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政策出牌两难
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[ 肖建军 ] 机构:[ 国信证券 ]
  导致近期股市下跌的原因,主要是9月股市明显走弱以后扩容的加速。投资者在把握政策面的时候一定不可忽视扩容与政策呵护之间的矛盾。管理层不希望股市持续下跌,但市场的融资需求使得新股扩容的步伐不能减缓。为了减轻扩容带来的压力,管理层今年以来也推出了一系列利好,包括5月开始实施的新股全额对二级市场投资者配售等。但是这些对于弱势中的股市显然是不够的。就以联通发行上市时交易所将新股计入指数的时间提前到首日来看,管理层确实非常在意指数上体现出来的市场强弱。但从新规则实施的情况来看,联通上市首日大盘还是出现加速下跌。对持有其它股票的投资者来说,实际的损失显然更大一些。一方面是新规则导致股指表现失真,一方面是大盘与个股加速下跌,政策面苦心孤诣的安排非但没有达到目标,还引来市场的诸多非议。

  因此,政策面还有多少利好的牌可打是值得怀疑的。一方面,十六大的召开将吸引市场的广泛关注,政策面不会在其前后有特别重大的政策出台。大的政策如外资购并国企办法、证券市场对外开放的具体举措等在明年稍晚出台的可能性较大。另一方面,短期内可能出台的政策利好不多,这一方面因为今年已经推出了太多的利好,股市依然没有转强,另一方面也因为市场预期的利好,比如融资政策放开,银行资金入市等都具有明显的负面效应,管理层在推出时一定会非常审慎。笔者的判断,十六大前后乃至整个四季度,政策面保持相对平静的可能性较大,股市的运行将在资金面的制约下寻找方向。

  如果政策面难有作为,股市又会如何运行呢?首先,近期的密集扩容造成持续下跌是提前释放做空能量,使十六大前后的股市处于相对低位和低风险的状态中,这样即使没有政策利好刺激,一旦扩容压力减轻,大盘就较容易止跌回稳。其次,1500点下方极易引发政策干预,因此即使四季度资金面压力较大,只要不出现太大的扩容压力,短期内继续下跌的可能性仍然不大。


来源:[新证券]
2002年10月14日11:48

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