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天津汽车:我很穷但很大方 大方也有猫腻?
http://business.sohu.com/
[ 秦洪 ] 来源:[ 上海证券报 ] 机构:[ 江苏天鼎 ]
Stock Code:000927
  常理而言,亏损的上市公司是不进行分配的,但是天津汽车(相关,行情)却给了我们一个全新的认识。该公司在每股亏损0.06元之后,拟10派1.25元(含税)转增1股,在这种"创新"题材的背景下,该股持续放量走高。那么,我们如何看待之呢?

  当然,在国外也有上市公司在亏损时进行分红的,其目的就是要树立股东们对于公司的发展信心。但是,仔细研究我国加入世贸后的大背景、汽车产业发展的现状以及天津汽车的年报中所反映出的现实,我们的确没能得出天津汽车分红是为了强调公司管理层对于未来发展前景的乐观。况且,对于资本密集型著称的汽车产业,资金本来就是我国汽车产业发展的瓶颈,在汽车价格战已有迹象之际,将前期的滚存利润来分派似乎并不符合天津汽车的长远利益。

  就在我们百思不得其解的时候,当前主要财经媒体所披露的今年分红究竟分出什么的讨论倒是给了我们一点启发。据媒体报道,今年流行分红不仅仅有再融资等诸多政策的推动,而且还有大股东兑现欲望强烈等诸多因素,如河北一家有较大影响的上市公司在股权托管之后,就推出了10派6.6元的分红方案,不仅仅将报告期内的利润分光,而且还将前年的滚存利润也分光了,其目的可能就是为了大股东能够多得到一点投资收益。

  有意思的是,在4月11日出版的《南方周末》上,我们看到了题为"天汽要归队,一汽最头疼"的文章,由此看来,坊间早就流传甚久的天津汽车要重组的说法并非空穴来风,当然,这里的天津汽车指的是上市公司的控股股东------天津汽车工业集团有限公司。但是,在当前的背景下,如果大股东都换了,上市公司怎能不跟着改嫁呢。由此可以推断,在亏损的前提下进行分红可能也与当前汽车产业的产业整合有着一定的关联。更有意思的是,出手如此大方的上市公司大多具有股权转让等类似的性质。

  当然,利益相关者可能也想通过大比例的送、转增股本以达到降低每股净资产,进而使得股权受让方能够以更小的成本来达到收购的目的。比如说天津汽车经过送、转增股本之后,每股净资产就要下降0.225元,如果以净资产为收购标准,那么,购并方将为此少付2亿多,这也是不可不考虑的因素之一。

  而从该股的十大股东中,我们却发现了大资金似乎有先知先觉,渤海证券持仓830万股进而成为该公司的第二大股东,另外,以投资低价国企股而闻名的哈里投资也出现在第三大股东的位置上。此类机构对该股在亏损的背景下仍然推出分红方案究竟起了什么样的影响,我们不得而知。但是可以肯定的是,他们在股东大会上有着一定的说话权。而且还因为这些机构的存在,该股的筹码有了进一步集中的趋势,近期的股价更是在成交量的推动下,呈现出芝麻开花节节高的态势。看来,创新的确可以给市场一个惊喜,的确可以提供全新的炒作题材。

2002年4月17日07:48

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