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板块寻踪:今年三季度盈利ST个股分析
http://business.sohu.com/
[ 金东 ] 机构:[ 联合证券 ]
Stock Code:1A0001
  多数在今年中期已实现扭亏;地方政府的扶持功不可没.

  进入十月下旬以来,大盘围绕1500点整数关口三下三上,数度争夺。在宏观经济形势向好,上市公司业绩普遍回升,社会各方迎接十六大的大环境下,本周大盘展开反弹,并购股、次新股、科技股、两市本地股均有所表现,一时盘中热点频出,但也呈现出“来得快、去得快”的特点。而我们观察发现,部分ST个股尤其是业绩扭亏增盈的ST个股持续表现活跃,市场走势呈现出一定的连贯性和独立性,并孕育良好的中短线机会,如ST厦新(相关,行情)、ST渝开发(相关,行情)、ST东北电(相关,行情)、ST海药(相关,行情)等,现对此类个股作一分析。

  目前两市共有ST个股76只(不含B股),其中沪市31只,深市45只。从三季度业绩报告来看,实现盈利的ST个股有31只,其中沪市16只,深市15只(见表一)。比较而言,沪市强于深市。实现盈利的ST个股占ST个股总数的40.8%,表明虽部分ST公司实现了业绩扭亏,但仍有近六成的ST个股处于持续亏损状态,ST板块个股总体业绩表现并不理想,分化严重。

  结合2002年中期业绩情况,在这31只三季度盈利的ST个股中,绝大多数个股在2002年中期均已实现扭亏目标。在三季度才开始实现盈利的有ST海药和ST东锅(相关,行情),这两家公司在近两年中均连续亏损,如年内不能实现扭亏目标,则将直接面对退市风险。另外,ST轻骑(相关,行情)的表现也相当突出,该公司中报显示净利润为5万元,三季度季报显示净利润仅为2万元,对一家流通盘达三个多亿的摩托车制造生产厂家来说,其扭亏的真实性有待推敲。在31家盈利的ST个股中,三季度业绩报告显示净利润超过1千万的有12家,这些公司在扭亏增盈的道路上已迈出了坚实的步伐。其中盈利在3千万以上的ST公司有5家,分别是ST厦新、ST科龙(相关,行情)、ST永久(相关,行情)、ST东北电和ST龙建(相关,行情),这些公司经营状况多发生实质性好转,同时市场表现良好。

  从这些扭亏ST个股的区域分布来看,以广东、上海、福建、四川居多,各有四家ST公司实现盈利,反映了当地政府对亏损上市公司资产重组的支持。而从行业角度来分析,由于这些亏损公司多为1995年以前上市的老公司,因此大多集中在传统的制造行业中,市场竞争力相对较弱,其中隶属制造业的有19只,占了总数的近六成,其次是信息技术业、批发零售业和房地产业。其中值得注意的是信息技术业个股,有ST厦新、ST厦华(相关,行情)、ST龙科(相关,行情)和ST红光(相关,行情)四家公司成功实现扭亏,虽目前行业总体情况尚不乐观,但部分通讯类亏损公司已提前走出困境。

  缘何盈利:做强主业是一方面,但实质性资产重组是最主要因素

  分析三季度业绩报表可发现,这31只ST个股之所以扭亏,拓展主营业务、加强内部控制是一方面的原因,但对绝大多数公司来说,更重要的是实施了大规模资产重组。由于去年以来《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》和《关联方之间出售资产等有关会计问题暂行规定》等一系列法律法规的出台,使得亏损公司报表性重组和突击性重组行为相对减少,实施的多为实质性重组。具体来看,这些公司的重组主要有股权转让、债务重组、资产剥离和收购兼并四种方式。下面分别进行分析。

  一、实施股权转让方式进行资产重组的公司有:ST深物业(相关,行情)、ST康达尔(相关,行情)、ST佳纸(相关,行情)、ST天宇(相关,行情)、ST中纺机(相关,行情)、ST嘉宝(相关,行情)和ST甬富邦(相关,行情)。

