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国债投资应有怎样的理念?
2002年11月1日15:03   [ 赵雨鹈 ] 来源:[ 证券时报 ]
  关心国债市场的投资者,对近来的国债行情颇感困惑。一些国债品种大起大落,走势跌宕,大有与股市比肩的架势。尤其是银行间债券市场,不少品种跌势连连。出现这种走势,与前一阶段部分机构的过度炒作有关,而弃国债的投资特点于不顾、投资理念的错位也是造成国债市场行情波动过度的重要原因。

  近年来,国债销售一直比较热,普通居民对于国债的需求很大。究其原因,有经济方面的因素,也与人们因养老保险、医疗制度改革等社会变革,对未来不确定性的心理预期有关。而连续几次降息已使储蓄的价值降低。因此,投资国债就成了普通居民为数不多的投资选择之一。

  国债是中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府债券。相对于股票、证券投资基金等其它投资品种而言,国债因其风险小、信誉高,而有"金边债券"之称,自然其利息也较其他证券品种要低。那么,国债与证券投资基金、股票、期货之间有什么样的联系与区别呢?

  第一、投资者地位不同。股票持有人是公司的

  股东,有权对公司的重大决策发表自已的意见;债券持有人是债券发行人的债权人,享有到期收回本息的权利;基金单位的持有人是基金的受益人,体现的是信托关系;至于期货市场,则体现了一种交易关系。

  第二、风险程度不同。一般情况下,股票、期货、基金、债券的风险度依次递减。绝大多数股票、期货的投资者只能将有限资金投入很少的几个品种,风险较大;而基金运作者采取组合投资,相对风险降低了许多;比较起来,债券的本金基本可以保证,收益相对固定,风险最低。

  第三、收益情况不同。收益与风险成正比,风险越大,收益越高。所以,期货、股票、基金、债券的收益率也依次递减。依市场规则,银行存款利率应高于国债利率,因为银行的信用再高也无法超越国家信用。但在以往计划经济时期,通常国债的收益要高于银行存款收益,这也是国债热销的重要原因。但随着我国金融市场化进程的加快,债券二级市的建立,国债收益率与银行存款相比将呈下降趋势。

  第四、投资方式不同。基金是一种间接投资方式,投资者不再直接参与有价证券的买卖活动;而其他几种投资方式还是采取直接投资方式,由投资者直接承担投资风险。

  第五、价格取向不同。在宏观经济环境一致的情况下,基金的价格主要决定于资产净值;而影响债券价格的主要因素是利率;股票的价格则受供求关系的影响巨大;期货在一定程度上取决于人们的心理预期。

  第六、投资回报方式不同。债券投资有一定期限,期满后收回本息;股票投资没有固定期限;封闭式基金有一定期限,开放式基金无期限;期货交易的期限要视不同的期货合约而定。

  当然,国债与其它几种投资方式虽然有以上几方面的不同,但它们之间也有相同之处,那就是股票、债券、基金都属于证券投资。

  从近期来看,国债行情波澜起伏,与国债投资理念的迷失不无关系。所以,一方面要丰富债券品种、扩大债券市场规模、发展债券市场,另一方面也要端整国债投资理念,推动国债市场健康稳健地发展。
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