只允许在香港联合交易所上市的红筹股在境内发行托管凭证。同时,H股公司将继续“海归”。迄今为止,除1家为新加坡证券交易所上市公司外,“海归”的27家H股公司,全部为在香港联合交易所主板上市公司。而香港联合交易所上市的H股公司有71家。与红筹股无法直接“海归”不同,理论上看,创业板的H股公司“海归”,虽无先例,但也不存在制度上的障碍。

  第三,证券市场的制度创新有望进一步结合中国国情,投资者权益的保护将进一步落到实处。最近几年,我们有不少金融创新,但重在概念,而轻实质。一些创新步入尴尬的境地。在境内证券市场坚持中国特色,是使证券市场健康发展的必要前提。偏离这一前提,任何创新的意义都会大打折扣。同样,在证券市场坚持“三个代表”学说,就应该明确,证券市场的先进生产力是什么,证券市场的先进文化的方向是什么,证券市场的人民群众的根本利益是什么。如何在证券市场坚持“三个代表”学说,将成为证券市场发展的指导方针。目前,我们已经在初步探索证券文化的建设,并一直强调保护中小投资者权益。我们相信,这些工作在中共“十六大”闭幕后,能取得更为显著的成绩。
2002年11月9日15:32

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