  对亏损公司而言,通过股权转让,引入新的大股东,是在短期内使公司起死回生的一个重要手段,同时对盘活公司资产、改善流动资金状况有积极的作用。新股东的介入以及所带来的优质资产和项目,可使公司迅速摆脱困境。成都科邦电信入主ST佳纸,并成为其第一大股东。借助新股东的强大实力,该公司为适应新的形势,对业务进行了相应调整。ST天宇将股权转给许继电器,是其扭亏的一个主要因素,许继电器在业内声望高、竞争力强,入驻ST天宇以实现同业扩张的目标。

  二、通过债务重组方式进行资产重组的公司有:ST渝开发、ST海药、ST冷机(相关,行情)。

  债务重组可有效改善公司基本状况,降低不良债务,对公司信用状况和未来发展都有积极影响。债务问题的解决可为公司后续重组活动创造良好条件,有效调整公司产业结构、恢复公司持续经营能力。在债务重组运作过程中,国有资产管理部门在其中发挥重要作用。例如在ST海药的债务重组中,海口市国资局慷慨解囊,免收公司应付利息,从而确保公司今年实现盈利,并使公司财务状况明显改善。

  三、通过资产剥离方式进行资产重组的公司:ST东北电、ST龙科、ST自仪(相关,行情)。

  对亏损上市公司来说,剥离不良资产,可有效调整公司资产结构,减少长期股权投资,增加现金流,提高公司的整体资产盈利能力。ST东北电曾经是中国输变电行业的龙头企业,但由于市场竞争激烈和管理不善,从1999开始连续三年发生重大亏损,一度面临清盘和摘牌危机。鉴于此公司果断剥离亏损资产,在历经六个月的停牌后,重新恢复上市。

  四、采取收购兼并方式的公司有:ST厦新、ST海泰(相关,行情)、ST马龙(相关,行情)、ST永久。

  通过收购兼并的方式,可使亏损公司业绩得到大幅扭亏和提升。这其中表现突出的是ST厦新,该公司三季度每股收益在上市公司中处于前列,其中资产受让发挥了重要作用,解决了大股东占用公司资金的问题,对减少生产运营成本和清理欠款有积极意义,增加了固定资产和无形资产,提高了资产质量。

  把握机会:乌鸡变凤凰的神话仍有可能上演

  重组是证券市场永恒的主题,虽去年以来证券监管力度在逐级加强,但无须质疑,重组和资金推动仍是现阶段证券市场的一个主要特征。作为一个新兴的证券市场,崇尚价值投资,还有很长的一段路要走。分析2002年中报和三季度业绩报表可发现,许多业绩优良的个股市场表现并不尽如人意,而少数亏损类个股在即使是去年以来的股市暴跌行情中,依然有良好市场表现。目前来看,2002年弱平衡市特征已可初步盖棺定论,分析2002年1月29日沪指1339点至11月6日1552点的市场表现,大盘期间升幅为15.9%,而这31只扭亏ST个股的同期涨幅为35.09%,市场走势远强于大盘。其中不乏有ST夏新、ST东北电等涨幅巨大的个股出现。

  综合这些扭亏ST个股的基本面和市场表现,笔者认为后市ST渝开发、ST天宇、ST佳纸等个股值得关注。

  ST渝开发(000514):日前发布公告,公司与控股股东重庆城市建设投资公司、中国建设银行重庆分行签订《债务转移协议书》,可有效改善公司财务状况。该股在年初和六月的两次行情中,均有出色表现,近两个交易日突放巨量,后市仍有一定上冲动能。

  ST天宇(000723):该股在6月上旬便有所表现,主要原因是福建省人民政府同意福州天宇电气(相关,行情)集团将所持天宇电气国家股6423万股转让给河南许继集团有限公司,三季度报表显示公司加大了主营业务的拓展,生产经营恢复正常。该股流通盘适中,同时有多家基金和券商持有,而目前股价尚低。

  ST佳纸(000699):公司主营工业包装纸、特种纸、纸浆等副产品等。日前公告该股第一大股东将易主为成都科邦电信集团,公司业务将发生重要改变。从公司股东结构看,万通证券持有大量股份。近期成交量明显放大,股性趋于活股东将易主为成都科邦电信集团,公司业务将发生重要改变。从公司股东结构看,万通证券持有大量股份。近期成交量明显放大,股性趋于活跃,有超跌反弹的要求。

2002年11月11日11:30

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