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资金链断裂 昌九生化末路狂跌?
2003年9月27日07:47   [ 杨大泉 ] 来源:[ 上海证券报 ]
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  本周市场的明星股无疑是昌九生化(相关,行情),该股自周一起即出现连续无量跌停,股价从上周五收盘的16元一路狂泻至9.44元,周跌幅达到41%。更令人关注的是,该股跌势远远未止:昌九生化的目前流通盘只有9600万,但每天压在跌停板上的筹码却达到约6700万,约占流通股总数的70%。从这个趋势看,昌九生化股价下周表现依然不容乐观。

  昌九生化股价为何会如此异常波动?昌九生化的连续跌停背后又隐藏着什么样的故事?记者为此采访了相关知情人士。

  典型庄股跳水

  虽然关于昌九生化股价为何突然跳水还有着不同的说法,但有一点是共同的:昌九生化股价的当前走势又是一次典型的庄股跳水。

  其实从市场数据简单分析,就可明白昌九生化是一只典型的庄股。

  昌九生化,曾用名昌九股份,属于化学原料及化学制品制造业。公司业绩一般,1999年1月上市后每股收益都在0.1元以下。

  但就是这样一家行业前景一般的公司,股价表现却很不一般:1999年2月8日在创出上市后的最低价6.03元之后,即大涨小回,股价一路攀升至2001年4月24日的24.09元。2001年5月经10送1股转赠5股除权后,再度走出强势填权行情,2002年8月7日股价升至21.20元,复权价高达33.92元,成为近两年调整势道里的大牛股。

  有意思的,在公司股价上涨的同时,昌九生化公司业绩却节节下滑。2001年每股收益0.09元,2002年每股收益只有0.004元。当公司今年中期业绩大幅增长,每股收益回升到0.03元时,股价却出现了跳水。

  这样的反常只有一种解释,即昌九生化是一只庄股。还有一个数据也能证明:截至今年6月30日,公司股东总人数为4431户,平均持流通股达2.2万股。流通筹码持有率高度集中。

  庄家来自湖北

  既然是庄股,那么就会有庄家。从各方反馈的信息看,这个庄家不是正规机构,是属于"游击队"的私募基金,主要人物都来自湖北。

  上海证券交易所披露的公开信息显示:9月22日,昌九生化出现第一个跌停板时,湖北武汉地区上榜的营业部交易量最大,主要的有两个:中银国际证券有限责任公司武汉武珞路证券营业部和海通证券(相关,行情)股份有限公司武汉分公司江大路第二证券营业部。其中中银国际证券有限责任公司武汉武珞路证券营业部是连续两天上榜,且排在成交金额的首位。

  虽然不能就此断言这个庄家就来自湖北,但可以推断庄家与湖北有着千丝万缕的联系,因为在之后上榜的营业部中还出现了兴业证券股份有限公司武汉建设大道证券营业部等。跌停伊始,如此多的湖北营业部集中上榜,本身就不太正常。

  知情人士证实了这个推断:操纵昌九生化股价的庄家最大嫌疑人是葛建飞,湖北十堰人;另一主要人物周卫军,还有一个活跃人物于滔,都是湖北人,周卫军可能是武汉人氏。

  三方协议高额融资

  做庄关键在于融资,葛建飞的融资手段就是通过三方协议高利息质押融资,以此维持股价的运作。因此庄家虽是武汉人,但其主要的活动场所可能却在上海。

  为了达到融资目的,葛建飞策划成立了至少3家公司作为融资平台。上海正通投资、上海瑞翔投资、以及中融贸发公司,其中最重要的融资平台是上海正通投资。

  相关信息显示,上海正通投资成立于2000年10月16日,法人代表就是葛建飞,总经理是周卫军,注册资本金3000万元,注册地在上海长宁区茅台路156号303室。公司的业务范围是除金融外的投资及资产委托管理等。而事实上,这家公司所从事的是金融范围的投资及资产委托管理。

  据了解,成立上海正通投资目标就是在以江浙沪为代表的华东地区融资,以期维持昌九生化的股价。从正通投资成立时间分析,当时昌九生化股价已经几乎翻了3倍,需要外围资金介入。正通投资成立后,昌九生化的股价一直在18元至22元的箱体运作就很能说明问题。

  正通投资成立后,运作的效率还是很高的。目前为止,在上榜的营业部中上海、常州、南通、无锡、扬州、烟台、淄博、日照等华东地区城市比比皆是。另外在华东地区活跃的还有瑞翔投资,中融贸发主要活动场所可能在北京、西安等北方城市。在所有运作过程中,葛建飞基本都不露面,周卫军负责洽淡,而最终的签字代表多数是于滔。

  正通投资融资的高效率,主要在于利息回报高。通常他们的利息回报率要比市价高出1--2个百分点。据说,在江西他们甚至给出了13%的年利息回报,正常的也有10%。而且承诺一定的交易量,此举更受券商欢迎。

  点散面广大小通吃

  葛建飞融资还有一个特点:就是大至四五千万,小到三四百万的资金,他们都要。而且在葛建飞融资后期,除了武汉、上海、北京外,特别喜欢到一些中小城市,如无锡、南通、常州、成都、烟台、淄博、日照、渭南等地。另外,葛建飞融资的对象也很杂,此次上榜的证券公司就有中银国际、海通、天同、南方、申银万国(相关,行情)、健桥、天一、辽宁、宏源、西部、长江、中信、兴业、东方等等。与以往庄股不同的是,葛建飞的融资范围显得特别杂。

  直到现在,还有很多人认为葛建飞的资金链不可能断。因为在今年的6月、9月上海正通投资还很爽气的归还了两笔大额借贷。其中有一笔更是一天内清仓完毕,显示了其资金还是相当宽裕的。为什么突然股价就崩了?

  有一个版本是这样的,现在券商都在收缩经纪业务,原来公认安全的三方理财协议很多公司都决定不再或更谨慎进行。今年9月,葛建飞在湖北武汉某公司营业部借贷的一笔资金刚好到期,券商决定不再续约,而由于券商整个行业都在清理整顿三方理财协议,葛建飞无法在其它地区融到相当资金,导致该公司决定平仓,由此引发了连续危机。

  还有一个版本:在经过长时间的拉抬后,葛建飞故意将融资范围显得杂乱无章,然后通过其在各个场所的不断倒仓,逐渐实现了筹码的变现。9月份葛建飞就开始撒手不管,导致了昌九生化股价的跳水。

  不管是哪个版本,现在都无法求实。因为葛建飞、周卫军、于滔等相关人员现在都已踪迹难寻。

  券商再遇麻烦

  昌九生化股价雪崩后,最大的麻烦是无法套现的出资方,其次可能是证券公司了。

  目前所知的是,融资方的质押比例多则五折少则四折,融资的时间通常是以1年计。因此去年9月以后的出资方可能都会遇到大麻烦。

  昌九生化的K线图显示,那时的股价价值中枢在17元左右。以此推断,出资方的成本在8.5或6.8元附近。目前股价已经跌至9.44元。照此趋势,出资方亏损将不可避免。

  按通常情况,证券公司作为三方监管人本不应该有大麻烦。但是,由于千丝万缕的联系,证券公司肯定会遇到一些难题。如果是担保经营,那么麻烦就更大。昌九生化的股价雪崩,或许会让本已收缩的证券公司更加趋于保守。私募基金的资金链还会遇到更大的考验。

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