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行业研究:医药股跑赢大盘(三)
  时间:2003年02月24日13:55    作者:郭恩来等 我来说两句我来说两句(0)
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  之三:2002年医药板块跑赢大盘

  从上市公司2002年第三季度季报披露情况看,81家主营业务突出的医药类上市公司1-9月的加权平均每股收益0.153元,每股净资产3.085元,净资产收益率4.97%,这三项指标均领先于深沪两市1000多家公司的平均水平。81家公司主营业务收入同比增长了26.40%(部分公司未披露去年同期数据,以去年全年数据的75%近似),主营业务利润同比增长20.24%,但净利润与去年同期持平。净利润没有随主营业务收入增长而增长的主要原因有:期间费用增长幅度较大、投资收益减少以及部分公司所得税优惠政策被取消。

  与2001年全年经营情况进行对比,主营业务收入和主营业务利润分别达到去年全年的94.5%和89.1%,净利润也达到了去年全年的90%。我们预测,如果2002第四季度经营情况与前三季度大致相当,则医药类上市公司2002年全年净利润的增幅有望达24.05%。前三季度净利润几乎零增长而全年业绩却有较大的增幅,主要的原因是从2001年年报开始进行八项资产减值准备计提,挤掉了部分利润水份,2002年的业绩就在较低的水平上得到较大幅度的提升。

  从行业特征看,医药行业属于典型的防御性行业。市场行情低迷时,防御性行业类公司更能获得投资者的青睐,从而表现出较强的抗跌性,2002年医药板快的走势体现了这一点。反映整个大盘走势的国泰君安指数,2002年全年下跌了20.29%,而医药板快指数只下跌了10.01%,在30个行业中抗跌性排名第二,远远跑赢大盘。

  2002年,医药上市公司的购并可谓异彩纷呈现。年初,太太药业收购丽珠集团,开创了我国医药行业首家运用市场化手段进行购并操作先河;8月,迄今中国医药产业史上规模最大的购并案揭幕,中国华源集团受让上药集团40%的股份并间接控股上海医药;太极集团则继续打造西部医药龙头的梦想,推进对西南药业的控股;复星药业今年又为自己旗下的医药资产增添了广西花红、重庆药友及北京地区最大的连锁药店金象药业;博奥生物对万东医疗母公司的整体吸收合并等等。

  这些战略性的购并增加了购并双方的价值并可能带来双方的持续发展,因而具有实在的投资价值。对此,证券市场做出了积极的反应,丽珠集团因太太的收购而在二级市场上有抢眼的表现。随着医药企业的合纵连横、医药企业内部产业整合和优化,将提高我国医药企业的整体业绩,其投资潜力也将逐渐显现出来。从战略购并中把握投资机会将成为证券市场的一种盈利模式。

  


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