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刘纪鹏:2002年'政策导市'特征仍将明显
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  以研究股份制著称的经济学家刘纪鹏近日表示,2002年是中国入世后的第一年,它对中国资本市场的发展至关重要,尽管目前从市场人气角度看,大多数人对全年资本市场走势持悲观态度,但他认为今年中国资本市场的前景未必黯淡。

  他认为,2002年资本市场政策导市的特征仍将明显,市场走势在很大程度上仍取决于监管部门对中国资本市场的监管思路和取向。他说,新的一年里,人们仍对国有股减持问题高度敏感,然而应看到监管部门已调整了对这一问题的思路,自下而上、广泛征集、反复比较,择优选择的市场化取向有三个意义:新一届证监会领导班子不回避矛盾,敢“啃硬骨头”,对国有股减持和非流通股流通这一困扰着资本市场向前发展的“拦路虎”开刀;其指导思想发生重大变化,从单一为筹集社保基金进行国有股减持的思路转到以市场规范化和统一性上来,考虑国情,尊重市场,维护投资人利益;在上述思想指导下,若能妥善解决1200家上市公司存量股份的可流通问题,被市场认可,闯过这一关,诸多问题都会迎刃而解,迎来中国资本市场的艳阳天。

  刘纪鹏指出,从宏观经济面看,中国的经济形势继续支持资本市场向好,就中国的经济增长来说,仍将维持在6%-7%的GDP增长水平,这和整个国际经济2%-3%的经济增长预期仍将形成鲜明的对比,中国在新的一年里继续保持一枝独秀的局面,会继续维持,即使人们最担心的外贸问题会降幅较大而影响中国的GDP增长率,但这也是建立在整个国际经济,特别是美国经济进一步衰退的基础上,而在这一背景下及加上“9?11”事件后,美国在反恐问题上有可能在中东地区扩大化的趋势,就更使得以跨国公司,特别是国际金融投资人的资金更倾向于把中国当作投资风险最低、增长率最高的第一投资场所,因此,外贸增幅下降的不足完全可能被吸引外资数量的增长所带来的投资力度的加大所弥补,而中国加入WTO后对外开放力度的加大,特别是对中国现在企业存量股权和金融市场的开放无疑将加大对外资引入的力度,其对中国资本市场的影响不可低估。而从我国资本市场4.35万亿市值(其中还有2/3非流通股是按可流通股市值测算)和9.58万亿GDP值相比,只占45%,这和美国130%的比值相比,潜力巨大,它决定了新的一年必须大力发展中国的资本市场,不疏通这一瓶颈环节,就会束缚国民经济的发展,使我们丧失机遇,因此资本市场今年继续走熊的前景首先是不具经济基础,也是监管部门不愿看到的。

  他说,去年一年,监管部门加强对上市公司的监管,如对银广夏(相关,行情)(相关,行情)、郑百文、东方电子(相关,行情)等“地雷”和“陷阱”进行无情揭露;对中介机构与上市公司串通一气,协助作假行为,如中天勤,进行严厉处罚。从表面上看,对市场走势有一定影响。但客观上看,严加监管的目的是杀一儆百,敲山震虎,处罚一两个公司会威慑其它公司,把损害上市公司中小股东利益的行为尽快纠正,一股独大的控股公司必须用其自有资产,必要时用其股权赔偿对上市公司的损害,这将导致现有上市公司总体质量的提高和后续上市公司的规范运作,预计这一效果将会在今年逐步发挥出来,对资本市场的走势产生正面影响,这对中国股市长期发展是重大利好,因此强力监管政策的最终目标会达到使资本市场沿着健康方向发展,上市公司效益也会直接反映出来,投资人对此应有正确的认识,要坚定信心。

  谈到入世对资本市场的影响时,他分析说,中国加入WTO后,资本市场将从中介机构开始,逐步向上市公司主体开放。首先是在中外合资和合作基金管理公司的引入,从去年底以来,已开始有国外基金管理人陆续登陆中国证券市场,根据入世规则,未来三年内允许外商控制中外合资基金管理公司33%的股权,五年后达到49%,2002年将是中国证券投资基金大发展的一年,外国基金管理人的引入,一方面可对我国现有机构投资人发挥不尽如人意的现状将得到改进,他们将带来国外先进的基金治理结构,提高基金在国内投资人中的地位,在保护投资人,提高基金运作能力,改善盈利水平方面具有积极影响。

  其次,中外合资证券公司出现和投资银行的发展。入世也规定,未来三年内允许外商控制中国证券公司33%的股权,预计海外资金进入中国证券机构将以海外中资机构,如中银国际等先行登陆形式出现,随后将出现中外合资证券公司,这对现有中国证券公司自身资金实力的扩充影响很大,由于其不仅能开展B股、H股业务,还可开拓A股市场自营与代理业务,预计这一进程会比入世计划规定得要快。

  第三,三资企业充实我国上市公司资源。跨国公司将其战略重心向中国转移,形成中国本土上市公司成为必然;同时,经贸部等有关部门也对三资企业境内上市作了一系列政策性准备,三资企业也需上市辅导,预计今年四季度后,三资企业将在我国境内上市,它将成为中国资本市场新的生力军;同时,外商对境内企业存量股权进行购并式重组,收购中国具有良好发展前景的存量企业使其尽快在境内挂牌上市,也值得关注,这势必带来一些变化:不仅外国战略投资人,而且金融投资人,如投资银行、创业投资、风险投资公司等,也看好证券市场的上市公司资源。针对国外金融投资人对我国存量企业的进入,经贸部、工商总局在政策上作了充分准备,颁布了《关于设立外商投资创业投资企业的暂行规定》,他们可收购中国企业存量股权,迅速获得在我国上市的捷径。他们对中国的投资充分考虑流动性,因此中国资本市场的大发展是引入外资的重要前提,这将给中国上市公司在新的一年里在效益和管理规范上得到改善和提高,带来新的活力。(市场报)
2002年1月17日11:16

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