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油和铜:站在“世界经济天平”的两端跳舞
http://business.sohu.com/
[ 于晓兵 ] 来源:[ 上海证券报 ]
  一般认为油价的持续性上涨是导致经济陷入危机的重要原因,进而波及对经济非常敏感的国际期铜走势。美国60到70年代由石油危机引起的经济衰退中,经济每衰退10%,期铜下跌13%。然而石油与期铜涨跌并非同步,其影响结果受经济周期、政治环境等多种因素制约。

  2002年以来随着世界经济的好转,原油价格上涨了30%,与此同时期铜市场也上涨了近15%。而近期国际社会围绕石油问题纷争不断,巴以冲突、委内瑞拉石油危机、伊拉克暂停原油出口、伊朗减少出口,这些接连爆发的事件不仅使国际原油价格出现大幅上涨,同时也对脆弱的世界经济构成威胁。一般认为,油价的持续性上涨是导致经济陷入危机的重要原因,进而波及对经济非常敏感的国际期铜走势。那么目前的油价上涨对国际期铜后市到底会带来什么影响呢﹖

  一、石油对期铜影响是通过其对经济影响来传导

  从社会生产供给与需求看,石油价格的持续性上涨,将使企业生产成本上升,企业利润率相应下降,社会生产供应萎缩;汽油、燃油价格的提高同时也使消费尤其是汽车等的消费受到抑制,最终将拖累经济。美国60到70年代的经济危机,从诱因和本质上看,就是由于中东石油价格暴涨引起的。

  铜作为一种重要的基础金属,对经济指标变动具有非常高的敏感性。这是因为经济的好坏程度,将直接影响铜的需求量和供应量。不仅如此,期铜波动对于经济指标的反映往往会有放大作用。美国60到70年代由石油危机引起的经济衰退中,经济每衰退10%,期铜下跌13%。

  二、油价上涨对期铜影响力度和方向受多种因素制约

  石油与期铜涨跌并非同步。其影响结果受多种因素制约:

  1、经济周期。如果石油上涨的同时经济周期处于高速成长期,这时候石油上涨的负面作用可以被经济的增长正面作用所掩盖。结果出现石油上涨同时期铜同步上涨。

  2、政治环境。石油价格波动往往与政治形势密不可分。期铜市场往往在石油现货价格变动之前,出于对政局的担忧而提前作出反应。

  3、替代品情况。随着科学技术和环保意识的提高,能源品种已经不仅仅限于石油,原子能、太阳能等清洁能源占的比例越来越大。另外随着北海油田等一批新的石油资源的开发,石油储量得到提高。石油价格波动对期铜影响已出现明显的下降趋势。

  三、油价持续上涨对期铜影响

  后市油价的上涨对期铜影响主要跟石油上涨对经济的影响有关。结果有三种可能:

  1、若中东政治和军事争端爆发的同时出现石油禁运,导致油价上涨到38美元以上。这种价格持续的后果很可能导致世界经济出现衰退。经济增长一旦不能跟上油价上涨。LME期铜市场也将重新步入熊途。

  2、若OPEC组织将期价控制在28美元/桶的警戒线附近。可能使世界经济复苏的时间向后推移。按照国际公认指标:油价每上涨1.6美元/桶,经济增长率下降0.1%换算,将使2002年世界经济增速降到2.2%。那么2002年的世界经济将仍未脱离低迷,期铜也将随之走出一轮冲高回落反复筑底的走势。

  3、若中东巴以冲突得到缓解,美国没有对伊拉克动武,石油价格重新回到2001年平均19.5美元/桶的价位附近。那么仅仅由于石油价格下跌就能给世界经济贡献0.47%的经济增长率。最终将使世界经济在2002年增长率达到3%以上,从而使世界经济出现U字型反转。铜价也将步入牛市行情。结合各方面因素考虑,石油涨价对于期铜的影响可以概括为三种可能:一、油涨铜涨。一般油价上涨的初期往往是由于经济的景气,对于石油需求量上升,这时经济对铜需求同样会上升,铜价同样会上涨。二、油涨铜震荡。油价上涨到一定程度,开始抵消经济增长的动能,这时期铜往往表现为震荡。三、油涨铜跌。油价一旦上涨到经济能够承受的极限,必将拖累经济,使铜价下跌。总之,石油涨价对期铜影响总体来说是利空,但由于其对于期铜的影响要通过经济体现,所以需要结合具体的经济、政治背景进行分析才是科学的。

(作者为沈阳中期首席分析师)

2002年4月19日07:48

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